Estadísticas Clave para la Acción de ARM
- Rendimiento de la semana pasada: 6.3%
- Rango de 52 semanas: $100 a $453
- Precio objetivo del modelo de valoración: $436
- Potencial alcista implícito: 82.2% en 2.7 años
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La Demanda de la CPU AGI de ARM se Duplica y Supera el Objetivo Inicial
Arm Holdings (ARM) reportó un primer trimestre récord del año fiscal 2027, y la acción subió mientras los inversores se centraban en un número: la demanda de su nuevo chip de centros de datos para IA. Los ingresos fueron de $1.29 mil millones, un aumento del 22% interanual y por encima de los $1.26 mil millones que esperaban los analistas, con un EPS no GAAP de $0.45.
La historia destacada fue la CPU AGI de Arm, un chip diseñado para centros de datos de IA que la compañía presentó en marzo. La demanda acumulada de los clientes para el chip ahora supera los $2 mil millones medidos a lo largo del año fiscal 2027 y el año fiscal 2028, más del doble de la oportunidad de $1 mil millones que Arm había delineado originalmente. Ese tipo de sorpresa en la demanda tiende a mover el sentimiento rápidamente, ya que señala que la plataforma de computación de Arm está ganando cuota en la infraestructura de IA más rápido de lo esperado.
El CEO Rene Haas sonó notablemente más confiado sobre el suministro que hace 90 días. Dijo que Oracle ha acordado comprar el chip y que Arm ha agregado nuevos clientes en América del Norte y China. Haas también señaló una mayor visibilidad sobre la capacidad de fabricación, aliviando una preocupación que había pesado sobre la acción a principios de este año.
Los ingresos por regalías aumentaron un 22% a $715 millones, y las regalías de centros de datos en particular mostraron un fuerte impulso, reforzando que el cambio de Arm de los teléfonos inteligentes hacia la infraestructura de IA está ganando tracción real. Si la demanda de la CPU AGI de Arm continúa capitalizándose a esta tasa, la historia de crecimiento de la compañía podría verse significativamente diferente dentro de un año en comparación con hoy.
¿Justifica el Giro hacia la IA de Arm su Precio?
Bajo los supuestos del modelo de valoración realizados hasta el 31/03/29, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de Ingresos (CAGR): 30.0%
- Márgenes Operativos: 45.9%
- Múltiplo P/E de Salida: 81.7x
Con base en estos datos, el modelo estima un precio objetivo de $436, lo que implica un potencial alcista total del 82.2% y un rendimiento anualizado del 25.3% durante los próximos 2.7 años.
La valoración de Arm ha generado escepticismo durante mucho tiempo, ya que la acción cotiza a más de 100 veces las ganancias futuras incluso después de la corrección de este trimestre desde los máximos de 52 semanas. Dicho esto, el rendimiento anualizado proyectado del modelo del 25.3% se sitúa muy por encima del umbral del 15% asociado con nombres infravalorados, lo que sugiere que el mercado puede no haber descontado completamente la oportunidad de la CPU AGI.
El caso alcista se basa en que Arm evolucione de un negocio puro de licencias a una compañía de infraestructura de IA más amplia. Las regalías de centros de datos están creciendo más rápido que la base de regalías heredada de teléfonos inteligentes de la compañía, y ese cambio en la mezcla tiende a respaldar márgenes más altos con el tiempo.
En comparación con su propia historia de negociación, el múltiplo actual de Arm no está lejos de donde cotizaba hace un año, aunque el negocio subyacente ahora tiene una oportunidad de infraestructura de IA mucho mayor. Eso hace que el precio de hoy parezca más razonable de lo que era antes de la actualización de la CPU AGI de este trimestre.
El riesgo es la ejecución. Las limitaciones de suministro en obleas, sustratos y capacidad de prueba siguen siendo reales, por lo que cualquier retraso en escalar la CPU AGI podría ralentizar la historia de crecimiento que los inversores están descontando ahora.
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Arm vs. Qualcomm: Caminos Divergentes en Chips de IA
La comparación pública más clara de Arm es Qualcomm (QCOM), aunque las dos compañías se están moviendo en direcciones opuestas en este momento. Los ingresos del tercer trimestre fiscal de Qualcomm cayeron un 4% interanual a $9.9 mil millones, presionados por la caída en las ventas de teléfonos, mientras que los ingresos de Arm crecieron un 22% en el mismo período. Qualcomm cotiza actualmente alrededor de 15 veces las ganancias futuras, muy por debajo del P/E NTM de aproximadamente 100x de Arm, lo que refleja la expectativa del mercado de que el crecimiento impulsado por la IA de Arm superará con creces el negocio de Qualcomm, fuertemente centrado en teléfonos inteligentes.
Esa brecha no es accidental. Qualcomm está compitiendo por diversificarse lejos de los teléfonos, apuntando a $40 mil millones en ingresos no relacionados con teléfonos para el año fiscal 2029, pero parte de una base de centros de datos mucho más pequeña que el modelo de licencias de Arm ya toca a través de casi todos los principales fabricantes de chips.
La ventaja competitiva (moat) de Arm proviene de que su arquitectura está integrada en toda la industria de la computación, desde teléfonos inteligentes hasta servidores en la nube. Eso le da a Arm exposición al crecimiento de la infraestructura de IA sin necesidad de construir y vender chips físicos a la escala de Qualcomm, lo que respalda los márgenes más altos y la valoración premium de Arm.
El contraataque de Qualcomm es su impulso en centros de datos, apuntando a $15 mil millones en ingresos para 2029, pero eso sigue siendo una apuesta en etapa temprana en comparación con la base de regalías ya diversificada de Arm.
¿Qué Impulsa la Acción de ARM en el Futuro?
El mayor catalizador a corto plazo de Arm es escalar la producción de la CPU AGI para satisfacer la demanda que ya ha reservado. La gerencia planea dar una actualización más detallada sobre la capacidad en sus resultados del tercer trimestre fiscal, cuando la visibilidad sobre la demanda del año fiscal 2028 debería mejorar aún más.
Las tendencias de regalías de teléfonos inteligentes siguen siendo un factor en contra (headwind) a vigilar. Si bien la demanda de IA en la nube está superando las expectativas, el mercado más amplio de teléfonos inteligentes sigue débil, por lo que la capacidad de Arm para seguir compensando esa debilidad con el crecimiento de centros de datos será importante para los trimestres futuros.
La ejecución de la cadena de suministro es el tercer factor. Arm dijo que su confianza en asegurar obleas, sustratos y capacidad de prueba ha mejorado, pero cualquier nuevo cuello de botella podría retrasar el aumento de la CPU AGI y posponer el potencial alcista que el mercado está descontando ahora.
A más largo plazo, la expansión de la adopción por parte de los clientes más allá de los compradores actuales de la CPU AGI, especialmente en China y entre los hiperescaladores, podría extender el horizonte de crecimiento (runway) de Arm mucho más allá de su ventana objetivo original del año fiscal 2028.
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