Conclusiones clave
- Las acciones de Coupang subieron un 12% hoy después de que los ingresos del tercer trimestre superaran las estimaciones y Citi actualizara las acciones a Compra.
- Incluso sin el incendio de julio en un almacén, los márgenes de Coupang cayeron fuertemente, por lo que el repunte es una apuesta a que los compradores perdidos regresen.
- La dirección proporcionó previsiones de un crecimiento del 13%-14% en moneda constante y un mejor margen EBITDA para el cuarto trimestre.
- Los compradores perdidos gastaron en otros lugares durante un tiempo, una pregunta para Alibaba y PDD Holdings este mes.
Coupang (CPNG) subió un 12% hoy tras superar los ingresos del tercer trimestre y una actualización de Citi a Compra.
Eso a pesar de un incendio en julio en un almacén coreano que costó 248 millones de dólares. El CEO Bom Kim dijo que el punto débil es un pequeño grupo de miembros que se fueron después del incidente de datos de Coupang y no han regresado. Incluso los que regresaron pasaron un tiempo "asignando sus carteras de compras en otros lugares". Supongo que parte de eso fue a rivales como Alibaba (BABA) y PDD Holdings (PDD).
Qué sucedió exactamente
Esto es lo que reportó Coupang después del cierre del martes:
- Ingresos de 9.960 millones de dólares, un aumento del 11% en moneda constante, superando su guía del 8%-9% y los 9.760 millones de dólares que esperaban los analistas
- EBITDA ajustado de 116 millones de dólares, frente a 413 millones de dólares del año anterior
En la llamada, Kim dijo que "Product Commerce está encaminándose hacia la recuperación de mediados del próximo año que delineamos el trimestre pasado". La dirección proporcionó previsiones de un crecimiento del 13%-14% en moneda constante en el cuarto trimestre, con el margen EBITDA ajustado subiendo entre 50 y 150 puntos básicos respecto al 1,2% del tercer trimestre.
Los analistas ya esperaban que el EBITDA cayera a 630 millones de dólares este año, desde 1.490 millones en 2025, para luego recuperarse a 1.840 millones en 2027:
Nada en las previsiones me hace esperar recortes para 2027.
El incendio fue solo una parte
Sin los costes del incendio, la pérdida operativa de Coupang fue de 202 millones de dólares, frente a un beneficio de 162 millones del año anterior. El margen bruto de Product Commerce fue del 29,5%, frente al 32,1%.
El margen bruto de toda la empresa ya estaba deslizándose antes del incendio, al 28,2% en el trimestre de junio desde el 30,0% del año anterior:
El 25,7% del tercer trimestre (26,7% sin el incendio) es más bajo que cualquier trimestre en el gráfico.
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Coupang quiere que sus compradores regresen
Alibaba, que opera AliExpress, y PDD, que opera Temu, reportarán más adelante este mes. Ninguno desglosa Corea. Pero la pérdida de comercio internacional de Alibaba se redujo a 2.100 millones de RMB en el año terminado en marzo de 2026, desde 15.100 millones de RMB, y los ingresos por servicios de transacción de PDD crecieron un 13% en el segundo trimestre. Si Coupang sigue recuperando miembros, cualquier impulso que esos dos obtuvieron en Corea debería desvanecerse.
Así es como lo veo: el salto de hoy es que los inversores compran la recuperación temprano, y las previsiones les dan una buena razón para hacerlo.
Por supuesto, el informe del cuarto trimestre de Coupang a principios del próximo año es la primera prueba real de esa recuperación.
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