核心要点
- 10月30日，艾伯维将其季度股息提高了5.2%，至每股1.82美元；雪佛龙同日公布第三季度盈利99亿美元。
- 雪佛龙的股息收益率为3.2%，过去一年其股息支付占自由现金流的41%；相比之下，艾伯维的收益率为2.5%，支付率为65%。
- 艾伯维的业务增长更快，主要由Skyrizi驱动，但其现金股息支付率自2022财年以来已从41%攀升至65%。
- 需要关注的是油价以及雪佛龙定于12月公布的2027年资本计划。
艾伯维 (ABBV) 于10月30日将其季度股息提高了5.2%，至每股1.82美元。
同一天，雪佛龙 (CVX) 公布第三季度盈利99亿美元，高于去年同期的35亿美元。其股息仍维持在2026年初设定的每季度1.78美元。
一家公司当前支付的股息更高，另一家公司的业务增长更快。如果我未来10年只能持有其中一只股票，应该选哪只？
| 指标 | 艾伯维 (ABBV) | 雪佛龙 (CVX) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 2.5% | 3.2% |
| 股息增长率（5年） | 年均6.6%（2020-2025财年） | 年均5.8%（2020-2025财年） |
| 记录 | 季度股息自2013年以来上涨355%；标普股息贵族 | 连续39年提高股息 |
| 现金股息支付率（截至2026年9月30日的TTM） | 65% | 41% |
| 净债务 / EBITDA（LTM） | 2.0倍 | 0.5倍 |
| 利息覆盖率（LTM） | 8.2倍 | 25.2倍 |
来源：TIKR，截至2026年11月5日；记录为各公司自身数据。
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艾伯维正在超越修美乐实现增长
艾伯维第三季度净收入同比增长10.3%，达到174亿美元。Skyrizi增长了22.7%，达到57.8亿美元，完全弥补了修美乐下降31.2%至6.83亿美元的损失。10月30日，艾伯维还将其2026年调整后每股收益指引从13.76-13.96美元上调至13.95-13.99美元。
股息支付变得略微紧张。自由现金流从2022财年的243亿美元下降到2025财年的178亿美元，而支付的股息则从100亿美元增加到117亿美元：
这使得现金股息支付率从2022财年的41%上升到2025财年可控的65%。截至2026年9月30日的过去十二个月，该比率仍为65%。
首席执行官Robert Michael在第三季度电话会议上表示，他预计未来的交易"将更多是补充性收购，而非像艾尔建那样的大型转型交易。"这对现金流来说是个好消息。但最近5.2%的增幅低于艾伯维2020财年至2025财年6.6%的年均增速。我猜测，增幅放缓是缓冲垫变薄的代价。
雪佛龙的现金流随油价起伏
雪佛龙的股息比艾伯维有更大的空间，尽管它依赖于波动性大得多的现金流。截至2026年9月30日的过去十二个月，股息占自由现金流的41%，覆盖情况良好。
这是在第三季度自由现金流翻了一倍多之后的数据，从去年同期的49亿美元增至120亿美元。在2024财年和2025财年，支付率要高得多，分别为78%和77%。在2016财年和2020财年，自由现金流甚至无法完全覆盖股息：
在第三季度电话会议上，首席财务官Eimear Bonner表示"其中的首要任务是持续增加股息。"
公司也在清理其账目。10月6日，雪佛龙同意将其在Hess Midstream和DJ盆地原油管道中的权益换取2亿美元现金和更优的巴肯合同条款。这笔交易从其资产负债表上移除了约37亿美元的Hess Midstream债务。
风险在于油价本身。雪佛龙指出，在一个季度内油价波动了每桶64美元。
那么，哪只股息股胜出？
如果我未来10年只能持有一只股息股，那就是雪佛龙。
按照两家公司各自的五年股息增长率计算，今天投资10,000美元于雪佛龙，十年间将支付约4,178美元的股息，而投资艾伯维约为3,383美元。以这样的速度，艾伯维的股息收入需要超过30年才能赶上雪佛龙。
更大的问题是雪佛龙能否保持每年5.8%的股息增长。其资产负债表显示可以。在2016财年和2020财年，净债务与EBITDA的比率曾攀升至2.9倍和3.2倍。该比率在2025财年末为1.1倍，此后已降至0.5倍，因为雪佛龙仅在第三季度就削减了78亿美元的净债务：
我相信这有足够的空间来支撑股息度过下一次石油行业低迷期。
这并不是说艾伯维的股息有麻烦。自2016财年以来，其自由现金流每年都覆盖了股息，Skyrizi增长迅速，管理层刚刚再次上调了指引。只是艾伯维当前支付的股息较少，可支配的现金较少，且负债更多。我宁愿持有来自一家有更大空间继续提高股息的公司的更大额支票。
当然，雪佛龙将在12月分享更多关于其2027年资本计划的信息，并且预计明年的勘探支出将比2025年的水平增长50%。如果支出增加而油价下跌，支付率可能会回升到接近2024财年的水平。
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