核心要点
- 宝洁（Procter & Gamble）的股息收益率为2.7%，强生（Johnson & Johnson）为1.9%，且宝洁已连续70年提高股息。
- 在过去12个月中，强生的股息支付占其自由现金流的62%，而宝洁为67%；分析师预计未来这一比例分别为56%和69%。
- 过去五年，宝洁股息年均增长率为5.6%，而强生为5.2%。
- 需要关注的事项：强生的滑石粉和解协议（需要至少95%的剩余卵巢癌索赔者同意），以及宝洁本财年预计将面临的19亿美元税后成本不利因素。
宝洁（Procter & Gamble）（PG）于10月13日宣布了其季度股息为每股1.0885美元，与上一季度相同，并指出其"自1890年成立以来已连续136年支付股息，且已连续70年提高股息。"
同一天，强生（Johnson & Johnson）（JNJ）上调了其2026年业绩指引。其拟议的滑石粉和解协议产生的55亿美元税前费用，也导致其第三季度净利润从去年同期的51.5亿美元降至2.1亿美元。
那么，未来10年哪家公司实际支付给你的股息更多呢？
| 指标 | 强生 (JNJ) | 宝洁 (PG) |
|---|---|---|
| 远期收益率 | 1.9% | 2.7% |
| 年度股息 | 每股5.36美元 | 每股4.35美元 |
| 股息增长（5年） | 年均5.2%（2020-2025财年） | 年均5.6%（2021-2026财年） |
| 现金股息支付率（TTM） | 62% | 67% |
| 现金股息支付率（远期） | 56%（2026财年） | 69%（2027财年） |
| 净债务/EBITDA | 0.8倍 | 0.9倍 |
| 利息保障倍数 | 26.8倍 | 24.2倍 |
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强生有充裕空间
强生的增长来自其药品业务。2026年第三季度，创新药销售额增长7.7%，达到167.6亿美元，因为新的癌症、免疫学和神经科学产品上市，正在取代一款因生物类似药竞争而销售额下滑的老牌重磅药物。医疗技术业务仅增长2.5%。
过去十年，自由现金流每年都覆盖了股息支付，从2016财年的155亿美元增长到2025财年的197亿美元，而支付的股息则从86.2亿美元增至124亿美元：
截至2026年9月27日的过去12个月，股息占自由现金流的62%，覆盖情况良好，分析师预计2026年这一比例为56%。只有三位分析师做出此估计，他们预计的231亿美元自由现金流高于强生自身约210亿美元的指引。无论哪种情况，都留有继续提高股息的空间。
主要风险是导致那55亿美元费用的滑石粉和解协议。首席财务官约瑟夫·沃尔克在第三季度电话会议上表示，该协议需要"至少95%的剩余卵巢癌索赔者明确参与"，并补充说，"我们正朝着达到95%的门槛迈进。"
宝洁的缓冲垫较薄
在截至2026年9月30日的三个月（即其2027财年第一季度），宝洁的有机销售额增长了4.0%。核心每股收益增长1%至2.00美元。即便如此，宝洁仍预计本财年核心每股收益增长最高可达3%（基于2026财年的6.89美元）。该公司还预计将面临约19亿美元的税后成本不利因素。
而且其股息已经占用了其现金的更大份额。股息占自由现金流的比例从2021财年的53.0%上升至2026财年（截至2026年6月）的67.6%：
截至2026年9月30日的过去12个月，该比例为67%，五位分析师预计2027财年为69%。他们的估计有良好的记录：去年的共识预期与实际结果相差在1%以内。这仍然是被覆盖的，只是比强生的空间要小。
那么，哪只股息胜出？
我会选择宝洁，它在未来十年支付给你的股息更多。假设以今天的收益率各投入1万美元，并以各自过去五年的增长率提高股息。宝洁在10年内支付约3,497美元，而强生约为2,418美元，宝洁多出约1,079美元。
悬而未决的问题是，当宝洁指引的盈利增长为3%或更低时，它能否继续保持5.6%的年均股息增长率。分析师预计其自由现金流将继续攀升：
预期从2027财年的154亿美元增长到2029财年的180亿美元，尽管只有两位分析师预测到那么远。这足以让股息继续提高，即使增速放缓。而且，即使宝洁永远不再提高股息，每年270美元，10年就是2,700美元。这仍然比强生在其提高股息的情况下支付的要多。
强生确实有其优势。其股息有更大的缓冲空间，且负债更少。但宝洁的股息同样有覆盖，而且它今天支付的更大额支票，在十年期内是难以放弃的过多收入。
当然，宝洁下一次提高股息将显示今年的成本压力是否会减缓其步伐。
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