核心要点
- 沃尔玛的股息收益率为0.8%，可口可乐为2.3%，两家公司今年都再次提高了股息。
- 沃尔玛的股息支付占其过去12个月自由现金流的57%，而可口可乐为79%。
- 可口可乐的自由现金流在2024年和2025年低于其股息支付，之后才恢复，该公司在10月份上调了其2026年自由现金流指引。
- 投资10,000美元于沃尔玛，目前每年可获得80美元收入，而投资可口可乐可获得230美元；若按它们过去五年的增长率计算，沃尔玛的股息收入需要超过30年才能赶上可口可乐。
如果你想要一份每年都上涨的股息，沃尔玛 (WMT) 和 可口可乐 (KO) 几乎是你能找到的最可靠的选择。两家公司最近也给收入型投资者带来了好消息。沃尔玛在8月份上调了全年业绩指引，可口可乐在10月份上调了自由现金流展望。
但如果你指望这些上调，那么上调的幅度和其持续性同样重要。那么，从今往后，这两只股息中哪一只应该增长得更快？
| 指标 | 沃尔玛 (WMT) | 可口可乐 (KO) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 0.8% | 2.3% |
| 年度股息 | $0.99 | $2.12 |
| 股息增长率，5年 | 每年5.5%（2021-2026财年） | 每年4.5%（2020-2025年） |
| 股息增长率，10年 | 每年3.8%（2016-2026财年） | 每年4.4%（2015-2025年） |
| 现金股息支付率 (TTM) | 57% | 79% |
| 净债务/EBITDA | 1.3x | 1.5x |
| 利息保障倍数 | 12.3x | 10.7x |
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沃尔玛保持其派息规模较小
沃尔玛的增长远不止来自货架。在其第二季度（截至2026年7月31日的三个月），收入同比增长5.9%至1879亿美元，营业利润飙升28.8%（按固定汇率计算，经调整后增长17.4%）。全球电子商务销售额增长23%，广告收入增长38%，会员费收入增长17%。
沃尔玛将大量资金重新投入到价格中。首席执行官约翰·弗纳在第二季度电话会议上表示："我们正在大力投资于价格，因为客户需要我们这样做，并且我们相信这能随着时间的推移推动市场份额增长。"
股息为这些支出留下了充足的空间。自由现金流在过去10个财年中都轻松覆盖了股息，在2026财年（截至2026年1月），股息支付占自由现金流的50.3%：
截至2026年7月31日的过去12个月，其现金股息支付率为57%，覆盖情况良好。成本是主要风险。沃尔玛预计今年燃料成本将比其原始指引假设的多出超过20亿美元。截至7月31日的六个月，其自由现金流较上年同期减少14亿美元，降至55亿美元。
可口可乐的现金流已恢复
可口可乐的现金派息比例远高于沃尔玛，其记录显示了压力。其股息支付从2016年到2025年每年都在增长，从60.4亿美元增至87.8亿美元。但自由现金流在这10年中有4年低于股息支付，包括2024年和2025年：
这两年使其现金股息支付率分别达到危险的176%和166%。截至2026年10月2日的过去12个月，该比率已恢复到更舒适的79%。10月27日，可口可乐将其2026年自由现金流指引上调至至少130亿美元，此前为124亿美元。其2月份将季度股息上调至0.53美元，这是其连续第64次年度上调，董事会于10月15日再次宣布派发相同的0.53美元股息。
业务状况也良好。第三季度净收入同比增长7%至134亿美元，可比每股收益增长11%至0.91美元，单位箱销量增长5%。北美地区销量与上年同期持平。9月25日，可口可乐任命怪物能源公司美洲区首席执行官罗布·格林自12月1日起负责其北美业务。
报告发布当天，股价仍下跌了2%。价格/组合在第三季度仅增长1%，低于管理层长期目标每年2到3个百分点的增长。在79%的支付率下，股息增长几乎没有空间超过盈利增长，并且可口可乐预计资产剥离将在2027年使其可比每股收益减少约2%。
那么，哪只股息胜出？
沃尔玛的股息从今往后应该增长得更快。今年其股息上涨了5.3%，达到每股0.99美元，而可口可乐的股息上涨了3.9%，达到每股2.12美元。并且沃尔玛支付股息后自由现金流仍有富余：支付率为57%，而可口可乐为79%。
沃尔玛的盈利也有更大的上升空间。分析师预计其正常化每股收益将从最近报告年度的2.64美元上升到其预测期末的3.63美元：
所有这些并不意味着可口可乐是更差的收入型股票。10,000美元的投资目前每年可获得230美元收入，而沃尔玛为80美元。按它们过去五年的增长率计算，沃尔玛的股息收入需要超过30年才能赶上可口可乐。即使沃尔玛每年都重复2026财年13.3%的涨幅，也需要大约14年，直到2041年。可口可乐也更便宜，其远期市盈率为28倍，而沃尔玛为42倍。
但更快的增长需要在现金流中有空间，而沃尔玛在这方面有更大的余地。当然，可口可乐的现金流可能会继续恢复。它将在明年初发布第四季度业绩时给出其2027年指引。
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