核心要点
- 一个包括通用汽车、福特、丰田和大众在内的行业团体在法庭上支持特朗普政府的一项政策回退，该政策将2031年的燃油经济性目标从每加仑50.4英里降至34.9英里。
- 交通部估计，行业平均合规成本将因此每辆车节省1,289美元，这对通用汽车来说是实实在在的好处，因为其卡车的利润远高于跨界车。
- 更宽松的排放规则已在2026年前九个月为通用汽车节省了5亿美元的北美成本。
- 一个由26个州、县和市组成的联盟，包括加利福尼亚州和密歇根州，正在第一巡回法院挑战该规则，使其节省面临风险。
通用汽车 (GM) 在燃油经济性规则的斗争中已经选边站队，它站在了保护其卡车业务的一边。
11月2日，汽车创新联盟（其成员包括通用汽车、福特汽车 (F)、丰田和大众）向美国第一巡回上诉法院提交文件，支持特朗普政府的政策回退。加利福尼亚州和其他一些州正在对此提出挑战。
通用汽车股价于11月4日 创下52周收盘新高，达到92.43美元，随后随大盘下滑，周五收于86.16美元，全周下跌1.4%。
实际发生了什么变化
交通部于9月28日 最终确定了这项更宽松的标准。根据其自身数据，该规则将2031年全行业车队要求从每加仑50.4英里降至34.9英里，为汽车制造商每辆车节省1,289美元的合规成本，但会使驾驶者在其车辆使用寿命内增加超过1,600美元的燃油费用。
一个由26个州、县和市组成的联盟，包括加利福尼亚州和密歇根州，于10月提起诉讼，环境和消费者团体也分别提起了诉讼。汽车制造商团体辩称，行业需要稳定的规则来规划其未来车型。
卡车是通用汽车的利润支柱
通用汽车在此事上利害攸关。其年度报告显示，卡车贡献了其北美产品组合平均可变利润的约160%，而跨界车仅贡献约40%。根据通用汽车的统计，2025年其在美国的285万辆销量中，卡车占了152万辆。
更严格的目标本会迫使通用汽车销售更多电动汽车和更少卡车，或者支付费用来弥补差距。
更宽松的规则已经带来回报。通用汽车的 第三季度申报文件 将“排放成本减少5亿美元”列为北美业务前九个月利润增长的部分原因，约占该部门25亿美元利润增长的五分之一。这源于更早的政策回退，因此9月份的规则是下一阶段，而非源头。
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分析师预计通用汽车的调整后每股收益将从2025财年的10.60美元上升至2028财年的16.10美元，主要通过股票回购实现：
这些预测数据来自10月28日，即规则最终确定之后，因此很可能已包含了大部分节省。若在法庭上败诉，这些预测将面临风险。
福特更需要这次喘息机会
通用汽车的营业利润率从2021财年的9.0%下降至2025财年的6.2%：
福特汽车在这些年份中的每一年利润率都更低，并在2025财年降至-0.3%：
两家公司的成本都在上升。尽管大宗商品成本接近25亿美元，福特汽车仍在10月28日将其2026年调整后息税前利润展望的下限上调至105亿美元，但预计2027年利润将大致持平。通用汽车的首席财务官表示，如果近期的成本通胀持续，大宗商品带来的不利因素在2027年将达到约20亿美元。
加利福尼亚州是通用汽车的真正风险
国会的威胁看起来没有那么大。即使民主党在11月3日赢得了两院控制权，要推翻这项政策回退也需要白宫的签署或足以推翻否决的多数票。真正的斗争在第一巡回法院，交通部自身的燃油成本估算为各州提供了论据。
支持这项规则对通用汽车来说是一个容易的决定。它保护了其利润最丰厚的车型，同时大宗商品成本正在攀升。通用汽车2027年的展望，将随1月下旬发布的第四季度业绩一同公布，届时将显示管理层预计能获得多少节省。
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