核心要点
- Palantir 股价今日下跌 10%，因中期选举后人工智能和国防股的抛售潮加剧，且公司自身无任何消息。
- 美国政府客户贡献了 Palantir 第三季度收入的 41%，因此五角大楼预算收紧影响的是其较小的销售部分。
- 洛克希德·马丁今日跌幅远小于 Snowflake，表明 AI 板块估值是此次下跌的主要推手。
- Palantir 将于 2 月初发布的首次 2027 年业绩指引，是下一个真正的考验。
Palantir Technologies (PLTR) 今日下跌 10%，公司自身并无消息，因中期选举后人工智能和国防股的抛售潮已进入第二天。
国防股在周三首当其冲，当时洛克希德·马丁 (LMT)在民主党赢得国会两院控制权后下跌约 7%。今日，洛克希德仅下跌 2%，抛售已转向Snowflake (SNOW)等 AI 概念股，该股下跌 6%。
美国政府如今是较小的客户
国会决定五角大楼的预算，特朗普总统要求 2027 年预算为 1.5 万亿美元，而目前批准的预算是 9010 亿美元。Jefferies 预计最终数字会更接近众议院约 1.15 万亿美元的计划。即便如此，也将比当前预算高出约 28%。
而且华盛顿对 Palantir 的重要性已不如从前：在第三季度，美国商业收入首次超过了美国政府收入。其 10-Q 文件显示，美国政府客户贡献了该季度 23.1 亿美元收入中的 9.53 亿美元，同比增长 96%。
分析师预计其收入将从 2025 年到 2028 年翻两番：
今日的消息不应改变今年的数字，而且按目前的收入构成，预计 2027 年 124 亿美元收入中的大部分将来自华盛顿以外的客户。
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估值像 AI 股
AI 基础设施板块受到的打击更大。Bloom Energy (BE) 今日下跌 17%，尽管 NTT DATA 在美东时间上午 9 点宣布与 Bloom 达成 900 兆瓦的燃料电池协议。
洛克希德·马丁拥有创纪录的 2920 亿美元积压订单，其远期市盈率为 20 倍，今日表现相对坚挺。Snowflake 在其 7 月季度产品收入增长 37%，但远期市盈率为 115 倍，股价下跌。该公司将于 12 月 2 日发布财报。
Palantir 的远期市盈率，在今日之前为 94 倍，在过去五年中波动剧烈：
这低于其五年平均的 102 倍，也远低于 2025 年 10 月 270 倍的峰值，而今日的下跌使其估值进一步走低。
真正的考验在二月
Palantir 的业务状况与周一公布财报时相同，当时其业绩超出自身预期，并将 2026 年收入指引上调至 85.3 亿美元。在我看来，市场今日正在整体下调 AI 股的估值，而 Palantir 被卷入了其中。
我关注的风险是订单量，因为第三季度总合同价值仅增长 6%。当然，预算之争仍可能减缓 2027 年五角大楼的订单。但首先，Palantir 在 2 月初发布的 2027 年业绩指引将显示其能否超过华尔街预期的 124 亿美元。
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