Estadísticas Clave para la Acción NET
- Rendimiento de la semana pasada: 7.0%
- Rango de 52 semanas: $158.83 a $332.22
- Precio objetivo del modelo de valoración: $349
- Potencial alcista implícito: 16.3% en 2.3 años
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Un Resultado Superior, una Emisión de Deuda y un Avance Gubernamental
Cloudflare (NET) subió aproximadamente un 7.0% esta semana, y tres historias separadas alimentaron el movimiento. La empresa reportó un fuerte T2, colocó una gran emisión de deuda y superó un importante obstáculo de seguridad gubernamental. En conjunto, pintaron un panorama de un negocio que escala más rápido mientras sigue invirtiendo agresivamente para el crecimiento.
Los ingresos del T2 aumentaron un 36% interanual a $696.1 millones, superando las estimaciones y marcando uno de los trimestres más fuertes en el historial de Cloudflare. El EPS no GAAP fue de $0.29, y la empresa agregó más de 80,000 clientes de pago durante el período. Los clientes grandes que gastan más de $100,000 anuales crecieron un 27%, y Cloudflare guió los ingresos del T3 a $736 millones a $737 millones.
Cloudflare también colocó $2,175 millones en bonos convertibles senior al 0% con vencimiento en 2031. La estructura de cupón cero significa que la empresa se endeuda sin pagar intereses en efectivo durante el plazo. El precio de conversión se sitúa aproximadamente un sesenta por ciento por encima del precio de la acción anterior en el momento de la emisión. La dirección destinó los fondos recaudados para fines corporativos generales y posibles inversiones estratégicas. También incorporó opciones con tope para limitar la futura dilución de acciones por conversiones.
Por separado, Cloudflare for Government obtuvo la autorización FedRAMP High, una certificación que permite a las agencias federales procesar datos altamente sensibles en la infraestructura de Cloudflare. Eso despeja el camino hacia las cargas de trabajo del Departamento de Defensa a continuación, lo que podría abrir un nuevo canal de ingresos significativo con el tiempo.
El CEO Matthew Prince explicó el enfoque de la empresa hacia el crecimiento en la llamada de resultados del segundo trimestre. Señaló que no todos los ingresos son iguales al evaluar acuerdos de computación de productos básicos. En ese marco, el trabajo de mayor valor recibe más énfasis que los contratos de computación de productos básicos con márgenes más bajos. Si la acción NET sigue acumulando victorias como esta, los inversores podrían incorporar una prima mayor. Esa prima reflejaría más plenamente sus ambiciones en infraestructura gubernamental y de IA.
¿Vale la Prima la Acción de Cloudflare?
Bajo los supuestos del modelo de valoración realizados hasta el 31/12/28, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de Ingresos (CAGR): 29.7%
- Márgenes Operativos: 14.0%
- Múltiplo P/E de Salida: 164.8x
Con base en estos insumos, el modelo estima un precio objetivo de $349, lo que implica un potencial alcista total del 16.3% desde el precio actual de la acción y un rendimiento anualizado del 6.6% durante los próximos 2.3 años.
Esa cifra anualizada se sitúa por debajo del umbral del 9% que muchos inversores utilizan para considerar una acción genuinamente atractiva, por lo que Cloudflare no es barata según las medidas tradicionales. Su P/E NTM de aproximadamente 203x refleja un mercado que está incorporando años de expansión sostenida, no solo el resultado superior de este trimestre. Sin embargo, la calidad del crecimiento aún parece sólida, ya que los clientes de pago aumentaron un 74% interanual y las cuentas grandes se están capitalizando rápidamente.
Los márgenes siguen siendo el factor decisivo. El margen EBIT LTM de Cloudflare se sitúa en un negativo 7.8%, por lo que la mejora de la rentabilidad, no solo el crecimiento de la línea superior, determinará si el precio actual se mantiene. Se espera que el gasto de capital en red sea del 14% al 15% de los ingresos este año, una carga de inversión pesada que eventualmente debería dar sus frutos a través de la escala.
En comparación con su propio historial, Cloudflare cotiza a un múltiplo elevado incluso después del repunte de esta semana, y la valoración deja poco margen de error si el crecimiento se desacelera.
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Cloudflare Versus la Competencia: Akamai y Zscaler
Las comparaciones públicas más cercanas de Cloudflare se sitúan en extremos opuestos del espectro de crecimiento. Akamai (AKAM) cotiza a un P/E forward cercano a 14x, reflejando su crecimiento de ingresos maduro, de un solo dígito, como proveedor de entrega de contenido heredado. El CAGR de ingresos a dos años forward de Cloudflare del 30.5% supera con creces ese ritmo, pero su P/E NTM de aproximadamente 203x es más de 14 veces más rico que el múltiplo de Akamai.
Zscaler (ZS), un par de crecimiento más cercano en ciberseguridad, cotiza a un P/E forward en el rango de 55x a 65x con un crecimiento de ingresos de alrededor del 20% al 22%. Cloudflare aún crece más rápido que Zscaler en una base forward, sin embargo, su múltiplo es aún más alto, por lo que el mercado está apostando efectivamente a que el mercado total direccionable de Cloudflare, que abarca seguridad, herramientas para desarrolladores y ahora la nube gubernamental, es más grande que el de cualquiera de sus pares.
La ventaja competitiva (moat) de Cloudflare proviene de su alcance de red y su ecosistema de desarrolladores. La empresa agregó casi 2 millones de desarrolladores solo en el T2, más de los que agregó en todo 2025. Ese tipo de bloqueo de plataforma es difícil de replicar para Akamai y le da a Cloudflare poder de fijación de precios que carecen los proveedores de seguridad puros como Zscaler.
¿Qué Impulsa la Acción NET en el Futuro?
La autorización FedRAMP High es el catalizador más claro a corto plazo, ya que abre la puerta a cargas de trabajo federales y de defensa que conllevan contratos más largos y mayores costos de cambio. La dirección ya ha señalado que buscará a continuación la autorización Nivel de Impacto 4 del Departamento de Defensa, lo que ampliaría aún más esa oportunidad.
La plataforma para desarrolladores Workers es otro motor a seguir. Prince dijo que la plataforma está atrayendo a desarrolladores que construyen agentes de IA debido a su despliegue rápido y precios basados en el uso, y herramientas de IA agentica como Monetization Gateway y cloudflare.pay podrían convertirse en nuevas líneas de ingresos a medida que crece el comercio máquina a máquina.
Los fondos de los bonos convertibles le dan a Cloudflare flexibilidad para adquisiciones o inversión en infraestructura sin diluir inmediatamente a los accionistas, ya que las opciones con tope compensan la posible dilución por conversión. Los inversores deben observar cómo se despliega ese capital durante los próximos trimestres.
El ritmo de adiciones de clientes grandes, 986 nuevas cuentas que gastan más de $100,000 anuales en los últimos 12 meses, será la señal más clara de si Cloudflare puede seguir justificando su múltiplo premium.
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