核心要点
- ASML股价今日在选举后的芯片股抛售潮中下跌8%，Everpure跌幅更大。
- ASML自身并无消息，其客户的预付款表明其设备需求仍超过供应。
- 分析师预计ASML的标准化每股收益将从2025年到2028年增长约三倍，但其远期市盈率远低于其五年平均水平。
- ASML将于1月27日随第四季度业绩发布其首个2027年展望。
ASML Holding (ASML) 今日下跌8%，因选举后的芯片股抛售潮进入第二天。存储制造商 Everpure (P) 下跌16%。
一周内的第二次恐慌
芯片股因担忧民主党超出预期的中期选举胜利将放缓数据中心支出而下跌。周三收盘后高通疲软的业绩指引使情况雪上加霜。对ASML而言，这是一周内的第二次下跌，此前它在英特尔的芯片股暴跌中下跌了6%。
更接近数据中心的股票跌幅更大。建造数据中心的 Applied Digital (APLD) 在德克萨斯州的选举结果引发了对数据中心许可的担忧后下跌16%。其光学设备连接数据中心的 Ciena (CIEN) 在其同行Coherent发布财报后下跌，跌幅达15%。
ASML的位置比Applied Digital和Ciena还要靠后两步：它向为数据中心供货的芯片制造商销售设备。
需求仍超过供应
没有其他公司销售EUV光刻机，而ASML的制造速度跟不上需求。管理层表示，其计划的2027年和2028年供应量将无法完全满足需求，客户希望预订2029年和2030年的产能。
客户也在提前付款：非流动合同负债（包含客户的预付款）在2026年第三季度从36亿欧元跃升至93亿欧元。
分析师预计ASML的标准化每股收益将从2025年的24.7欧元增长约三倍，到2028年达到76.2欧元：
今日的抛售并非源于ASML自身，因此我认为分析师没有理由下调这些预期。
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股价已便宜得多
股价则是另一回事。它在6月底时交易于47倍远期市盈率，而在今日下跌前为25倍，远低于其34倍的五年平均水平：
今日的下跌使其市盈率降至约23倍。
在我看来，市场刚刚下调了一家客户排队预付货款的公司估值，这看起来像是一个机会。
市场的担忧是真实存在的：ASML的计划假设芯片制造商至少到2028年都会持续投资，如果数据中心建设放缓，它们的订单也会减少。此外，ASML的首席财务官曾表示，拟议的美国禁止向中国销售DUV浸没式光刻机的MATCH法案，可能会在中期选举后提上议程。中国约占ASML预计2026年销售额的20%。
ASML将于1月27日发布财报，并首次提供2027年展望。届时我们将了解芯片制造商的订单是否有所减少。
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