核心要点
- 在巴西总统卢拉意外连任后，花旗、摩根士丹利和桑坦德银行均下调了XP的股票评级，导致其股价一周内下跌10%。
- 三家机构目前均给予XP“中性”评级，目标价区间为$15至$19。
- XP的远期市盈率目前为6.5倍，为五年来的最低点，约为其五年平均水平的一半。
- 该股看似便宜，但第三季度财报应能揭示大选后客户资金流是否保持稳定。
XP (XP) 股价在过去一周下跌了10%，因为三家银行在三天内放弃了其看涨观点。
花旗于10月27日（周二）将XP评级从“买入”下调至“中性”，并将其目标价从$25大幅下调至$15，同时调整了对巴西金融股的评级。随后，在周四开盘前，摩根士丹利将评级从“增持”下调至“持股观望”，目标价从$23降至$19；桑坦德银行将其评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，目标价为$19。
巴西市场的抛售尚未停止
这些评级下调紧随XP在10月26日（周一）的暴跌之后，当时路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦以51.8%的得票率赢得巴西总统决选，导致XP市值损失约一半。市场此前押注博索纳罗会获胜。
抛售压力持续了整个星期。周五，在XP没有新消息的情况下，巴西Ibovespa指数下跌0.8%，连续第五个交易日收跌，雷亚尔兑美元汇率也走弱至R$5.44。
XP同时面临这两方面的影响。摩根士丹利指出了大选后的股票资金流和交易量问题。此外，XP以雷亚尔报告业绩，因此雷亚尔走弱意味着其美股持有者获得的相同收益价值更少。
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一周内从$33跌至$15
就在大选投票前，分析师们的动向正好相反。10月20日，美国银行在XP股价从8月低点翻倍后，将其目标价从$21上调至$33，但维持“中性”评级。
如今，花旗的$15目标价仅略高于周一的收盘价，而摩根士丹利和桑坦德银行的$19目标价则比收盘价高出约35%。
分析师预计XP的标准化每股收益在2026年将增长11%，并在2025年至2028年间增长约40%：
估值便宜，但我会等待财报
此次抛售使XP截至周一收盘的远期市盈率降至6.5倍，为五年来的最低点，约为其五年平均水平13倍的一半：
XP的第三季度财报（预计在未来几周内发布）是下一个考验。该季度截至9月30日，早于大选投票，因此我将关注管理层关于卢拉获胜后客户资金流和交易量的说法。
我的结论是：XP看起来估值便宜，但在6.5倍市盈率下，投资者正在为更低的预期定价，而三家银行刚刚站到了他们一边。在买入之前，我会等待那份财报。当然，如果客户在大选期间持续投资，那么当前的价格可能看起来像是一个便宜货。
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