核心要点
- Enbridge的股息收益率为5.7%，而Kinder Morgan为3.7%，后者在10月21日公布创纪录的第三季度业绩时，将股息提高了2%。
- Kinder Morgan的2025财年可分配现金流覆盖其股息2.1倍，而Enbridge为1.5倍，分析师预计Kinder Morgan的缓冲空间将在2026年进一步扩大。
- Enbridge负债更多，并在9月份发行了26亿加元新股，以帮助支付两笔管道交易。
- 如果遵循去年的时间安排，Enbridge的下一次年度股息上调将在12月初进行，距离新CEO上任仅数周。
Kinder Morgan (KMI) 于10月21日再次为收益型投资者上调了股息。其季度股息同比增长2%，达到每股0.2975美元，同时公布了创纪录的第三季度业绩。
Enbridge (ENB) 则在秋季忙于收购。9月，该公司同意以25.5亿美元收购Tallgrass Energy的原油业务，此前在8月还以6亿美元收购了Salt Creek Midstream。为了支付这些交易，它还发行了26亿加元的新股。
这使得一方提供5.7%的收益率，另一方提供3.7%的收益率，且后者的负债远少于前者。那么，哪只股票是更好的股息选择？
| 指标 | Enbridge (ENB) | Kinder Morgan (KMI) |
|---|---|---|
| 远期股息收益率 | 5.7% | 3.7% |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年均3.1% (以加元计) | 年均2.2% |
| 连续年度上调次数 (公司统计) | 31 | 9 |
| 可分配现金流覆盖率，2025财年 | 1.5倍 | 2.1倍 |
| 可分配现金流覆盖率，2026财年共识预期 | 1.5倍 | 2.4倍 |
| 净负债/EBITDA (最近12个月) | 6.3倍 | 4.1倍 |
| 利息覆盖率 (最近12个月) | 2.3倍 | 3.0倍 |
来源：TIKR，2026年11月5日。上调次数为各公司自行统计。
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Enbridge的记录难以超越
Enbridge称其2025年12月的股息上调是连续第31次年度股息增加。这次上调将季度股息提高了3%，至每股0.97加元。从2020财年到2025财年，股息从每股3.24加元增长到3.77加元，年均增长3.1%。
该股息以加元设定，因此美国持有人实际收到的金额会随汇率波动。加拿大还会对美国持有人支付的股息预扣税款。
管理层根据可分配现金流设定派息目标。自2016财年以来，该现金流在每个财年都至少覆盖股息1.4倍：
2025财年的覆盖率为1.5倍，分析师预计2026财年将保持不变。这意味着每股5.78加元的可分配现金流对应每股3.88加元的股息，处于Enbridge在第二季度业绩中重申的5.70-6.10加元区间内。
业务正在增长。2026年第二季度调整后EBITDA从上年同期的46亿加元增至48亿加元，已确认的待建项目储备约为410亿加元。"我们将继续增加我们5%增长前景的可见性，并将其进一步延伸到未来，"CEO Greg Ebel在公布业绩时表示。
9月份的股票发行确实增加了股息需要覆盖的股票数量。
Kinder Morgan的股息覆盖倍数更高
Kinder Morgan的记录较短，并且包含一次削减：其股息从2015财年的每股1.60美元降至2016财年的0.50美元。此后每年都在增长，10月份的上调使其连续增长达到9年。
Kinder Morgan的优势在于缓冲空间。自2016财年以来，其可分配现金流在每个财年都至少覆盖股息1.9倍：
2025财年的覆盖率为2.1倍。分析师预计2026财年将达到2.4倍，每股可分配现金流增长18%至2.86美元，对应1.19美元的股息。
第三季度调整后每股收益同比增长21%。管理层现在预计全年调整后EBITDA将比86亿美元的预算高出6%以上，调整后每股收益将比1.36美元的预算高出13%以上。其项目储备达到创纪录的144亿美元，高于上一季度的96亿美元，其中132亿美元为天然气项目。
对于收益型投资者而言，问题在于额外的缓冲空间并未转化为更大的股息增幅。从2020财年到2025财年，股息从每股1.05美元增长到1.17美元，年均增长2.2%。
那么，哪只股息胜出？
Enbridge是更好的股息股。
今天投入1万美元，您每年将从Enbridge获得570美元股息，而从Kinder Morgan获得370美元。以各自过去五年的增长率计算，Enbridge在第10年将支付约749美元，相当于原始1万美元投资的7.5%收益率。Kinder Morgan则支付约450美元。以这些增长率计算，Kinder Morgan永远无法赶上。(Enbridge的数字基于其加元增长率计算。)
更高股息的代价是负债。根据TIKR的衡量标准，自2021财年以来，Enbridge的净负债与EBITDA之比一直在5.5倍至6.6倍之间：
最近12个月该比率为6.3倍，而Kinder Morgan为4.1倍，Tallgrass和Salt Creek的交易增加了Enbridge的负债。Enbridge预计其自身衡量的指标（6月底为5.1倍）将在2026年底前达到其4.5-5.0倍的目标区间内。
Kinder Morgan的股息缓冲空间更宽，且预计会增长，其项目储备也达到历史最高水平。只是Enbridge的1.5倍覆盖率已经足够稳健地覆盖其股息。其连续上调记录在2016年（当Kinder Morgan的记录中断时）得以保持，并且每年支付的股息都在增加。
当然，Enbridge将在1月1日迎来新CEO，届时Michele Harradence将接替Ebel。这使得其下一次股息上调成为关注焦点。去年的上调发生在12月3日。
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