核心要点
- 过去一个月，X-energy 股价下跌了 23%，投资者抛售小型反应堆股票，Oklo 和 NuScale Power 也位列其中。
- 公司自身消息面良好：与美国电力公司（American Electric Power）和亚马逊（Amazon）就印第安纳州一座 960 兆瓦的发电厂签署了联合开发协议，并且其 Xe-100 反应堆已通过美国核管理委员会（NRC）的安全审查。
- Wedbush 以买入评级启动覆盖，目标价 17 美元，低于 31 美元的共识目标价。该目标价对应不到 9 倍的远期销售额，低于该股自首次公开募股（IPO）以来的平均水平。
- 11 月 12 日公布的第三季度业绩需要显示 X-energy 拥有足够的现金，以支撑到这些项目产生收入。
X-energy (XE) 股价在过去一个月下跌了 23%，而其他小型反应堆股票表现更差。Oklo (OKLO) 下跌了 35%，NuScale Power (SMR) 下跌了 31%，而纳斯达克 100 指数下跌了 9%。
尽管 X-energy 在过去一个月取得了实际进展，包括与 美国电力公司 (AEP) 和 亚马逊 (AMZN) 达成的电厂协议。并且在 11 月 2 日，Wedbush 以买入评级启动覆盖，目标价 17 美元，较该股当前价格高出 54%。
利好消息未能挽救股价
10 月 19 日，X-energy 与美国电力公司签署了一项联合开发协议，计划在印第安纳州沙利文县的前 Breed 燃煤电厂附近建设一座拥有 12 个机组、总容量 960 兆瓦的 Xe-100 电厂。亚马逊将帮助资助开发并计划购买电力。美国电力公司表示，该计划旨在帮助印第安纳州，同时不增加其客户的成本。
目前这仍处于可行性研究阶段。但在 10 月 30 日，美国核管理委员会完成了对 Xe-100 的最终安全审查。这标志着在美国核管理委员会批准建造许可证之前所需的两项主要审查均已结束。
分析师预计此类项目将转化为实际收入：
预计 2025 年收入为 1.1 亿美元，到 2029 年将增长至 14 亿美元。关键的增长跃升发生在 2027 年，从今年的 2.1 亿美元增至 8.6 亿美元，因此该年度的表现至关重要。
即使是该板块在 10 月 6 日的反弹也未能持续。当天，反应堆股票因 Constellation 和谷歌达成一项为期 20 年、容量 890 兆瓦的核电协议而跳涨。
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投资者正在抛售整个板块
10 月 14 日，摩根士丹利将其目标价从 41 美元下调至 34 美元，并维持其“增持”评级，这是其更广泛目标价调整的一部分。当天下午，X-energy、Oklo 和 NuScale 股价一同下跌。当晚，一位来电者在 CNBC 的 《疯狂金钱》节目中向吉姆·克莱默询问了 X-energy：
“不，它亏损太多了。而且自从利率开始上升、美联储开始加息以来，我不推荐亏损的公司，因为最终我会让你亏钱。”
X-energy 在过去一个月利好消息不断，但股价仍然下跌。Oklo 和 NuScale 跌幅更大。我认为这表明投资者正在抛售整个板块。
下调评级持续不断。Piper Sandler 于 10 月 19 日将其目标价从 9 美元下调至 8 美元，并维持其“减持”评级。瑞银（UBS）于 10 月 21 日将其目标价从 34 美元下调至 18 美元，并维持其“买入”评级。Needham 于 10 月 26 日以“持有”评级启动覆盖，未给出目标价。
Wedbush 的 17 美元目标价门槛较低
Wedbush 分析师 Seth Basham 给出的 17 美元目标价低于瑞银（18 美元）、摩根士丹利（34 美元）和古根海姆（57 美元）的目标价，且这三家机构也持看涨观点。截至 11 月 2 日，该股交易于 5.4 倍的远期销售额，为上市以来的最低水平：
Wedbush 的 17 美元目标价对应略低于 9 倍的远期销售额。这仍低于该股自 IPO 以来 13 倍的平均水平。该平均值仅涵盖六个月，并包含了 5 月份 37 倍的峰值，而 17 美元的目标价远未达到该峰值。
共识目标价已从 5 月份覆盖开始时的 48 美元降至 31 美元。这仍远高于 Wedbush 的目标价：
11月12日的报告必须展示现金状况
X-energy 将于 11 月 12 日公布第三季度业绩。需关注其现金状况及可持续时间，以及印第安纳州可行性研究和建造许可证的任何时间安排。一家持续亏损且面临多年建设期的公司很可能会增发股票。
在我看来，投资者对 X-energy 的抛售力度超过了其自身消息面所能解释的范围。Wedbush 的 17 美元目标价看起来是可以实现的，其对应的估值倍数远低于该股 IPO 后的高点。当然，如果 11 月 12 日的报告显示现金即将耗尽，或者 2027 年的收入预期开始下滑，情况就会改变。
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