Estadísticas Clave de la Acción de Aon
- Cambio de precio de 1 día para la acción de Aon: -10%
- Precio de la acción $AON al 31 de agosto: $322
- Máximo de 52 semanas: $382
- Precio objetivo de la acción $AON: $404
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¿Qué pasó?
La acción de Aon (AON) cayó después de que el corredor de seguros anunciara un acuerdo de $17 mil millones para comprar su rival USI Insurance Services a la firma de capital privado KKR.
Aon planea financiar la compra con nueva deuda, y se espera que la operación se cierre en el cuarto trimestre, pendiente de la aprobación regulatoria.
USI es actualmente el décimo corredor de seguros más grande de EE. UU., generando más de $3 mil millones en ingresos anuales con más de 10,500 empleados.
Una vez que se cierre el acuerdo, el CEO de USI, Mike Sicard, se convertirá en presidente de Aon y CEO global del segmento de mercado medio.
El CEO Greg Case explicó la estrategia en "Squawk Box" de CNBC, diciendo que la fusión crea la "plataforma estadounidense de mercado medio de primer nivel".
Señaló que esto coloca a Aon en una posición para atender aproximadamente a 200,000 empresas estadounidenses de mercado medio y sus 48 millones de empleados.
Este acuerdo se suma a la compra de NFP por parte de Aon en 2024, otro corredor enfocado en ese mismo espacio de mercado medio.
Desde un punto de vista numérico, el precio de compra equivale a un múltiplo de EBITDA sinergizado de 14.5x.
Aon espera que el acuerdo comience a añadir EPS a partir de 2028.
Juntos, Aon, NFP y USI formarán lo que la empresa llama una plataforma de mercado medio estadounidense de $6.5 mil millones.
Aon también identificó $395 millones en sinergias netas de EBITDA esperadas, divididas entre $321 millones en sinergias de ingresos y $280 millones en sinergias de costos.
Lo que el Mercado Nos Dice Sobre la Acción de Aon
Una caída del 10% en la acción de Aon señala que los inversores tienen preocupaciones reales, principalmente en torno al precio y cómo se financia la operación.
Aon está asumiendo una nueva deuda significativa para pagar la adquisición, y la empresa espera que sea dilutiva para las ganancias en 2027 antes de volverse accretiva en 2028.
Eso supone una espera de dos años para que los accionistas vean el beneficio financiero reflejarse en los estados financieros.
El analista de Piper Sandler, Paul Newsome, ofreció algo de contexto sobre por qué las aseguradoras siguen rondando el mercado medio. Dijo que el seguro comercial de mercado medio típicamente crece uno o dos puntos porcentuales más rápido que el negocio de cuentas grandes, por lo que cambiar la mezcla de esta manera podría impulsar ligeramente la tasa de crecimiento orgánico general de Aon con el tiempo.
A pesar de la caída inicial de la acción, Case cuestionó la reacción del mercado.
Argumentó que la escala que este acuerdo le da a Aon en el mercado medio representa un valor a largo plazo importante para los accionistas, calificándolo posiblemente como "la mayor oportunidad" que ha visto en sus 20 años como CEO.
La empresa también señaló su historial reciente como motivo de confianza.
Los resultados del Q2 de Aon, reportados apenas semanas antes de este anuncio, mostraron un crecimiento orgánico de ingresos del 5%, un crecimiento del EPS ajustado del 9% y $483 millones en flujo de caja libre.
La dirección ha dicho que espera volver a su rango objetivo de apalancamiento dentro de aproximadamente 24 meses del cierre de la operación, mientras sigue financiando su dividendo y pagando deuda.
Por ahora, la reacción de la acción de Aon muestra que los inversores quieren ver ejecución antes de comprar la tesis a largo plazo.
Si esto se convierte en un motor de crecimiento o en una carga para el balance probablemente tomará unos años, y un acuerdo completado, para determinarse.
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