核心要点
- 截至11月5日当周，博通股价下跌15.5%，因英特尔疲软的业绩展望以及对AI监管收紧的担忧冲击了芯片股，英伟达和AMD也未能幸免。
- 博通自身并未发布任何消息，分析师仍预计其到2028财年，经调整后的每股收益将增长三倍以上。
- 更大的风险在于博通自身：它为租赁给Anthropic的AI服务器机架提供了高达约720亿美元的融资担保。
- 该股交易价格远低于其通常的远期市盈率，其12月的财报将是下一个考验。
博通 (AVGO) 在截至11月5日的一周内下跌了15.5%，而其自身并无任何消息。英特尔 (INTC) 以疲软的业绩展望引发了芯片股抛售，中期选举后对AI监管收紧的担忧加剧了跌势，也拖累了英伟达 (NVDA) 和超威半导体 (AMD)。
英特尔点燃了导火索
英特尔在10月29日收盘后给出的第四季度营收指引为150亿至160亿美元，低于分析师预期的约170亿美元。10月30日，博通下跌5.5%，而英特尔下跌28.6%，并在截至11月5日的一周内累计下跌43.2%。
随后，民主党在11月3日赢得了国会两院的控制权。芯片股在11月4日下滑，接着在11月5日因对数据中心建设放缓的担忧而暴跌，博通当天跌幅达10.4%。
英伟达当周下跌15.0%，跌幅与博通相近。AMD下跌28.6%，尽管其在11月3日收盘后发布的业绩展望预计第四季度营收约为170亿美元，高于分析师预期的约162亿美元。
博通自身情况未变
在其第三财季，营收增长86%至296亿美元，AI芯片收入飙升221%至167亿美元。截至8月2日，已承诺合同价值达到1792亿美元，管理层目标是到2027财年实现约1150亿美元的AI相关收入。
电力供应早已是瓶颈：首席执行官Hock Tan在第三季度财报电话会议上称土地、电力和建筑外壳是"远不止一个大问题"。监管收紧可能使情况恶化，但订单已经入账。
分析师预计，截至11月1日的财年，经调整后的每股收益为11.67美元，较2025财年的6.82美元增长约70%，到2028财年将达到30.37美元：
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融资担保比华盛顿的政策更重要
博通为一个价值630亿美元的载体提供支持，该载体购买其AI服务器机架并租赁给Anthropic。如果Anthropic违约，且机架出售价格低于租赁剩余应付款项的72.5%，博通将承担差额，最高可达约430亿美元。对一项早期交易的担保追加了最高约290亿美元。
这总计约720亿美元的资金与Tan预计将成为博通2027年最大定制芯片买家的客户绑定，而此时Anthropic正据报道计划在11月中旬进行首次公开募股。博通称赔付的可能性很低。
分阶段建仓
按自身标准衡量，博通股价便宜。11月2日，其交易价格低于19倍远期市盈率，远低于其五年平均的24倍：
11月5日的下跌使其市盈率进一步降低。
在这个估值倍数下，订单完好无损，分阶段买入比一次性全仓买入更有意义。12月的财报需要显示217亿美元的AI收入，毛利率接近73%，并重申1150亿美元的2027财年目标，最好没有新的融资担保。
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