Key Stats for Apple Stock
- Current Price: $319.97
- Target Price (Mid): ~$480
- Street Target: ~$324
- Potential Total Return: ~50%
- Annualized IRR: ~10% / year
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What Happened?
Apple Inc. (AAPL) betritt am Mittwoch, dem 9. September, zum ersten Mal in 15 Jahren die Bühne für eine Produkt-Keynote, ohne dass Tim Cook das Unternehmen leitet. John Ternus wurde am 1. September CEO, Cook wechselte zum Executive Chairman, und die "Surprise and shine"-Veranstaltung ist Ternus' erster Auftritt als öffentliches Gesicht von Apple. Die Aktie schloss am 4. September bei $319,97, ein Minus von 2,51% am Tag und unter ihrem Schlusshoch Ende Juli nahe $340, sodass Anleger ein Führungsdebüt gegen einen schwachen Markt abwägen.
Berichte deuten auf ein faltbares iPhone hin, das angeblich den Namen "Ultra" tragen soll, neben dem iPhone 18 Pro und Pro Max. Dieses eine Produkt trägt ungewöhnliches Gewicht, und um zu verstehen warum, beginnt man mit der Zahl, über die Apple nicht aufhören kann zu sprechen: Speicher.
Die "Jahrhundertflut", die die besten Produkte, die Apple je verkauft hat, unter Druck setzt
Apple meldete einen Rekord im Juni-Quartal. Der Umsatz erreichte 109,4 Mrd. $, ein Plus von 16% gegenüber dem Vorjahr, wobei das iPhone um 22% auf 54,3 Mrd. $ stieg, der Mac um 29% auf 10,4 Mrd. $ und der verwässerte Gewinn je Aktie von 2,02 $ um 29%. Diese Zahlen übertrafen die Schätzungen der Analysten durch die Bank, und die Aktie konnte dennoch ihre Höchststände nicht halten.
Im Q3-Call sagte Cook, Apple habe "widerwillig die Preise erhöht", weil "wir uns in einer, wie ich es charakterisieren würde, Jahrhundertflut bei den Speicherpreisen mit exponentiellen Steigerungen der Speicherpreise befinden." CFO Kevan Parekh legte die Margenrechnung klar: Der Rückgang von der bereinigten Bruttomarge von 49,3% im März-Quartal hin zur Prognose für September nahe 46,5% ist "zu mehr als 100%" auf den Speicher zurückzuführen, weit mehr als auf Wechselkurseffekte.
Cook nannte es "ein Prognoseproblem bei der Nachfrage, um ehrlich zu sein, bei dem sowohl das iPhone als auch der Mac deutlich besser abschneiden, als wir dachten, dass sie es tun würden." Apple hat die Chipversorgung vorgezogen, aber wie Cook es ausdrückte: "Irgendwann gibt es eine Grenze dafür." Er wies auch darauf hin, dass der DRAM-Markt nur drei Anbieter hat, was wenig Spielraum lässt.
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Warum ein Gerüchtetes Telefon so viel von der Geschichte trägt
Am 10. August stufte Jefferies-Analyst Edison Lee Apple auf Underperform herab, was einem Verkauf entspricht, und senkte sein Kursziel auf 263,66 $. Seine Lieferkettenchecks deuteten darauf hin, dass Apple sein geplantes All-Glass-iPhone aufgrund niedriger Ausbeute gestrichen habe, was er als "großen Rückschlag für die Bemühungen bezeichnete, höherpreisige iPhones angesichts explodierender Speicherkosten einzuführen." Er nannte das faltbare Gerät den "einzigen Schlüsseltreiber für höhere durchschnittliche Verkaufspreise und Margen" kurzfristig und warnte, dass die Speicherinflation den Einstiegspreis über 2.000 $ drücken könnte, was die Nachfrage auf wenige Premium-Kunden beschränke.
Die Konsequenzen folgen direkt. Wenn die durchschnittlichen Verkaufspreise der Hebel sind, den Apple benötigt, um die Speicherkosten auszugleichen, und das All-Glass-Redesign weggefallen ist, muss das faltbare Gerät die Arbeit leisten. Die Warnung ist jedoch wichtig: Die Streichung ist ein gemeldeter Lieferkettencheck, keine Bestätigung von Apple, und der Preis des faltbaren Geräts ist ein Gerücht, keine Ankündigung. Lee ist einer von nur einer Handvoll Bären gegen eine Analystengemeinschaft, die überwältigend positiv bleibt.
Apples eigene Antwort sind Services. Das Segment erreichte im Juni-Quartal einen Rekord von 30,7 Mrd. $, ein Plus von 12%, bei einer Bruttomarge von 75,6%, die Hardware in den Schatten stellt, mit bezahlten Abonnements von über 1,5 Milliarden auf einer installierten Basis von 2,5 Milliarden Geräten. Da sich die Mischung zu Services hin verschiebt, kann Apple Margenschmerzen bei der Hardware absorbieren, die einen reinen Gerätehersteller versenken würden.
Im Vergleich zu Mitbewerbern erklärt diese Mischung den Aufschlag: Apple notiert bei 26,5x NTM EV/EBITDA gegenüber 12,2x für Xiaomi und 7,7x für Lenovo und nahe 35x zukünftigen Gewinnen. Anleger zahlen für eine Services-Maschine mit 75% Marge, daher liest sich die Bruttomargen-Lücke als verteidigbar und nicht als absurd.
TIKR Advanced Model Analysis
- Current Price: $319.97
- Target Price (Mid): ~$480
- Potential Total Return: ~50%
- Annualized IRR: ~10% / year
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Unter Verwendung des Mid-Case weist TIKRs Modell auf ein Kursziel nahe $480 bis September 2030 hin, etwa 50% Aufwärtspotenzial über etwa vier Jahre oder nahe 10% annualisiert. Der Fall basiert auf zwei Umsatztreibern: Services, die mit einer zweistelligen Rate auf einer Basis von 2,5 Milliarden Geräten wachsen, und ein iPhone-Zyklus, dessen Nachfrage derzeit das Angebot übertrifft. Der Margentreiber ist die Mischung, eine stetige Verschiebung hin zu einer Nettogewinnmarge um 27%, da Services schneller wachsen als Hardware. Das Hauptrisiko ist die Speicherflut selbst: Wenn die Komponenteninflation die Hebelwirkung von Services übertrifft und Apple die durchschnittlichen Verkaufspreise nicht anheben kann, bricht die Margenannahme und das KGV schrumpft mit ihr.
Das Aufwärtspotenzial besteht darin, dass Apple eine Rekord-Installationsbasis und einen neuen KI-gesteuerten Siri-Zyklus in nachhaltiges Services-Wachstum umwandelt, während die Angebotsknappheit nachlässt, und die Aktie in Richtung des Mid-Case trägt. Das Abwärtspotenzial sind Speicherkosten, die bis ins Geschäftsjahr 2027 steigen, ein faltbares Gerät, das bei über 2.000 $ zu nischig ist, und ein Premium-KGV, das der bärischen Sichtweise weicht. Das Modell verwendet einen Einstieg nahe dem TIKR-Schlusskurs von $319,97 vom 4. September.
Fazit
Am Mittwoch gibt es den ersten Hinweis darauf, ob die durchschnittlichen Verkaufspreise in einer Speicherklemme steigen können. Achten Sie auf den Preis und die Positionierung des faltbaren Geräts: Ein echtes Flaggschiff, das zum Verkaufspreis angeboten wird, signalisiert, dass Apple noch Preissetzungsmacht hat, während ein Halo-Gerät für über 2.000 $ Ihnen sagt, dass Lees Sorge um die durchschnittlichen Verkaufspreise berechtigt ist. Die härtere Bestätigung kommt mit der Veröffentlichung der Zahlen für das vierte Quartal Ende Oktober, wenn die Bruttomarge für das September-Quartal gegen die Prognosemitte von 46,5% fällt. Eine Marge nahe der Prognose, während Services weiter wachsen, hält den Mid-Case intakt. Eine Verfehlung bei beiden, wobei der Speicher heißer läuft als von der Führung dargestellt, ist der Punkt, an dem die Bärenthese aufhört, eine Minderheitsmeinung zu sein.
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