核心要点
- NuScale Power 股价一周内下跌 26%，创下 52 周新低，电力及核电股（包括 Oklo 和 Vistra）在大选期间遭遇抛售。
- NuScale 自身并无负面消息，尽管 Wedbush 以"跑输大盘"评级开始覆盖该股。
- 第三季度流动性维持在 19 亿美元，而其营收仅为 28.1 万美元。
- 抛售似乎反应过度，但该股仍需田纳西河谷管理局签署一份具有约束力的协议。
NuScale Power (SMR) 在截至 11 月 5 日周四的一周内下跌了 26%，收于 4.37 美元的 52 周新低。这波下跌几乎与其自身业务无关。
Oklo (OKLO) 同期下跌了 28%，Vistra (VST) 下跌了 20%，电力及核电股在周二大选前后遭遇抛售。
归咎于大选和市场
Vistra 表现最差的一天是周三，此前德克萨斯州选举民主党人 Gina Hinojosa 为州长，她承诺将停止新建数据中心。KeyBanc 当天将 Vistra 评级下调至"行业权重"，理由是预计民主党将控制国会，该股随后下跌了 14%。
周四，NuScale 下跌 15%，Oklo 下跌 12%。周五出现反弹：NuScale 在公布第三季度亏损低于预期后上涨 16% 至 5.08 美元，而 Oklo 和 Vistra 在各自发布财报后分别上涨了 23% 和 11%。
Wedbush 更青睐 Oklo
NuScale 唯一一则坏消息出现在周一收盘后。Wedbush 以"跑输大盘"评级开始覆盖该股，目标价 5 美元，指出 NuScale 拥有唯一获得 NRC 批准的小型模块化反应堆设计，但从未签署过具有约束力且获得融资的模块订单。Wedbush 转而支持 Oklo。
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仍然没有买家
10 月 29 日，NuScale 与 Doosan Enerbility 签署合同，为其首个动力模块制造上部反应堆冷却剂系统。两家公司均未提及客户名称，该股在次日回吐了涨幅。
关键的订单是 NuScale 的独家销售合作伙伴 ENTRA1 与田纳西河谷管理局之间的一份具有约束力的电力购买协议。他们于 2025 年 9 月达成的最高 6 吉瓦的协议仍然不具约束力，且共识营收预测直到 2027 年才超过 1 亿美元：
第三季度 28.1 万美元的营收使 NuScale 前九个月的营收达到 92.1 万美元。要达到 2026 年 2040 万美元的预测，仅第四季度就需要实现约 1950 万美元的营收。
为现金付费，设计近乎免费
截至 9 月 30 日，NuScale 的流动性维持在 19 亿美元。这大约是其周四收盘时的市值，因此市场几乎未对其获得 NRC 批准的设计赋予任何价值。即使在周五反弹之后，其市值也仅为约 21 亿美元。
截至 10 月 28 日的一年内，华尔街的平均目标价从 41 美元降至 11 美元。Wedbush 的 5 美元目标价高于周四收盘价，而周五的反弹才刚刚超过该目标价。
但 NuScale 是通过发行股票来换取这笔现金缓冲的。其总股本从 2023 年底到 6 月 30 日增长了 86%，并在 8 月份提交了新的 7.5 亿美元"按市价发行"计划。
抛售似乎反应过度。股价接近其现金价值，NuScale 的交易就像是对 TVA 签署协议的一份廉价期权，而期权最终也可能变得一文不值。
巴克莱预计 ENTRA1 和 TVA 的谈判将持续到至少 2027 年初，而每等待一个季度，都可能意味着以更低的价格出售更多股票。
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