核心要点
- 埃克森美孚于10月30日将其季度股息上调4%至每股1.07美元，这是其连续第44年提高股息，但其股息收益率仅为2.4%，而安桥的收益率为5.7%。
- 过去一年，埃克森的股息占其自由现金流的40%，且公司几乎没有净债务。
- 安桥的可分配现金流在过去十年中每年都覆盖了其股息，尽管其净债务是EBITDA的6.3倍。
- 需要关注的是，安桥在9月完成交易并增发股票后债务是否会下降，以及埃克森的现金流能否在油价回落时保持稳健。
埃克森美孚 (XOM) 于10月30日连续第44年提高股息，季度股息上调4%至每股1.07美元。但该股的股息收益率仍仅为2.4%。
安桥 (ENB) 的股息收益率为5.7%，并且已连续31年提高其股息。那么，如果我未来10年只能持有其中一只股票，我会选择哪一只呢？
| 指标 | 埃克森美孚 (XOM) | 安桥 (ENB) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 2.4% | 5.7% |
| 股息增长，2020财年至2025财年 | 年均2.8% | 年均3.1% (以加元计) |
| 连续提高年数 (公司统计) | 44 | 31 |
| 覆盖率，最近报告期 | 现金股息支付率：40% (截至2026年9月30日的TTM) | 可分配现金流覆盖率：1.5倍 (2025财年) |
| 净债务 / EBITDA (LTM) | 0.3倍 | 6.3倍 |
| 利息覆盖率 (LTM) | 58.7倍 | 2.3倍 |
来源：TIKR，2026年11月5日；提高数据来自各公司公告。
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埃克森美孚有意缓慢提高股息
埃克森在2026年第三季度产生了191亿美元的自由现金流，并支付了43亿美元作为股息。增长来自其炼油厂创纪录的燃料产量，以及圭亚那和二叠纪盆地的产量，而中东冲突则削减了其在卡塔尔的产量。
截至2026年9月30日的过去十二个月，股息占自由现金流的比例处于舒适的40%。不过，这个比率波动很大：从2022财年的25.6%到2025财年紧张得多的73.0%。
过去十年，埃克森的自由现金流波动远大于其股息：
在2016财年、2019财年和2020财年，自由现金流低于股息，但埃克森仍然继续提高股息。首席执行官达伦·伍兹在第三季度电话会议上解释了为何提高幅度保持较小："我们永远不会削减股息。因此，我们增加的任何股息都成为我们必须对未来承担的义务。"
因此，从2020财年到2025财年，股息仅以年均2.8%的速度增长（从每股3.48美元到4.00美元），其余部分由股票回购完成：埃克森计划在2027年进行200亿美元的股票回购，前提是市场条件允许。
风险在于，2026年的部分现金来自战争推高的石油和炼油价格，而布伦特原油价格在11月3日下跌超过4%，原因是市场预期这些供应中断将得到缓解。
安桥支付更多，借贷也更多
埃克森的自由现金流随价格波动，但安桥的现金流增长则稳定得多。其天然气管道业务因客户需求而增长，天然气公用事业则因费率上调而增长。
2025财年，可分配现金流覆盖股息1.5倍，为每股5.71加元对3.77加元，并且过去十年每年都覆盖了股息：
覆盖率从2020财年最低的1.4倍到2016财年最高的1.9倍不等，同时每股可分配现金流从4.08加元上升至5.71加元。管理层重申了2026年每股5.70至6.10加元的业绩指引，之后每年增长约5%。
问题在于债务。净债务是EBITDA的6.3倍，EBIT覆盖利息仅为2.3倍。9月9日，安桥同意以25.5亿美元收购Tallgrass Energy的原油业务，并增发了26亿加元的新股，以帮助支付这笔交易及之前的一笔交易。首席执行官格雷格·埃贝尔将于年底退休，负责天然气公用事业业务的米歇尔·哈拉登斯将于1月接任。
安桥以加元支付股息，因此美元金额会随汇率变动，并且加拿大会对支付给美国持有者的股息预扣税款。
那么，哪只股票的股息胜出？
如果我未来10年只能持有一只股息股，那就是安桥。
按照每只股票五年的增长率计算，投资10,000美元于安桥，十年内将支付约6,557美元的股息，比埃克森支付的2,729美元多出3,828美元。到第10年，安桥每年将支付约749美元，相对于最初的10,000美元投资，收益率为7.5%，而埃克森约为308美元，即3.1%。（安桥的数字以加元计。）
安桥只需要保持其现有的提高速度，管理层预计其现金流增长速度将超过股息。
埃克森也有很强的理由。其股息占自由现金流的40%，债务极少，并且其2027年200亿美元的股票回购计划将为股东带来更多资金。但埃克森需要将其股息增长速度远高于2.8%的幅度，才能弥合如此大的差距，而其自身的政策则保持小幅提高。
当然，安桥仍需降低其债务。其最近一次提高股息是在12月初，今年的情况将显示Tallgrass交易和新股发行是否带来了任何变化。
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