核心要点
- 辉瑞的股息收益率为5.7%，百事为4.3%，但过去五年百事的股息增长速度是辉瑞的两倍多。
- 在过去十二个月中，辉瑞的股息支付占其自由现金流的89%，而百事为75%。
- 辉瑞在2026年维持股息不变，分析师预计其盈利在2028年前将因关键药物专利到期而下降。
- 百事因投入成本上升而下调了2026年盈利指引，但若按两家公司各自的五年增速计算，10,000美元投资在百事产生的年收入将在约七年后超过辉瑞。
任何寻求股息收入的退休人士都会仔细审视辉瑞 (PFE)及其5.7%的收益率。该公司于10月6日宣布了其第352次连续季度股息，为每股0.43美元。这与它在2025财年支付的每年1.72美元相同。
百事 (PEP)支付的股息收益率较低，为4.3%，但其股息增长速度要快得多。该公司在10月8日也遭遇了挫折，因投入成本上升而下调了2026年盈利指引。
对于希望获得稳定可靠收入的退休人士来说，哪家公司更值得投资？
| 指标 | 辉瑞 (PFE) | 百事 (PEP) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 5.7% | 4.3% |
| 年度股息 | $1.72 | $5.92 |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年均2.5% | 年均6.9% |
| 现金股息支付率 (TTM) | 89% | 75% |
| 净债务/EBITDA | 2.0x | 2.0x |
| 利息保障倍数 (EBIT/利息) | 7.0x | 14.9x |
来源：TIKR，2026年11月5日。支付率覆盖截至2026年6月28日（辉瑞）和2026年9月16日（百事）的十二个月。
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辉瑞的股息几乎没有回旋余地
辉瑞的新药正承担更多重任：其上市和收购的产品在第三季度运营增长32%。11月3日，辉瑞将2026年营收指引从605亿至625亿美元上调至620亿至640亿美元。
在截至2026年6月28日的十二个月中，股息支付占自由现金流的比例高达89%，这存在风险。实际上这已有所改善。自由现金流从2021财年的299亿美元降至2023财年的47.9亿美元，并且在过去三个财年中有两年股息支付超过了自由现金流：
首席执行官Albert Bourla在8月的第二季度电话会议上表示："我们非常有信心，即使在最严峻的情景下，我们也能够维持我们的股息。"
"维持"是关键。
更多压力即将到来：Ibrance、Xtandi和美国境外的Eliquis将失去独家专利权。
百事的股息有更多喘息空间
辉瑞在替换旧药，而百事则在修复其本土市场。第三季度净营收增长5.6%，得益于所有国际板块的强劲增长。
然而，北美软饮料业务表现滞后。首席执行官Ramon Laguarta在10月的电话会议上表示："我们对美国市场的表现不满意。"10月8日的下调将2026年核心每股收益增长指引从5%至7%降至2.5%至3.5%。
其现金流状况更好：在截至2026年9月16日的十二个月中，股息支付占自由现金流的比例为75%，更为舒适。
这比百事近期的缓冲空间更大。股息支付从2016财年的42.3亿美元攀升至2025财年的76.4亿美元，而自由现金流则在54.2亿美元至79.2亿美元之间波动：
股息支付在2022财年和2024财年超过了自由现金流，并在2025财年占其99.6%。
百事计划在2026年回报89亿美元：其中79亿美元用于股息支付，10亿美元用于股票回购，因此在需要触及股息之前，它还有回购计划可以削减。
其面临的主要风险是投入成本上升，尤其是在其商品对冲合约到期之后。
那么，哪家股息胜出？
对于退休人士而言，百事是更好的股息股。其股息支付有更充裕的现金流覆盖，其利息保障倍数为14.9倍，是辉瑞7.0倍的两倍多。
辉瑞今年的股息没有增长，分析师预计其正常化每股收益将从2025财年的3.22美元降至2028财年的2.46美元，因为那些药物将失去独家专利权：
百事更快的增长也缩小了收入差距。按两家公司从2020财年到2025财年的增长率计算：
- 投资10,000美元于辉瑞，现在每年支付570美元，第10年约为712美元。
- 投资10,000美元于百事，现在每年支付430美元，第10年约为786美元，相当于原始投资7.9%的收益率。
百事的收入将在2033年左右超过辉瑞。而辉瑞的数字假设了其每年上调股息，但它在2026年并未这样做。
这并不是说辉瑞的股息陷入困境。目前，10,000美元投资于辉瑞每年多支付140美元，而且其新产品增长足够快，以至于刚刚上调了指引。对于需要当前最高收入的退休人士来说，这确实很有吸引力。
只是，股息支付占自由现金流的89%，且盈利预计将下降，这使得辉瑞在遭遇糟糕年份时几乎没有缓冲空间。百事在这方面有更多余地。
当然，百事仍需修复其美国软饮料业务，其2027年展望将向我们展示投入成本是否会侵蚀其股息增长的现金流基础。
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