核心要点
- Uber股价上涨超过7%，此前其第三季度总预订额增长20%至598亿美元，且营收超出预期。
- 第四季度调整后每股收益（EPS）指引为0.95至0.99美元，低于1.06美元的共识预期，原因是海外司机短缺和燃料成本上升带来压力。
- “我们的需求超过了供给，”Khosrowshahi表示，Uber正在司机方面投入更多资金，同时也在资助自动驾驶出租车项目。
- 预计在2月初发布的第四季度财报将显示，更高的司机激励措施是否能缓解出行服务的供给紧张。
Uber (UBER) 股价在11月4日上涨超过7%，原因显而易见。总预订额连续第五个季度增长20%，营收达到147.7亿美元，超过了分析师预期的146.9亿美元。
但前景则更为复杂。Uber给出的第四季度调整后每股收益指引为0.95至0.99美元，低于1.06美元的共识预期，原因是海外司机短缺和燃料成本上升减缓了出行服务的增长。
Lyft (LYFT) 在一天后发布财报，其预订额增长17%至56亿美元。这表明整个行业仍在增长，但Uber现在需要支付更多费用来维持车辆上路。
“我们的需求超过了供给，”首席执行官Dara Khosrowshahi 告诉CNBC。
预订额才是关键指标
英国业务模式变更导致营收减少了约11亿美元。这就是为什么10%的标题增长率未能充分反映本季度的表现，而总预订额则提供了更清晰的图景。
关键数据如下：
- 总预订额增长20%至598亿美元，其中配送服务按固定汇率计算增长23%，出行服务增长17%。
- 非GAAP运营收入增长38%至23亿美元，占预订额的3.9%，高于去年同期的3.4%。
- GAAP每股收益降至0.25美元，此前因股权投资（包括Grab和Aurora）亏损4.76亿美元。
剔除这些投资波动后，盈利情况看起来就大不相同了……
非GAAP每股收益增长35%至0.88美元。这是衡量核心业务的更好指标，并且它仍在持续复利增长。
配送服务承担更多重任
配送服务预订额达到285亿美元，几乎与出行服务的295亿美元持平。这种平衡很重要，因为供给紧张主要集中在出行业务。
Uber表示，中东冲突使出行服务预订额增长率减少了约75个基点。公司预计第四季度也将受到100个基点的冲击。印度、巴西和加拿大也面临司机供给紧张，尽管出行服务趋势在10月份有所改善。
报告显示，出行服务营收下降2%至75.2亿美元，因为英国的业务变更影响了该部门。那么，在剔除干扰因素后，这三个业务部门的表现如何比较呢？
配送服务是目前更稳定的增长引擎。待完成的Delivery Hero交易，每股41.50欧元，总价约148亿美元，将扩大这一领先优势。然而，预计该交易要到2027年下半年才能完成。
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在自动驾驶出租车盈利前，先为司机付费
更棘手的问题是成本。Uber正在将支出转向司机招聘、留存和重新激活，同时资助自动驾驶项目。
Khosrowshahi表示，已承诺向自动驾驶合作伙伴（包括Rivian和Nuro）投入约100亿美元资本。Uber预计到年底其平台上将有大约700辆完全自动驾驶车辆，到2027年将超过2000辆。
现金流为Uber提供了同时进行这两项投入的空间。
自由现金流达到25亿美元，增长14%，并且Uber仍回购了7.5亿美元的股票。
与同行的差距也有帮助。Uber的调整后EBITDA占预订额的5.0%，而Lyft为3.6%。Lyft给出的第四季度预订额增长指引为13%至17%，也低于Uber的18%至22%。
我的看法：我认为这次上涨是合理的。Uber的增长速度快于其最接近的竞争对手，且利润率更高，而疲软的指引源于司机支出，同时需求保持坚挺。不过，对于一个季度处理41亿次出行的平台来说，2000辆自动驾驶出租车规模很小，因此自动驾驶的回报需要耐心。
下一个检查点是预计在2月初发布的第四季度财报。它将显示每股收益是否落在0.95至0.99美元的区间内，以及更高的司机激励措施最终是否能缓解出行服务的供给紧张。
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