要点总结
- 在广泛的科技股抛售中，比特币下跌5%至76,000美元以下，Strategy今日下跌9%。
- 该股跌幅约为比特币的两倍，因为截至6月30日，其持有的比特币价值是其普通股账面价值的1.6倍。
- 比特币矿商跌幅更大，CleanSpark也在其中。
- 截至9月30日，Strategy拥有59.1亿美元现金，足以在不抛售比特币的情况下继续支付其优先股股息。
Strategy (MSTR) 今日下跌9%，因比特币跌破76,000美元。
比特币矿商 CleanSpark (CLSK) 也出现下跌。
跌幅是比特币的两倍
比特币今日下跌5%，因投资者抛售风险较高的资产：纳斯达克100指数下跌6%，标普500指数下跌4%。
Strategy跌幅更大，因为它通过可转换票据和优先股为其大部分比特币支付了费用。截至6月30日，其比特币价值为496.7亿美元，而其普通股账面价值为308.9亿美元，即1.6倍。因此，比特币下跌5%会使账面价值减少约8%。市场完成了剩下的跌幅。
Strategy每个季度都将比特币价格的变化记为收益或损失。这就是为什么分析师对每股正常化收益的估计从2026年的每股亏损17.44美元，到2027年的每股盈利23.67美元之间大幅波动。
这些估计来自一两位分析师对比特币每年最终价格的猜测。今日的下跌对这些估计的影响，将远大于软件业务中的任何变化。
Robinhood和矿商跌幅更大
Robinhood (HOOD) 下跌了10%，尽管加密货币仅占其业务的一小部分。加密货币在第三季度为其14.2亿美元的收入贡献了1.2亿美元，较去年同期下降55%，而期权业务贡献了3.99亿美元。我认为下跌的原因是科技股抛售波及了该股，其客户在市场行情火爆时交易更频繁。
MARA Holdings (MARA) 下跌12%，CleanSpark下跌14%。矿商有其自身的杠杆效应：比特币价格决定了他们挖出的每个币的价值，但他们的电费账单不会随之下降。
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Strategy有现金可以等待
Strategy在9月底拥有59.1亿美元的现金和短期投资。
这超过了管理层在7月份给出的每年17.6亿美元优先股股息和利息支出的三倍。
这是Strategy股东们接受的交易。使比特币跌幅加倍的杠杆效应，同样会放大反弹时的涨幅，而充足的现金意味着Strategy可以等待反弹，而无需抛售比特币。
下一个考验将在11月11日到来，届时 MSCI将公布其新指数规则移除的公司名单。
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