Estadísticas Clave para la Acción de MRVL
- Rendimiento de la semana pasada: -5.5%
- Rango de 52 semanas: $61.44 a $329.88
- Precio objetivo del modelo de valoración: $394
- Potencial alcista implícito: 82% en 2.4 años
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Superó Expectativas y Subió Pronósticos, Pero el Mercado Igual Vendió
Marvell (MRVL) cayó aproximadamente un 5.5% esta semana incluso después de que el diseñador de chips superara las estimaciones del Q2 y subiera sus previsiones dos veces en el mismo comunicado. A los inversores les gustaron las cifras, pero les preocupó cuándo el mayor motor de crecimiento realmente se materializará en los ingresos.
Los ingresos del Q2 aumentaron un 37% interanual hasta los $2.74 mil millones, y el EPS no GAAP alcanzó los $0.94, ambos por encima de las estimaciones. Los ingresos del centro de datos, que ahora representan el 79% del negocio total de Marvell, se dispararon un 46% interanual hasta los $2.17 mil millones. La dirección elevó las previsiones de ingresos para el año fiscal completo 2027 a aproximadamente $12 mil millones. Esta cifra representa un aumento del 45% respecto al nivel de ingresos del año pasado. Las previsiones para el año fiscal 2028 también subieron a unos $18 mil millones. El pronóstico anterior se situaba en dieciséis mil quinientos millones de dólares apenas un trimestre antes.
La historia más grande es el acuerdo comercial ampliado de Marvell con Google, vinculado a su ecosistema TPU. El acuerdo abarca aceleradores personalizados, controladores de almacenamiento, chips de interfaz de red y silicio de interfaz de memoria. Conlleva un potencial de ingresos acumulados de ciento veinte mil millones de dólares hasta el año fiscal 2033. Como parte del acuerdo, Google recibió warrants por hasta aproximadamente el 7% de las acciones de Marvell. Esos warrants se otorgan a medida que la empresa alcanza los hitos de compra establecidos en el acuerdo.
El CEO Matt Murphy calificó el acuerdo de significativo en la conferencia de resultados. Dijo que este compromiso y el warrant son significativos al describir la magnitud de la oportunidad. También confirmó que es probable que los ingresos significativos del acuerdo comiencen en el año fiscal 2029. Esa cronología explica por qué las acciones cayeron incluso cuando las previsiones subieron con la noticia. Si la acción de MRVL puede mantener su nivel actual mientras el mercado espera ese crecimiento, el escenario podría verse muy diferente para 2029.
¿Está la Acción de Marvell Infravalorada Tras la Venta Masiva?
Bajo los supuestos del modelo de valoración realizados hasta el 31/01/29, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de Ingresos (CAGR): 42.0%
- Márgenes Operativos: 35.0%
- Múltiplo P/E de Salida: 34.9x
Con base en estos insumos, el modelo estima un precio objetivo de $394, lo que implica un retorno total del 82% desde el precio actual de la acción y un retorno anualizado del 28% durante los próximos 2.4 años.
Esa cifra anualizada se sitúa muy por encima del umbral del 15% que muchos inversores utilizan para considerar que una acción está genuinamente infravalorada, lo que refleja lo lejos que Marvell se ha alejado en relación con su trayectoria de crecimiento. La acción ahora cotiza a un P/E NTM de aproximadamente 40x, lo que parece razonable junto a un CAGR de ingresos a dos años vista del 49.2%.
Los márgenes también se están expandiendo, ya que el margen operativo no GAAP creció 180 puntos básicos interanuales hasta el 36.6%, y la dirección tiene como objetivo un rango del 38% al 40% para el Q4. Se espera que el crecimiento del centro de datos solo supere el 60% tanto en el año fiscal 2027 como en el 2028, impulsado por el silicio personalizado, la conectividad y la óptica de escalamiento.
La brecha entre el precio actual y el objetivo del modelo refleja en gran medida la paciencia de los inversores, o la falta de ella, en torno al lento crecimiento del acuerdo con Google. En comparación con su propia historia reciente, el múltiplo actual de Marvell parece barato en relación con sus perspectivas de crecimiento.
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Marvell Frente a los Gigantes de los Chips: Broadcom y Nvidia
La historia de Marvell refleja cada vez más el manual de juego de silicio personalizado de Broadcom (AVGO), y la comparación es importante para la valoración. Broadcom cotiza a un P/E a futuro cercano a 35x con un crecimiento de ingresos de alrededor del 20% al 22%, impulsado en gran medida por sus propias relaciones de chips de IA personalizados con los hiperescaladores. El CAGR de ingresos a dos años vista de Marvell del 49.2% está muy por delante de ese ritmo, sin embargo, su P/E NTM de aproximadamente 40x se sitúa cerca del múltiplo de Broadcom.
Nvidia (NVDA) sigue siendo el referente de crecimiento del sector, cotizando a un P/E a futuro cercano a 40x con un crecimiento de ingresos superior al 50%. Marvell no compite directamente con las GPU de Nvidia, pero compite por el mismo gasto en infraestructura de IA a través de aceleradores personalizados que se sitúan junto a o reemplazan el silicio comercial en algunas cargas de trabajo.
La ventaja competitiva (moat) de Marvell es su posición como segunda fuente para silicio de IA personalizado, que los hiperescaladores como Google quieren a medida que se diversifican lejos de un solo proveedor de chips. Esa posición es lo que hace que el acuerdo de $120 mil millones con Google sea tan significativo, aunque el cronograma se extienda años en el futuro.
¿Qué Impulsa la Acción de MRVL de Cara al Futuro?
El catalizador más claro a corto plazo es el Día del Inversor de Marvell el 6 de octubre, donde la dirección planea dar una hoja de ruta de ingresos detallada hasta finales de la década. Ese evento debería aclarar cuánto de la oportunidad de $120 mil millones con Google se refleja en los objetivos a corto plazo.
La aceleración del silicio personalizado es el segundo motor a seguir. Murphy estableció un punto de referencia específico, diciendo a los analistas que el negocio Personalizado debería tener una inflexión visible en la segunda mitad del año fiscal 2027, un cronograma que los inversores le exigirán en la próxima llamada.
La óptica de escalamiento, incluidos los componentes de red de próxima generación, también está ganando impulso, con las previsiones para ese segmento en el año fiscal 2028 aumentadas significativamente este trimestre. El enfoque del nuevo CFO Dan Durn en el apalancamiento operativo y el flujo de caja debería respaldar la expansión de márgenes junto con el crecimiento del silicio personalizado.
El margen bruto se comprimirá ligeramente en el Q3, guiado al 57.5% al 58.5%, a medida que el negocio Personalizado crece y cambia la combinación de productos. Es una compensación normal por un crecimiento más rápido, no una señal de debilitamiento de los fundamentos.
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