贸易台股价下跌 5%，原因是第一季度的疲软前景盖过了超额收益

The Trade Desk 股票的主要统计信息

• The Trade Desk 股票今日价格变动：-5%
• 截至 2 月 25 日的 $TTD 股价:$25
• 52 周最高价：91 美元
• $TTD 目标股价: $52

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发生了什么？

The Trade Desk(TTD)股价 暴跌近5%，此前该数字广告平台发布了令人失望的第一季度业绩指引，尽管其业绩超出了华尔街的第四季度预期。

• 该公司公布的第四季度营收为 8.468 亿美元，同比增长 14.3%，略高于一致预期的 8.419 亿美元。
• 调整后每股收益为 0.59 美元，符合分析师预期；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 4.003 亿美元，大幅超出预期 6.4%。
• 不过，投资者关注的焦点还是疲软的前景。Trade Desk 预计第一季度收入 "至少 "为 6.78 亿美元，比分析师预期的 6.881 亿美元低 1.5%。
• 更令人担忧的是，该公司第一季度的息税折旧摊销前利润（EBITDA）指导值为 1.95 亿美元，远低于 2.224 亿美元的共识值，这预示着未来支出或利润压力将增加。
• 首席执行官杰夫-格林（Jeff Green）将业绩疲软的主要原因归咎于两大垂直行业的持续挑战，这两大行业合计占公司业务的 25% 以上。
• 在关税不确定性、通胀压力和消费支出不利因素的影响下，消费品包装公司和汽车制造商一直在削减广告预算。
• 格林指出，如果剔除这些陷入困境的类别，公司的增长率至少会高出 5 个百分点。

消费类商品行业尤其面临压力。在最近的一次行业会议上，全球主要品牌讨论了消费者压力、销量恢复放缓以及投入成本持续波动等问题。

汽车公司也面临着类似的宏观不利因素，许多公司选择削减营销预算，而不是在不确定时期裁员。

尽管存在这些近期不利因素，但格林强调了公司强有力的长期定位。

Trade Desk 正通过其 Kokai 平台大力投资于人工智能功能，该平台目前可处理近 100% 的客户营销活动。

公司还推出了多项创新产品，包括新的数据市场产品 Audience Unlimited 和管理程序化交易的人工智能工具 Deal Desk。

公司的联网电视业务继续超过整体增长速度，视频业务在第四季度的总收入中约占 50%。

音频是本季度增长最快的渠道。

从地域上看，国际市场的增长速度快于北美，尤其是欧洲和亚太地区。

2025 年全年，The Trade Desk 实现收入 29 亿美元，同比增长 18%。

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市场对 The Trade Desk 股票的看法

The Trade Desk 股票的下跌反映了投资者对近期增长减速和公司在充满挑战的广告环境中的驾驭能力的担忧。

• 疲软的第一季度指引表明，2025 年第二季度出现的消费类商品和汽车行业的疲软不仅持续存在，而且可能在 2026 年初加剧。
• 更广泛地说，市场似乎担心需求方平台领域的竞争压力，尤其是来自亚马逊 DSP 的竞争压力。
• 不过，格林强烈反驳了这种说法，他认为亚马逊主要销售自己的库存，缺乏客观性，而这正是贸易台对广告主的价值所在。
• 他强调，公司基于信任的关系和人工智能能力创造了持久的竞争护城河。

公司过去一年的组织结构调整仍处于初期阶段。

管理层围绕品牌优先的方法重组了市场团队，增加了直接广告客户关系，并消除了重叠的覆盖范围。

现在，联合业务计划已占到公司业务的一半以上，业务量同比增长了一倍多。

这些变化需要时间才能显现效果，但一旦宏观不利因素有所缓解，就会推动业务加速发展。

格林对供需动态的评论尤其值得关注。

他认为，2025 年投放市场的广告存量比以往任何一年都多，从而形成了有利于贸易台客观决策模型的买方市场。

那些专注于通过 "围墙花园 "实现 "廉价触达 "的公司正在苦苦挣扎，而那些在开放的互联网上使用数据驱动决策的公司则看到了更好的结果。

该公司预计，2026 年全年调整后 EBITDA 利润率将与 2025 年的水平基本持平，因为它将投资于基础设施、人工智能能力以及向自有数据中心的过渡。

管理层强调，这些投资应能使公司在 2026 年以后提高杠杆率。

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