核心要点
- 尽管Kratos公司已两次上调其营收预测，最近一次上调至17.5-18.1亿美元，但其股价在2026年仍下跌了46%。
- 在1月份的峰值时，该股交易价格超过销售额的15倍，而2月份约10亿美元的股票发售稀释了股东权益。
- KeyBanc于11月2日将其目标价从130美元下调至75美元，但维持其"增持"评级，而市场共识目标价已降至90美元。
- 如果11月5日公布的第三季度业绩显示管理层承诺的利润率正在上升，那么Kratos看起来是适合有耐心投资者的买入选择。
Kratos国防与安全解决方案公司 (KTOS) 的股价在2026年下跌了46%，分析师们在其11月5日周四公布第三季度报告前的三周里一直在下调目标价。
最近一次下调来自KeyBanc于11月2日的报告：目标价从130美元下调至75美元，其"增持"评级保持不变。这仍比该股当前价格高出83%。
业务基本面保持坚挺
第一季度营收增长22.6%至3.71亿美元，有机增长15.8%，Kratos于5月6日上调了其2026年预测。第二季度营收增长30.5%至4.588亿美元，有机增长19.1%，并于8月4日再次上调预测，至17.5-18.1亿美元。
截至6月底，未完成订单达到20.8亿美元，投标和提案渠道价值150亿美元。当Kratos在5月份上调预测时，首席执行官Eric DeMarco表示："美国国防工业基地正在进行一代人的资本重组。"
分析师预计增长将持续，2027年营收预计为22.3亿美元，2028年为27.2亿美元：
KeyBanc表示其自身的预测基本保持不变。
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投资者在1月份支付了高价
问题在于价格。在1月中旬的峰值时，Kratos的交易价格超过销售额的15倍，这是国防硬件制造商几乎从未达到的倍数。随后，在2月26日收盘后，该公司提交了股票发售申请，为新无人机和高超音速设施筹集了约10亿美元，稀释了现有股东的权益。到9月份，该股市销率已降至约6倍。
其远期市盈率已从1月中旬的183倍降至最新收盘时的43倍，低于其58倍的五年平均值：
这仍是其在2022年10月触及的22倍低点的两倍，因此投资者仍在为增长支付溢价。
分析师下调目标价但仍看好该股
KeyBanc并非个例。高盛于10月12日将其目标价从88美元下调至77美元，随后Citizens、Noble Capital、Piper Sandler、RBC Capital和B. Riley在未来三周内跟进，均未下调该股评级。Macquarie和Oppenheimer以"跑赢大盘"评级和70美元及50美元的目标价开始覆盖该股。
市场共识目标价已从3月份的119美元降至90美元，这是过去一年中的最低点：
90美元比最新收盘价高出一倍多。但KeyBanc的75美元目标价大约是分析师对未来12个月预期盈利的79倍，远高于该股58倍的平均水平。要让该股在一年内达到这个水平，盈利必须继续以远高于营收的速度增长，就像第二季度那样，当时调整后每股收益从去年同期的0.11美元上升至0.21美元。
我希望在周四看到什么
管理层给出的第三季度有机增长指引为19-25%，DeMarco在8月份表示，随着生产规模扩大，EBITDA利润率应在下半年和2027年继续上升。
但利润率在第二季度有所下滑：调整后EBITDA占营收的8%，低于第一季度的10%。此外，Kratos在第二季度使用了1890万美元的自由现金流，而第一季度使用了4310万美元。
我还将关注Valkyrie的订单情况。无人系统业务在第二季度的有机增长率为8.1%，低于第一季度的30.9%，尽管Kratos预计基于近期获得的合同，全年增长率约为10%。空客于10月12日首次在欧洲试飞了其U740-Valkyrie无人机。
归根结底，对于愿意持有数年的投资者来说，Kratos看起来是一个买入选择：业务正以接近20%的有机速度增长，且股票交易价格低于其通常的估值倍数。我只是不会指望在未来12个月内达到75美元。如果周四公布的利润率再次表现不佳，投资者不会长期愿意支付43倍的市盈率。
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