核心要点
- Riot Platforms 今日下跌 6%，因人工智能数据中心板块的抛售潮进入第二天。
- 今日的下跌似乎反应过度，因为 Riot 并无负面消息，且今早有三家机构上调了其目标价。
- 根据管理层的数据，Riot 的租赁合同一旦完全建成，每年将带来约 22 亿美元的净营业收入。
- 尚未签署 AI 租赁合同的 MARA Holdings，在 11 月 9 日财报发布前，随 Riot 一同下跌。
Riot Platforms (RIOT) 今日下跌 6%，回吐了周三因280 亿美元 Corsicana 租赁合同而录得的大部分涨幅。
民主党中期选举获胜后开始的 AI 板块抛售，连续第二天冲击了芯片制造商、数据中心建设商和比特币矿商。MARA Holdings (MARA) 下跌了 14%。
物有所值的已签约租金
Corsicana 的 910 兆瓦加上 Rockdale 的 241 兆瓦，使 Riot 获得了总计 1,151 兆瓦的合同容量，合约收入约 380 亿美元。根据管理层的数据，一旦完全建成，每年将带来约 22 亿美元的净营业收入。而整个公司的市值还不到 60 亿美元。
Lucid Capital、Bernstein 和 Northland 今早都上调了其目标价，Northland 称该租赁合同具有"变革性"。
在此之前，分析师预计 Riot 的收入将从 2025 年到 2028 年几乎翻倍，达到 12.4 亿美元：
Riot 现在预计其已签署的租赁合同将在 2029 年带来 23 亿美元收入，因此后续年份的预期应该会上调。
然而，其远期市销率（11月2日为 6.3 倍，以今日股价计算也仅略高）仍接近其五年平均水平，远低于 Corsicana 合同签署前（6月）的 16 倍：
无人幸免
Bloom Energy (BE) 下跌了 18%，尽管 NTT DATA 今早宣布与 Bloom 达成一项 900 兆瓦的燃料电池协议。
MARA 也在进行从挖矿向 AI 租赁的相同转型，但目前尚无租户。截至 6 月 30 日，其比特币持有量在一年内下降了 29%，至 35,577 枚。其第二季度致股东信表示，预计在年底前至少签署一份租赁合同。其 11 月 9 日的报告会公布一个吗？在签署之前，MARA 应比 Riot 承受更深的估值折扣。
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一个租户，一笔过桥贷款
风险在于集中度：一个实验室（彭博社报道是 Anthropic）承担了 Riot 几乎全部的合约收入。两家公司均未证实此事。
投资者今日抛售一个主题板块，连带着也抛售了 Riot 已签约的租金收入。以当前的估值倍数来看，该股显得便宜。
当然，Riot 为 Rockdale 项目筹集的 5.73 亿美元过桥贷款将于 12 月 31 日到期。如果 Riot 不得不以更高利率展期或出售股票来偿还，我将重新考虑上述判断。
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