DHI 股票的主要数据
- 年初至今业绩:9
- 52 周区间： 110 美元至 185 美元
- 估值模型目标价：185 美元
- 隐含升幅：17
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发生了什么？
D.R. 霍顿股票今年迄今为止上涨了约 9%，最近交易价格接近每股 157 美元，原因是投资者对稳健的 2026 财年第一季度业绩、稳定的订单增长和重申的全年指导做出了回应，尽管住房市场的可负担性压力持续存在。
第一季度财报显示，公司营收 69 亿美元，每股收益 2.03 美元，税前收入 7.98 亿美元，税前利润率 11.6%，净销售订单同比增长 3%，达到 18,300 套住宅。
管理层超过了其收入和成交量指导目标的上限，并重申了 2026 财年收入 340 亿至 350 亿美元、成交量 86,000 至 88,000 套住宅的预期，从而增强了在激励机制持续升温的情况下保持销量增长的信心。
公司总裁兼首席执行官保罗-罗曼诺夫斯基（Paul Romanowski）表示："在活跃销售社区同比增长 12% 和销售周期缩短的支持下，我们的收入和成交量都超过了预期。
本季度的房屋销售毛利率为 20.4%，不包括保修恢复在内的毛利率为 20%，管理层预计第二季度的毛利率为 19% 至 19.5%，原因是激励措施依然高涨，尽管需求继续对接近 6% 的抵押贷款利率做出反应。
机构投资活动为该公司增色不少。NEOS Investment Management 增持了 44%，HighTower Advisors 增持了 28%，Mitchell Capital Management 增持了 140%，而 Smead Capital 减持了 7%，Heartland Advisors 减持了 18%，ABN Amro 减持了 29%，Illinois Municipal Retirement Fund 减持了 22%。
尽管首席运营官迈克尔-默里（Michael Murray）在 5 月份抛售了 120 股，但机构持股比例仍高达 91%，总体持股情况反映出机构参与的积极性和均衡性。
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DHI 是否被低估？
根据估值假设，该股票的模型如下
- 收入增长率（CAGR）：4
- 营业利润率10.5%
- 退出市盈率：12.5 倍
预计收入将从 2026 财年的约 340 亿美元增长到 2030 财年的约 480 亿美元，这反映了稳定的社区扩张、入门级需求和严谨的土地定位，而不是住房周期高峰的回归。
利润率模型为 10.5%，假定激励措施仍然较高但可控，周期时间和资本效率的改善有助于抵消定价压力。
公司连续减少了已完工但未售出的库存，预计第二季度的开工率将有所上升，这表明公司对春季需求充满信心，同时保持了库存控制。
未来 12 个月的主要驱动因素包括订单增长、取消趋势、激励强度和抵押贷款利率走向。
从历史经验来看，即使是 6% 左右的适度利率压缩，也会增加售楼处的客流量，从而提高各社区的吸纳量和积压量。
公司在本季度产生了 8.54 亿美元的运营现金流，回购了 6.7 亿美元的股票，并重申计划在 2026 财年回购约 25 亿美元的股票并派发约 5 亿美元的股息，从而支持了每股收益的持久性。
基于这些投入，估值模型暗示该公司的目标价为 185 美元，表明未来 2 到 3 年的上涨空间约为17% 。
在目前接近 157 美元的水平上，D.R. Horton 的价值似乎被适度低估，未来的业绩表现主要受订单动力、利润率约束和资本效率的驱动，而不是收入的快速增长。
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