Estadísticas Clave para la Acción de AMGN
- Rendimiento de la semana pasada: -9.6%
- Rango de 52 semanas: $270 a $447
- Precio objetivo del modelo de valoración: $427
- Potencial alcista implícito: (2.4%) en 2.3 años
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Tres Titulares, Una Semana Difícil
Las acciones de Amgen (AMGN) cayeron aproximadamente un 9.6% esta semana al converger tres catalizadores negativos separados en un corto período. El regulador de medicamentos del Reino Unido suspendió el uso para nuevos pacientes del fármaco para enfermedades raras Tavneos de Amgen el 1 de septiembre, citando datos poco fiables del ensayo que originalmente respaldó la aprobación, y la agencia planea revocar formalmente la autorización de comercialización en el Reino Unido para marzo de 2027. Esta decisión siguió a la medida de la Comisión Europea en agosto de revocar la aprobación de Tavneos en la UE por motivos similares, y la FDA ha propuesto por separado retirar la aprobación en EE.UU.
Luego llegó un segundo golpe, no relacionado. Novartis e Ionis Pharmaceuticals informaron que un fármaco experimental para el corazón no alcanzó su objetivo clave en un ensayo de fase avanzada muy seguido, y dado que Amgen compite en un territorio similar de enfermedades cardiovasculares con su fármaco para el colesterol Repatha, el mercado interpretó negativamente la noticia en todo el sector. BMO Capital Markets rebajó la calificación de las acciones de Amgen el mismo día, agravando la venta masiva aunque el revés de Novartis no involucró directamente ningún producto de Amgen.
Nada de esto cambia los fundamentos de los resultados reales del T2 de Amgen, que fueron sólidos. Los ingresos aumentaron un 9.5% a $10.05 mil millones, superando el consenso en aproximadamente un 7%, y las ganancias ajustadas por acción de $6.29 superaron las estimaciones en aproximadamente un 12%. El CEO Bob Bradway dijo a los inversores que los fuertes resultados de la compañía fueron impulsados por la amplitud y profundidad de su cartera, un mensaje que aún se mantiene incluso en medio del ruido regulatorio y competitivo de esta semana.
Si Amgen puede apelar con éxito las decisiones sobre Tavneos utilizando su evidencia del mundo real, la fuerte corrección de la acción esta semana puede resultar exagerada en relación con el negocio subyacente.
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¿Sigue Siendo Atractiva la Acción de Amgen Después de Esta Venta Masiva?
Bajo las suposiciones del modelo de valoración realizadas hasta el 31/12/28, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de Ingresos (CAGR): 4.2%
- Márgenes Operativos: 44.2%
- Múltiplo P/E de Salida: 14.9x
Con base en estos insumos, el modelo estima un precio objetivo de $427, lo que implica una caída total del 2.4% desde el precio actual de la acción y un rendimiento anualizado negativo del 1.0% durante los próximos 2.3 años.
Ese rendimiento anualizado negativo señala que el modelo actualmente ve a Amgen como totalmente valorada o ligeramente sobrevalorada en lugar de una ganga, incluso después de la fuerte caída de esta semana. Las suposiciones de crecimiento de ingresos de solo un 4.2% reflejan la cartera de productos madura de Amgen, donde fármacos más antiguos expuestos a biosimilares como Prolia y Enbrel continúan enfrentando presión de precios y competencia incluso mientras los productos más nuevos crecen rápidamente. Los márgenes operativos cercanos al 44% siguen siendo sólidos según los estándares de la industria, pero un múltiplo de salida de 14.9x sugiere un espacio limitado para la expansión del múltiplo dada la incertidumbre regulatoria que ahora rodea a Tavneos.
Dado que el crecimiento de Amgen depende cada vez más de un conjunto más pequeño de fármacos más nuevos, incluidos Repatha y Tezspire, para compensar las caídas en otros lugares, la postura cautelosa del modelo tiene sentido hasta que esos productos demuestren que pueden sostener la cartera por sí solos. Los inversores deben observar si la tasa de crecimiento de Repatha, que fue del 23% el trimestre pasado, puede sostenerse como la principal compensación a la erosión de los productos heredados.
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Amgen Versus Sus Pares de Biotecnología
Regeneron Pharmaceuticals (REGN) ofrece el contraste más marcado esta semana. Regeneron publicó un crecimiento de ingresos del T2 del 17% a $4.3 mil millones, casi el doble de la tasa de crecimiento del 9.5% de Amgen, impulsado por las ventas globales de Dupixent que subieron un 38% a $6.0 mil millones. La franquicia de inmunología de Regeneron está creciendo más rápido que los negocios comparables de enfermedades cardiovasculares e inflamación de Amgen, aunque ambas compañías operan en áreas terapéuticas superpuestas y enfrentan riesgos similares de competencia de biosimilares en otras partes de sus carteras.
Novartis (NVS), la compañía en el centro de la venta masiva de esta semana, proporciona un tipo de comparación diferente. Si bien el fracaso del fármaco cardíaco de Novartis e Ionis presionó a todo el espacio de enfermedades cardiovasculares, la propia franquicia Repatha de Amgen ha seguido creciendo constantemente incluso cuando han entrado en el mercado nuevos competidores orales de PCSK9 de Merck. Esa resiliencia sugiere que el negocio cardiovascular de Amgen puede estar más aislado de los shocks de un solo ensayo de lo que implicó la reacción de la acción esta semana.
En conjunto, Amgen está por detrás de Regeneron en crecimiento puro pero ha mostrado más estabilidad de lo que sugirió el espacio más amplio de enfermedades cardiovasculares esta semana, una distinción que importa para los inversores que intentan separar el riesgo específico de la compañía del sentimiento general del sector.
¿Qué Impulsa la Acción de AMGN en el Futuro?
La situación regulatoria de Tavneos es el mayor catalizador a corto plazo a seguir. Amgen ha disputado tanto las decisiones del Reino Unido como de la UE, señalando la evidencia del mundo real y datos clínicos adicionales que cree respaldan la aprobación original del fármaco. Los pacientes existentes pueden continuar el tratamiento hasta por seis meses bajo la suspensión del Reino Unido mientras los médicos consideran alternativas, pero cualquier acción regulatoria adicional en otros mercados agravaría la presión sobre esta línea de productos más pequeña pero simbólicamente importante.
Por el lado positivo, Amgen y AstraZeneca anunciaron resultados positivos de Fase 3 para Tezspire en esofagitis eosinofílica a finales de agosto, cumpliendo con ambos puntos finales coprimarios con beneficios sostenidos durante 52 semanas. Dado que Tezspire ya está aprobado para el asma grave, estos nuevos datos expanden su etiqueta potencial a una segunda indicación importante, dando a Amgen otra vía para compensar las caídas de productos heredados.
Las previsiones elevadas de la dirección para el año completo, que ahora proyectan ingresos entre $38.2 mil millones y $39.4 mil millones y EPS no GAAP de $22.30 a $23.50, aún se mantienen a pesar de los titulares de esta semana. Mientras Repatha y los otros cinco motores clave de crecimiento de Amgen, que juntos representaron aproximadamente el 70% de las ventas de productos el trimestre pasado, continúen expandiéndose a tasas de dos dígitos, la compañía tiene un camino creíble para alcanzar esas previsiones incluso con la presión latente de Tavneos sin resolver.
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