Conclusiones clave:
- Reajuste en Renovables: Un puñado de proyectos problemáticos de energía solar y almacenamiento en baterías arrastraron el margen bruto del Q2 hasta el 4,9%, desde el 12,3% del año anterior.
- Proyección de Precio: Según la ejecución actual, la acción de PRIM podría alcanzar los $102,78 para diciembre de 2028.
- Ganancias Potenciales: Este objetivo implica un retorno total del 40,6% desde el precio actual de $73,12.
- Retorno Anual: Los inversores podrían ver un crecimiento anual aproximado del 15,6% durante los próximos 2,3 años.
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Primoris Services (PRIM) acaba de pasar por un trimestre difícil. Los ingresos cayeron un 10,7% hasta los $1.700 millones, y el margen bruto cayó bruscamente cuando seis proyectos de energía renovable sufrieron sobrecostes.
El CEO Koti Vadlamudi no lo endulzó, calificando los resultados como "no representativos de los estándares de desempeño que históricamente hemos definido en Primoris".
Dos de los seis proyectos problemáticos ya están completos, otros tres deberían finalizar en el Q3, y el último está en camino para finales de año.
Aquí está el giro: mientras las renovables tropezaban, el resto del negocio tuvo un trimestre récord. Primoris registró $3.900 millones en nuevos contratos, impulsando el backlog total a un récord de $13.900 millones.
Solo la generación de energía con gas natural aportó $1.400 millones en nuevas adjudicaciones, y el segmento de Servicios Públicos de la empresa creció casi un 3% incluso cuando su negocio de comunicaciones se desaceleró.
La dirección mantuvo intactas las previsiones para todo el año: BPA ajustado de $2,05 a $2,60 y EBITDA ajustado de $275 millones a $325 millones. También dijeron que el Q2 marca el punto más bajo del año, con resultados que se espera mejoren constantemente hasta el Q4.
A pesar del fuerte backlog y el crecimiento fuera de las renovables, PRIM cotiza a $73,12, un 39% menos en el último año. Nuestro modelo ve un potencial significativo de revalorización desde aquí.
Lo que dice el Modelo para la acción de Primoris Services
Primoris opera tres negocios principales: infraestructura de servicios públicos (líneas de gas, distribución de energía, comunicaciones), energía (oleoductos, plantas de energía de gas natural, renovables) y, a través de su reciente adquisición de PayneCrest, servicios de construcción eléctrica.
La caída en renovables es temporal, no estructural. La dirección aún ve más de $16.000 millones en oportunidades de energía solar y almacenamiento en baterías en sus mercados principales, y espera entre $1.500 millones y $2.000 millones en nuevas adjudicaciones de renovables en la segunda mitad de este año, la mayoría llegando en el Q4.
Mientras tanto, la generación de energía con gas natural se está convirtiendo en un motor de crecimiento más importante. El funnel de oportunidades allí ha crecido a más de $8.000 millones, y la dirección espera que ese negocio genere entre $800 millones y $1.000 millones en ingresos el próximo año, frente a aproximadamente $500 millones a $600 millones este año.
PayneCrest, adquirida a principios de este año, ya está superando las expectativas y obtuvo $250 millones en nuevas adjudicaciones durante sus primeros dos meses como parte de Primoris, en gran parte vinculadas a clientes de centros de datos hyperscalers.
Usando un pronóstico de crecimiento anual de ingresos del 5,5% y márgenes de beneficio neto del 4,4%, nuestro modelo proyecta que la acción podría subir a $102,78 dentro de 2,3 años. Esto supone un múltiplo precio-beneficio de 18,6x, cercano a donde cotiza la acción hoy.
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El Modelo de Valoración de TIKR te permite introducir tus propios supuestos para el crecimiento de ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo P/E de una empresa, y calcula los retornos esperados de la acción.
Esto es lo que usamos para la acción PRIM:
1. Crecimiento de Ingresos: 5,5%
Primoris creció sus ingresos un 19% en el último año y ha promediado un crecimiento del 16,8% en los últimos cinco años.
El crecimiento a corto plazo parece más lento mientras las renovables se reajustan, pero el backlog récord y las fuertes adjudicaciones en energía de gas y servicios públicos deberían respaldar un crecimiento constante en el futuro.
2. Márgenes operativos: 4,4%
Los márgenes se vieron afectados este trimestre debido a los sobrecostes en renovables, pero la dirección espera que los márgenes del segmento de Energía vuelvan a un rango normal del 10% al 12% para 2027 una vez que se completen los proyectos problemáticos.
El margen de beneficio neto ha promediado un 3,1% en los últimos cinco años.
3. Múltiplo P/E de Salida: 18,6x
PRIM cotiza actualmente a 18,6x los beneficios futuros, por debajo de su promedio de un año de 26x pero por encima de su promedio de 10 años de 15x.
Nuestro modelo mantiene el múltiplo aproximadamente plano en lugar de asumir que se expanda hacia los máximos recientes.
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¿Qué pasa si las cosas van mejor o peor?
Así podría comportarse la acción bajo diferentes escenarios hasta diciembre de 2028:
- Caso Bajo: Si el crecimiento de ingresos se desacelera a una CAGR del 6,2% y los márgenes de beneficio neto se estabilizan en el 3,5%, los inversores aún podrían ver un retorno total del 59,8% (11,4% anual).
- Caso Medio: Con un crecimiento del 6,9% y márgenes del 3,7%, esperamos un retorno total del 100,1% (17,3% anual).
- Caso Alto: Si las adjudicaciones en renovables se aceleran y la demanda de energía de gas sigue subiendo, impulsando un crecimiento de ingresos del 7,6% y márgenes del 3,9%, los retornos podrían alcanzar un total del 142,3% (22,6% anual).
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El precio de la acción de Primoris depende de la rapidez con la que trabaje a través del backlog de renovables y de la velocidad a la que escalen nuevos segmentos como la energía de gas y los servicios eléctricos.
En el caso bajo, problemas como los sobrecostes arrastran la rentabilidad hasta cierto punto y el crecimiento de ingresos se desacelera relativamente.
En el caso alto, los sobrecostes no se repiten y el llenado del backlog continúa al ritmo actual, por lo que Primoris muestra un buen crecimiento en ingresos y también una buena rentabilidad.
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Todo lo que se necesita son tres entradas simples:
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A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y los retornos totales bajo escenarios Alcista, Base y Bajista para que puedas ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Ten en cuenta que los artículos en TIKR no pretenden servir como consejo de inversión o financiero de TIKR o nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y las estimaciones de los analistas. Nuestro análisis podría no incluir noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. ¡Gracias por leer y feliz inversión!
