Wichtige Daten zur Merck-Aktie
- Performance in der letzten Woche: -0,2%
- 52-Wochen-Spanne: $73,3 bis $125,1
- Aktueller Kurs: $115,9
Was ist passiert?
Merck(MRK) wird bei 115,87 $ gehandelt, etwa 8 % unter seinem 52-Wochen-Hoch von 125,14 $, da die Börse einen Patentablauf von Keytruda im Jahr 2028 gegen eine Pipeline abrechnet, die das Unternehmen jetzt mit mehr als 70 Mrd. $ an nicht risikobereinigten kommerziellen Möglichkeiten bis Mitte der 2030er Jahre bewertet.
Die am 3. Februar gemeldetenErgebnisse für das vierte Quartal 2025 von Merck erbrachten Gesamteinnahmen in Höhe von 16,4 Mrd. USD, ein Plus von 5 %, das auf 8,4 Mrd. USD Umsatz mit der Keytruda-Familie zurückzuführen ist, dem weltweit umsatzstärksten Krebsmedikament, das aufgrund der Nachfrage nach Krebserkrankungen in früheren Stadien und metastasierenden Indikationen um 5 % zulegte.
Welireg, Mercks oral einzunehmende Pille, die auf ein Protein namens HIF-2 alpha abzielt, das bestimmte Nierentumore antreibt, verzeichnete im vierten Quartal einen Umsatz von 220 Millionen US-Dollar, ein Plus von 37 %, und zwei Phase-3-Studien, die im Februar bei der FDA eingereicht wurden, bringen das Medikament nun auf Kurs für erweiterte Zulassungen bei Nierenkrebs mit PDUFA-Terminen am 19. Juni und 4. Oktober 2026.
Chief Financial Officer Caroline Litchfield erklärte auf der TD Cowen 46th Annual Health Care Conference am 3. März, dass "unser Unternehmen sich wirklich wandelt", und fügte hinzu, dass Merck erwartet, dass die Einnahmen "eine flache Delle nehmen werden, bevor sie innerhalb weniger Jahre zu einem starken Wachstum zurückkehren", nachdem Keytruda die Exklusivität verliert.
Mercks bereinigter EPS-Mittelwert von 9,03 USD für 2026, ohne die einmaligen Kosten für die Cidara-Akquisition, in Kombination mit mehr als 20 neuen Produkteinführungen, darunter Winrevair, das Medikament gegen pulmonale arterielle Hypertonie mit 110.000 kumulativen Verschreibungen in den USA, und Enlicitide, ein orales Cholesterinmedikament, das im ersten Quartal 2027 auf den Markt kommen soll, versetzt das Unternehmen in die Lage, die Umsatzbasis von Keytruda deutlich vor Mitte der 2030er Jahre zu ersetzen.
Die Meinung der Wall Street zur MRK-Aktie
Der freie Cashflow von Merck hat sich von 3,76 Mrd. USD im Jahr 2024 auf 8,97 Mrd. USD im Jahr 2025 fast verdreifacht, und das TIKR-Modell geht davon aus, dass sich diese Zahl bis 2026 auf 20,76 Mrd. USD noch einmal mehr als verdoppeln wird, da Winrevair, Ohtuvayre und Keytruda QLEX die Investitionen in die Markteinführung in dauerhafte Barmittel umwandeln.
MRKs normalisiertes EPS von 24,21 $ im Jahr 2025 wird voraussichtlich 34,68 $ im Jahr 2026 und 42,12 $ im Jahr 2027 erreichen. Diese Entwicklung ist gerechtfertigt, da der LOE-Gegenwind von Januvia und Bridion in Höhe von 2,5 Mrd. $ bereits in den Prognosen berücksichtigt wurde, so dass neue Produkteinführungen von nun an der primäre Wachstumstreiber sind.
Die Free-Cashflow-Marge von Merck stieg von 2,3 % im Jahr 2023 auf 13,8 % im Jahr 2025, und das TIKR-Modell prognostiziert 29,8 % bis 2027, während die FCF-Marge von AstraZeneca im Jahr 2025 bei 20,03 % liegt und bis 2026 auf 16,8 % sinken soll, um sich dann bis 2027 wieder auf 20,05 % zu erholen- eine Lücke, die Mercks operative Hebelwirkung aus seinem margenstärkeren Onkologie- und Kardiometabolik-Mix widerspiegelt.
Vierzehn Analysten stufen Merck mit "Kaufen" ein, vier mit "Outperform" und elf mit "Halten", mit einem durchschnittlichen Kursziel von 127,78 $ gegenüber einem aktuellen Kurs von 115,87 $, was ein Aufwärtspotenzial von 10,3 % impliziert, ein bemerkenswert komprimierter Konsens, der wahrscheinlich eher die LOE-Unsicherheit widerspiegelt als eine Verschlechterung der zugrunde liegenden Markteinführung.
Die Spanne zwischen dem Analystentiefstkurs von 100,00 $ und dem Höchstkurs von 150,00 $ spiegelt eine binäre Lesart des Keytruda-Patentbestands wider: Der Tiefstkurs geht von einer harten LOE-Klippe im Jahr 2028 aus, während der Höchstkurs dem Patent für die Verwendungsmethode, das bis November 2029 läuft, und der subkutanen QLEX-Formulierung, die eine Marktdurchdringung von 30 % bis 40 % vor dem Markteintritt von Biosimilars anstrebt, einen Wert zuweist.
Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Das Mid-Case-Ziel von TIKR von $181,88 impliziert eine Gesamtrendite von 57 % und eine annualisierte IRR von 9,9 % bis Dezember 2030, die durch eine von 33,4 % im Jahr 2025 auf 39,7 % im Jahr 2027 ansteigende Nettogewinnmarge angetrieben wird, da die einmaligen Kosten für die Cidara-Übernahme in Höhe von $9 Mrd. wegfallen und neue Produkteinführungen zunehmen.
Das Modell preist im mittleren Fall eine KGV-Neubewertung mit einer CAGR von 5,7 % ein, eine Multiplikator-Expansion, die der Markt derzeit ablehnt, weil er sich an der LOE-Angst für 2028 orientiert und nicht an der Post-LOE-Gewinnbasis, die jetzt bis 2030 sichtbar ist.
Die beiden von der FDA akzeptierten Anträge von Welireg mit PDUFA-Terminen am 19. Juni und 4. Oktober 2026 sind der deutlichste kurzfristige Beweis dafür, dass Mercks Post-Keytruda-Ertragsbasis nicht theoretisch ist, sondern sich bereits in der regulatorischen Phase befindet.
CEO Rob Davis erklärte am 3. Februar, dass Merck bis Mitte der 2030er Jahre ein potenzielles kommerzielles Potenzial von über 70 Mrd. USD im Blick hat - eine Zahl, die um 20 Mrd. USD höher liegt als ein Jahr zuvor.
Die einzige Entwicklung, die die FCF-Expansionsannahme des TIKR-Modells durchbricht, ist ein Scheitern der CORALreef Outcomes Herz-Kreislauf-Studie für Enlicitide, wodurch das Blockbuster-Potenzial des Medikaments und die P/E-Neubewertung, die das Modell einer diversifizierten Umsatzbasis zuordnet, wegfallen würden.
Die PDUFA-Entscheidung vom 19. Juni über Welireg plus Keytruda bei adjuvantem Nierenkrebs ist die erste harte Bestätigung dafür, ob Mercks Onkologie-Franchise nach Keytruda eigenständig kommerzielles Gewicht haben kann, und die Zahl, auf die man achten muss, ist die vierteljährliche Umsatzentwicklung von Welireg im Vergleich zu seiner aktuellen Run-Rate von 220 Mio. USD im vierten Quartal 2025.
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