核心要点
- 麦当劳在9月将其季度股息提高了4%，至每股1.93美元，此前达登餐饮在6月将其股息提高了8%，至每股1.62美元。
- 两家公司目前的股息率分别为2.9%和3.0%，各自在过去十二个月中支付了其自由现金流的67%。
- 分析师预计达登餐饮在2027财年的自由现金流将下降27%，这将使其股息支付率推高至92%，而麦当劳在2026财年的支付率预计为73%。
- 麦当劳美国同店销售额在第三季度下滑了0.2%，其计划于2027年初在全国推出的价值套餐是下一个值得关注的焦点。
麦当劳 (MCD) 在9月将其季度股息提高了4%，至每股1.93美元。这只有达登餐饮 (DRI) 在6月将其股息提高8%至1.62美元幅度的一半。
然而，两家公司目前的股息看起来几乎相同。达登餐饮的股息率为3.0%，麦当劳为2.9%，并且各自在过去十二个月中支付了其自由现金流的67%。
那么，哪一只才是更好的股息股票呢？
| 指标 | 麦当劳 (MCD) | 达登餐饮 (DRI) |
|---|---|---|
| 股息率 | 2.9% | 3.0% |
| 股息增长率，5年 | 年均7.3% (2020-2025财年) | 年均31.1% (2021-2026财年) |
| 最近财年股息增长率 | 5.8% (2025财年) | 7.1% (2026财年) |
| 现金股息支付率，TTM | 67% | 67% |
| 现金股息支付率，前瞻 | 73% (2026财年) | 92% (2027财年) |
| 净负债/EBITDA | 3.2倍 | 3.2倍 |
| 利息保障倍数 | 7.8倍 | 7.9倍 |
来源：TIKR，2026年11月5日。TTM指截至2026年6月30日（麦当劳）和2026年8月30日（达登）的十二个月；前瞻数据为市场共识预期。
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麦当劳正倚重价值策略
在截至2026年6月30日的十二个月里，麦当劳支付了52.2亿美元的股息。这占其77.6亿美元自由现金流的67%，比例适中。市场共识预计，在2026财年，这一比率将达到73%，但股息覆盖率仍然良好，预计自由现金流将微增2%。
过去十年，自由现金流每年都覆盖了股息支付。从2016财年的42.4亿美元增长到2025财年的71.9亿美元，而支付的股息也从30.6亿美元攀升至51.2亿美元：
业务表现喜忧参半。第三季度全球同店销售额增长1.5%，摊薄后每股收益增长10%至3.51美元。但美国同店销售额下滑了0.2%，而去年同期为增长2.4%。麦当劳正在美国约1900家餐厅测试新的超值套餐，计划于2027年初在全国推出。首席财务官伊恩·博登在8月的电话会议上划清了界限："我们不会在价值上被打败。"
路透社11月4日报道，麦当劳已聘请伟凯律师事务所为其辩护，应对一项指控其使用AI工具为每家餐厅设定价格的诉讼。由于未涉及具体金额，目前这尚未影响股息计算。
达登餐饮的自由现金流预计将下滑
达登餐饮目前的股息覆盖率与麦当劳相当。在截至2026年8月30日的十二个月里，其7.02亿美元的股息支付占10.5亿美元自由现金流的67%。但分析师预计，在截至2027年5月的2027财年，自由现金流将下降27%，这将使该比率推高至紧张的92%。
这将结束一段稳定的时期。自2022财年以来，股息每年占自由现金流的比例在60%至64%之间。图表中的一个例外是2020财年，当时自由现金流降至2.51亿美元，低于达登支付的3.22亿美元。随后，2021财年支付的股息缩减至2.03亿美元：
达登餐饮五年股息年均增长率31.1%（从2021财年到2026财年）的起点是2021财年的低基数。其2026财年7.1%的增长率更能反映其当前的增长步伐，并且仍高于麦当劳2025财年5.8%的增长率。
业务正在增长。在截至2026年8月30日的季度，总销售额增长5.1%至32亿美元，混合同店销售额增长3.1%。9月24日，达登重申（而非上调）了其对2027财年摊薄后每股收益11.10至11.35美元的展望。
那么，哪家股息胜出？
麦当劳是更好的股息股票，因为其股息在未来一年有更大的增长空间。
达登餐饮的紧张局面应该是短暂的。市场共识预计自由现金流在2027财年将降至8.1亿美元，然后在2028财年恢复至12.5亿美元：
有四名分析师做出了这一预估，而去年的共识预期与实际结果相差在7%以内。
尽管如此，达登餐饮在6月的电话会议上表示，预计其现金生成能力将"每年提供'超过充足'的容量"，以满足包括"持续增长我们的股息"在内的需求。但在92%的支付率下，所剩空间已不多。
这并不是说达登餐饮的股息不安全。它支付的金额更大：以其3.0%的股息率计算，1万美元的投资每年可获得300美元，而麦当劳为290美元。以两家公司目前的股息增长速度计算，达登餐饮的股息在第10年将增长至约558美元，而麦当劳约为480美元，且麦当劳永远无法追平。这相当于您当前现金的5.6%收益率。但麦当劳在整个2020财年都持续支付了股息，而当时达登餐饮的支付额缩减了，我宁愿持有有缓冲空间的股息。
当然，麦当劳需要重新吸引美国食客以保持其自由现金流增长，其计划于2027年初在全国推出的价值套餐是第一个真正的考验。
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