核心要点
- 特斯拉股价在过去一个月上涨了13%，原因包括交付量超预期、与SpaceX的合并传闻、巴克莱上调评级以及机器人出租车相关消息。
- 大部分涨幅基于一项尚未确定具体条款的SpaceX交易，而特斯拉第三季度利润同比下滑。
- 特斯拉的远期市盈率远高于其五年平均水平，且市场对截至2028年的盈利共识仍低于特斯拉2022年的水平。
- 只有在两家公司的特别委员会将真正的溢价落实到纸面上后，增持才有意义，而11月达拉斯Cybercab的推出是下一个观察节点。
特斯拉 (TSLA) 股价在过去一个月上涨了13%，而同期标普500指数几乎未动，纳斯达克100指数则有所下滑。
这主要源于市场传闻SpaceX (SPCX) 将收购该公司，以及尚未反映在特斯拉财报中的机器人出租车消息。
交付量拉开序幕
特斯拉在10月2日开盘前宣布，第三季度交付了486,532辆汽车：同比下降2%，但环比第二季度有所增长，并远高于分析师预期的约461,000辆。
随后SpaceX传闻占据主导
巴克莱分析师Dan Levy在10月14日勾勒了一项全股票交易方案，由SpaceX作为收购方。在10月20日的SpaceX电话会议上，埃隆·马斯克表示两家公司均已成立由独立董事组成的特别委员会来评估合并事宜，并称这是一个"好主意"。
10月26日，Levy将特斯拉评级上调至"增持"，目标价从370美元提高至450美元。他引用了汽车业务、Megapack储能和机器人出租车作为理由，但交易是其论点的核心："我们认为预期的合并现在是特斯拉看涨论点的关键部分。"
目前尚无具体条款。特斯拉的投票需要获得所有流通股的大多数支持，马斯克本人也承认这是一个很高的门槛，而特斯拉12月3日年度股东大会的议程中并未包含合并事项。
在Levy的全股票方案中，特斯拉股东将获得SpaceX股票作为支付。SpaceX第三季度营收跃升161%至146亿美元，但巴克莱援引彭博共识数据，预计其在2030年将消耗170亿美元的自由现金流，而特斯拉则能带来120亿美元。
TIKR追踪了45位分析师对特斯拉的看法。有多少人给出"买入"评级？
在一个地方查看特斯拉的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的收入和盈利预测。超过50万投资者使用TIKR来研究像这样的股票。查看特斯拉的分析师评级
季度业绩本身喜忧参半
特斯拉自身在10月21日盘后发布的第三季度财报则不那么令人兴奋。营收持平于280.5亿美元。GAAP净利润从13.7亿美元下降至7.87亿美元，自由现金流从39.9亿美元下降至15.3亿美元。
调整后每股收益0.48美元超出预期，汽车积压订单达到四年高位，活跃的FSD订阅量从104万增至174万。但管理层将其2026年资本支出计划从超过250亿美元削减至约200亿美元，马斯克表示Optimus机器人至少还需要一年才能达到每周生产20,000台的水平。
机器人出租车完成剩余涨幅
10月26日盘后，ARK Invest重申了其2031年4400美元的目标价，其中约80%的价值与机器人出租车相关。马斯克在X平台上发布了"Cybercab风暴"的帖子，特斯拉表示其德州工厂现在生产Cybercab的速度超过了其部署能力。
部署是难点。在第三季度电话会议上，管理层列出了六个机器人出租车城市。而在一月份，马斯克曾预计到年底将在"数十个主要城市"提供无人驾驶服务。
我会等待具体条款
估值已经计入了很多预期。截至10月27日收盘，特斯拉的远期市盈率为190倍，而其五年平均值为108倍：
分析师预计其标准化每股收益将从2026年的1.74美元上升至2028年的3.20美元，但仍低于特斯拉2022年4.07美元的水平：
马斯克预计机器人出租车收入要到2027年第二季度才会变得显著，因此本月的消息不应大幅影响这些数字。
而该股在月底收盘时正好处于华尔街411美元的平均目标价：
我的看法是：我不会在此价位买入，减持比增持更有意义。如果没有交易，特斯拉必须依靠其自身盈利来支撑这个估值倍数，而上季度其盈利是下降的。
一项带有真正溢价的合并将改变计算方式。在委员会将溢价落实到纸面上之前，下一个观察节点是管理层设定的11月达拉斯Cybercab推出，以及1月初的第四季度交付数据。
那么特斯拉股票的实际价值是多少？
TIKR让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到特斯拉可能的价值。可以从华尔街共识预测开始，或者调整输入参数以反映你对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们根据TIKR Terminal的投资数据和分析师预测来创建内容。我们的分析可能不包括最新的公司新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
