核心要点
- 尽管第三季度业绩超出预期，营收同比增长70%至13.1亿美元，但泰瑞达（Teradyne）股价在一周内下跌了17%。
- 其第四季度业绩指引显示营收将持平于约13亿美元左右，投资者似乎将此解读为AI测试需求已见顶。
- 瑞银（UBS）将其目标价从485美元下调至430美元，但维持“买入”评级。
- 此次抛售似乎反应过度，但瑞银的目标价需要泰瑞达获得比其通常水平更高的估值倍数。
泰瑞达（TER）股价在过去一周下跌了17%，而下跌并非源于业绩不达标。其第三季度业绩超出了华尔街的预期，其第四季度业绩指引也超出了预期。
瑞银仍然认为此次抛售反应过度。其430美元的目标价较周一收盘价高出65%。
业绩超预期与持平指引
第三季度营收同比增长70%至13.06亿美元，调整后每股收益（EPS）为2.29美元，超出分析师预期的2.06美元。
泰瑞达预计第四季度营收在12.5亿至13.5亿美元之间，高于市场普遍预期的12.7亿美元。但该范围的中点与第三季度持平，而第三季度营收低于第二季度的13.29亿美元。
我的解读是：那些根据下一季度增长情况来为AI供应商定价的投资者，看到营收停滞在约13亿美元，便将其视为增长见顶的信号。
华尔街下调目标价但多数仍看涨
财报发布后，四家机构下调了目标价，包括高盛（Goldman Sachs）从465美元下调至440美元，以及瑞银的Timothy Arcuri从485美元下调至430美元。两家均维持“买入”评级。
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当前价位值得买入吗？
其第四季度业绩指引意味着同比增长约20%。在财报发布前，分析师预计其正常化每股收益将从2025年的3.96美元，增长至今年的9.44美元，并在2027年达到11.99美元：
这意味着2027年将实现27%的增长，而该公司第四季度调整后每股收益指引为1.95-2.25美元，低于第三季度的2.29美元。
以周一收盘价计算，泰瑞达的远期市盈率为25倍。这低于其五年平均水平的32倍，也远低于6月底曾达到的70倍：
瑞银430美元的目标价，大约是分析师对未来12个月预期盈利的41倍。若以其32倍的平均市盈率计算，泰瑞达的价值约为340美元，这仍比周一收盘价高出约30%。
在我看来，对于一个增长如此迅速的业务，此次抛售反应过度了。但340美元看起来比430美元更有可能实现，后者需要泰瑞达的业绩超出当前预期，或者其估值倍数远高于通常水平。
将于1月下旬发布的第四季度财报，必须再次显示营收实现环比增长。如果业绩指引再次持平，分析师很可能会下调2027年的预期。
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