核心要点
- 星巴克在第四财季的调整后每股收益跃升54%至0.80美元，吉姆·克莱默在《疯狂金钱》节目中表示，他认为该股"会涨到125美元"，较周五收盘价高出19%。
- 其盈利仅恢复了2025财年跌幅的大约一半，分析师预计直到2028财年才能超过2024财年的水平。
- 按该股五年平均远期市盈率29倍计算，要达到125美元，每股收益需要约4.30美元，这高于管理层给出的2028财年预期区间上限。
- 125美元对应2028财年预期每股收益的市盈率约为33.5倍，而当前股价对应的是28倍，因此需要更高的估值倍数或高于管理层预期的盈利。
星巴克 (SBUX) 刚刚报告调整后每股收益跃升54%，吉姆·克莱默认为该股仍有很大的上涨空间。
在 周三的《疯狂金钱》节目中，一位来电者询问布莱恩·尼科尔是否正带领星巴克走向历史新高。星巴克 当天上涨了5%，因麦当劳盈利超预期带动餐饮股上涨。克莱默称其为"一杯真正的好咖啡，并且有一位扭亏为盈的专家掌舵的好去处"，然后给出了他的目标价："我认为这只股票会涨到125美元。"
这比周五105.41美元的收盘价高出19%。克莱默没有说何时能达到，所以有用的问题是星巴克需要赚多少钱才能达到这个目标。
盈利仅恢复一半
截至9月27日的第四财季表现强劲。调整后每股收益0.80美元，超出预期的0.73美元；美国同店销售额增长7.7%；调整后营业利润率上升4.6个百分点至14.0%。在2026财年，调整后每股收益 增长了28%至2.72美元。
但这建立在一个糟糕的年份之上。标准化每股收益从2024财年的3.31美元降至2025财年的2.13美元，因此2026财年大约弥补了一半的跌幅。分析师预计2027财年为3.22美元，2028财年为3.73美元，这是首次超过2024财年的水平：
2027财年的数据因第53周而显得亮眼，该周贡献略高于0.10美元。若不计此影响，增长率更接近15%而非18%，且该预期已高于管理层3.15-3.25美元指引区间的中点。
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达到125美元需要什么
星巴克目前交易价格约为远期盈利的33倍，高于其五年平均的29倍，但远低于1月份42倍的峰值：
125美元对应分析师对2028财年预期每股收益3.73美元的市盈率约为33.5倍，而当前价格对应的是28倍。按29倍的平均市盈率计算，3.73美元的价值约为108美元，要达到125美元需要每股收益约4.30美元，这高于管理层1月份设定的2028财年3.35-4.00美元预期区间的上限。该区间也是在星巴克中国合资公司成立之前给出的，星巴克表示该合资公司将使每股收益减少约0.15美元。
关键在于利润率
销售额无法实现这个目标。星巴克预计2027财年收入下降约1%，主要由于中国业务变动，即使考虑到额外一周带来的约7亿美元收入。
利润率正朝着正确的方向发展。按TIKR的衡量方式，息税前利润率从2025年3月季度的7.5%上升至2026年9月季度的12.8%：
管理层目标是在2028财年实现13.5%-15.0%的调整后营业利润率，并表示假以时日可以再次达到17%-18%。其2027财年13.5%-14.0%的指引已经与该区间重叠，因此计划正在按部就班进行。但125美元的目标仍然需要盈利高于该计划，或者投资者愿意支付比当前更高的估值倍数。
海外业务是软肋。国际市场同店销售额仅增长0.9%，而预期约为3%，这对于尼科尔 将海外门店数量翻倍至4万多家的目标来说是一个尴尬的开端。
星巴克必须证明其客流量
扭亏为盈是真实的，但在33倍市盈率下，投资者已经为管理层的计划支付了溢价。美国市场交易量在第四财季增长了2.4%，低于第三财季的4.2%，而客单价以5.2%的增幅承担了主要拉动作用。在客流量回升之前，我不会为克莱默的125美元目标价买单。
星巴克将在1月下旬报告其第一财季业绩，去年同期美国市场交易量增长了3%。在此基础上实现增长将使125美元的目标价更容易让人信服。
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