核心要点
- Coinbase 在 10 月 29 日发布财报后下跌 16%，创下 52 周新低，原因包括疲软的季度业绩、创纪录的 Binance 黑客事件以及比特币下跌。
- 交易收入较上年同期下降 44%，分析师持续下调其盈利预期。
- Robinhood 和 Circle 同样面临加密货币市场回调的影响。
- 其股价约为远期市盈率的 80 倍，在交易量恢复之前，当前的抛售看起来并未过度。
疲软的季度业绩、竞争对手创纪录的黑客事件以及比特币下跌，导致 Coinbase Global (COIN) 自 10 月 29 日发布财报以来下跌了 16%。该股在 11 月 6 日（周五）创下 131.55 美元的 52 周新低，随后收于 134.76 美元。
加密货币市场的回调也波及了 Robinhood Markets (HOOD)，同期下跌 12%，以及 USDC 发行商 Circle Internet Group (CRCL)，下跌 15%。
疲软的季度与创纪录的盗窃案
Coinbase 于 10 月 29 日发布的第三季度财报需要显示其收入保持稳定。收入确实与第二季度持平，为 12.2 亿美元，但这比去年同期下降了 35%，交易收入下降 44% 至 5.9 亿美元。其 7.19 亿美元的净收入中，约有 7.15 亿美元来自其自身持有的加密货币的收益。
次日开盘前，有报道称Binance 发生了一起创纪录的 63 亿美元盗窃案。
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市场份额利好，盈利利空
11 月 3 日，高盛将 Coinbase 列为最能吸引离开 Binance 的客户的“最佳定位”公司之一，Coinbase 在加密货币交易中的份额连续第四个季度上升，达到 10.7%。但其大部分收入来自客户交易，而客户交易量正在减少。
摩根士丹利分析师 Michael Cyprys 于 11 月 2 日将该股评级下调至“减持”，目标价从 258 美元下调至 120 美元。他写道：“对盈利复苏的信心已经减弱。”根据他的计算，截至 10 月 25 日，Coinbase 约 1.65 亿美元的交易收入预示着第四季度收入约为 6.07 亿美元，比 6.85 亿美元的普遍预期低约 11%。
分析师已将其 2027 年的每股收益预期从 6 月底的 4.79 美元下调至 2.47 美元：
比特币对 Coinbase 的双重打击
随着股市回吐了选举后的涨幅，比特币在 11 月 5 日跌至约 76,000 美元。这对 Coinbase 造成双重打击：客户交易减少，其持有的加密货币价值缩水。
在这三家公司中，Robinhood 表现最为坚挺，加密货币在其业务中所占比例要小得多。其第三季度加密货币收入同比下降 55% 至 1.2 亿美元，而总收入增长 12% 至创纪录的 14.2 亿美元。但在市场抛售中，期权和预测市场的热度也会降温。
Circle 与 Coinbase 面临更多共同的问题。USDC 推动了 Coinbase 上季度 3.07 亿美元的稳定币收入，约占总收入的四分之一。Circle 在 11 月 4 日表示，截至 9 月底，流通中的 USDC 数量与去年同期持平。自黑客事件以来，任何余额的下降都会对两家公司产生影响。
等待交易量恢复
Coinbase 的股价仍约为远期市盈率的 80 倍，而华尔街的平均目标价在一年内几乎减半，至 199 美元：
当前的抛售看起来尚未过度。交易量需要在明年年初发布的第四季度财报中显示出复苏迹象，这个市盈率倍数才显得值得支付。
当然，比特币双向波动都很快：它在 11 月 4 日（周三）曾突破 81,000 美元。
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