核心要点
- 联邦财务披露文件显示，前总统唐纳德·特朗普的经纪账户在8月份出售了价值在251,000美元至515,000美元之间的美光科技股票。
- 这笔出售看起来是其顾问进行的常规投资组合管理操作，对于判断美光科技未来走势的信号意义较弱。
- 美光科技目前以3.9倍远期市盈率交易，接近其在上一个存储芯片周期见顶的2017年和2018年时的水平，这表明投资者已经预期其创纪录的盈利将会下滑。
- 管理层称之为2027财年毛利率底线的12月第一财季报告，将是市场疑虑的下一个考验。
根据其联邦财务披露文件，前总统唐纳德·特朗普的经纪账户在8月份出售了价值在251,000美元至515,000美元之间的美光科技 (MU) 股票。存储芯片股在周四暴跌并在周五反弹，因此人们有理由怀疑他的投资团队是否预见到了麻烦。
但市场提出这个问题已经有好几个月了。CNBC的Mike Santoli在周五的《收盘钟声加时赛》节目中辩称，投资者长期以来一直怀疑大型科技公司的盈利能否持续，并以美光为例：
“美光的远期市盈率不到4倍。如果市场相信这些盈利，它就不会低于4倍。”
所以，特朗普的顾问们并不孤单。
不要过度解读这笔交易
这笔出售发生在8月21日，而总统交易披露可以在交易后45天内提交，所以这笔交易的信息已经过去了大约两个半月。披露文件给出了出售金额的范围，并且没有显示账户是否仍持有任何美光股票。顾问们出于与公司业务无关的原因卖出优质股票的情况很常见，比如再平衡、分散投资和税务考虑。考虑到美光股价在出售前12个月内的涨幅，此时获利了结再正常不过了。
TIKR追踪了49位分析师对美光的评级。有多少人给出“买入”评级？
查看美光买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的收入和盈利预测，全部集中在一处。超过50万投资者使用TIKR来研究像这样的股票。查看美光的分析师评级
投资者已经预期盈利将下滑
分析师预计美光科技的标准化每股收益将从截至9月3日的2026财年的75.52美元，增长到2027财年的176.50美元和2028财年的207.76美元：
但投资者并不买账。美光目前以3.9倍其未来十二个月预期盈利的价格交易，低于过去五年中任何季末读数：
这接近其在上一个存储芯片周期见顶的2017年和2018年时的水平。当时美光的每股收益从2018财年的11.51美元暴跌79%，至2020财年的2.37美元。Santoli在周五早些时候的《华尔街直播室》节目中进一步表示，市场预期这些盈利将是一次异常现象，在周期的某个阶段会出现亏损。
需要担心的年份是2028年
存储芯片市场以前曾迅速崩盘。美光的收入在2023财年减半，然后在2026财年达到了其旧峰值四倍以上的水平：
其GAAP毛利率从2022财年的45.2%降至2023财年的2.7%，然后在2026财年反弹至80.7%。
这一次，担忧在于供应。美光自己的新晶圆厂将从2027年中和2028年末开始增加产出，而中国的长鑫存储也在扩建。需求也可能下滑：瑞银分析师估计，民主党中期选举大胜后建筑暂停可能威胁到约30% 预计在2028年建成的美国数据中心容量。而分析师预期美光创纪录的盈利正好在2028年。
管理层寄希望于其合同。美光已经签署了26份多年期照付不议协议，估计这些协议将覆盖其2030年前超过35%的收入，并表示其2027年超过75%的产出已经锁定。不过，其大部分销售仍将随市场价格重新定价。
不要跟随这笔交易
我不会从这笔出售中解读出任何信息。在3.9倍市盈率下，投资者已经预期美光的盈利将大幅下滑。即使预期盈利减半，该股的交易市盈率仍将低于8倍，低于其自2014年以来季度末读数约10倍的中位数。
在我看来，只有当盈利像上一个周期那样崩溃时，今天的股价才显得昂贵。考虑到现有的合同，这次出现那样深度的下跌可能性看起来较小。我宁愿在这里买入美光，而不是卖出。
当然，市场担心的麻烦仍然可能出现，而12月的第一财季报告是下一个检验点。管理层称该季度是2027财年的毛利率底线，并预测非GAAP毛利率为86.25%。如果美光未能达到这个目标，或者上调其对2028年行业供应的展望，那么投资者的疑虑将比特朗普的这笔交易看起来明智得多。
那么美光股票的实际价值是多少？
TIKR让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到美光可能的价值。可以从华尔街共识预测开始，或者调整输入参数以反映你对公司业务的看法。完全免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们根据TIKR终端上的投资数据和分析师预测来创建内容。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR未持有任何提及股票的头寸。感谢阅读，祝您投资愉快！
