核心要点
- 应用材料公司股价今日下跌12%，因中期选举后开始的芯片股抛售加剧，拖累拉姆研究、科磊和泰瑞达一同下跌。
- 投资者担忧数据中心支出将放缓，而高通的疲软业绩展望更是雪上加霜。
- 分析师仍预计应用材料公司的正常化每股收益将从2025财年到2027财年几乎翻倍，因此此次下跌源于其估值倍数收缩。
- 应用材料公司11月12日的财报将是下一个真正的考验。
应用材料公司 (AMAT) 今日在没有自身消息的情况下下跌了12%，因民主党在中期选举获胜后开始的芯片股抛售进一步恶化。
民主党已表示计划监管人工智能，数据中心股票在周三率先感受到了压力，随后盘后高通发布的疲软业绩展望加剧了这种压力。芯片设备制造商拉姆研究 (LRCX)、科磊 (KLAC) 和泰瑞达 (TER) 也随应用材料一同下跌。
华尔街的预测数据尚未变动
分析师仍预计应用材料公司的盈利将大幅攀升：
我认为在11月12日之前，这些预期没有理由下调。
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回归普通估值倍数
因此，此次下跌源于估值倍数收缩。11月2日，应用材料公司的交易价格为预期市盈率的21倍，正好处于其五年平均水平，远低于6月30日达到的49倍：
以今日价格计算，其估值倍数甚至更低。然而，上一次设备繁荣周期见顶时，其估值倍数在2018年10月季度末跌至8.2倍，因此当前股价并未假设真正的行业低迷。
分析师并未随股价下跌而下调目标价。他们11月2日的平均目标价为628美元，接近其9月高点：
整个板块正被重新估值
拉姆研究下跌了14%。两周前，该公司报告了创纪录的9月季度收入82.2亿美元，预计12月季度收入将达到86亿美元，并表示仍预计行业在2027年将在芯片制造设备上花费超过2000亿美元。拉姆研究9月季度收入中仅有8%来自美国，而35%来自中国。华盛顿的争端会改变亚洲芯片工厂明年的支出计划吗？
科磊下跌12%，泰瑞达下跌14%，此前一周两家公司公布的业绩均超过其业绩展望区间的中点。科磊预计12月季度收入为47亿美元，高于9月季度的41.4亿美元。泰瑞达第三季度收入增长70%，其创纪录的内存测试收入归功于人工智能，并预计第四季度收入大致持平。
11月12日是真正的考验
在我看来，股价下跌是因为市场预期了尚未有任何公司报告的放缓。我们将从应用材料公司2027财年14周的第一季度业绩展望中得知答案。如果它显示设备收入仍在增长，我预计此次下跌的大部分将会逆转。如果显示设备收入趋于平缓，那么今天的估值倍数看起来就不会那么便宜了。
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