核心要点
- 由于担心民主党中期选举获胜将减缓美国数据中心建设，博通今日下跌9%。
- 分析师预计博通的标准化每股收益将从2025财年到2027财年增长近两倍。
- 此次抛售反映了尚未影响博通业绩的政策风险，该股估值已低于其通常水平。
- 关键考验在于博通12月9日的财报及其对2027财年AI前景的展望。
博通 (AVGO) 今日下跌9%，其自身并无消息，这是AI供应链芯片股普遍遭抛售的一部分。
民主党在11月3日的中期选举中赢得了国会两院控制权，交易员担心更严格的AI监管和更慢的数据中心建设速度。一家大型手机芯片制造商在周三收盘后发布的业绩指引加剧了抛售。
AI供应链其他环节跌幅更大
在AI建设链中更深入的供应商比博通跌幅更大，尽管两者刚刚公布了强劲的季度业绩。芯片封装公司日月光投控 (ASX)下跌19%，而一周前其财报表现强劲：10月29日，该公司报告第三季度营收同比增长45%。存储公司Everpure (P)下跌16%，情况类似：其截至8月2日的第二财季营收增长38%，并基于AI和超大规模产品业务的势头上调了全年业绩指引。
Ciena (CIEN) 同样没有消息，但下跌了15%，与其他光通信股一同走低，因市场担忧超大规模数据中心运营商也将放缓其网络设备订单。
Applied Digital (APLD) 因民主党在德州获胜引发的数据中心许可担忧而下跌17%。然而，Applied Digital租赁的园区位于北达科他州、路易斯安那州和阿拉巴马州，其基础合同期内的价值约为360亿美元营收。这看起来像是受关联影响而遭错杀。
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分析师寄望于建设热潮
博通在9月2日给出的指引中预计其第四财季AI芯片营收将达到217亿美元，分析师预计其标准化每股收益将从2025财年的6.82美元攀升至2028财年的30.37美元。
今天的消息均非来自博通，因此我认为在12月9日之前这些预测不会变动。
华盛顿方面的影响仍可能存在：在博通第三季度财报电话会议上，CEO Hock Tan称土地、电力和建筑外壳"不仅仅是一个大问题"。
但截至8月2日，博通已签约合同价值为1792亿美元，高于九个月前的333亿美元。
估值低于通常水平
博通今日开盘前的前瞻市盈率低于19倍，远低于其五年平均的24倍。
以今日价格计算，其估值更低。
更大的风险在于融资安排：博通为Anthropic的芯片租赁提供高达约290亿美元的担保，此外第二个方案还提供高达约430亿美元的额外担保。
坦率地说，这看起来像是在任何具体政策出台之前，市场就已对政策恐慌进行了定价，而博通因此变得更便宜了。
如果管理层在12月9日仍预计2027财年AI营收约为1150亿美元，那么今日的下跌将看起来像是一份礼物。否则，市场就是对的。
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