核心要点
- 丰田汽车股价因上调利润预测及公布一项890亿美元的股东回报计划而大涨10%。
- 日元走弱是主要推动力，混合动力车和较低的美国关税也提供了助力。
- 本田即将发布的财报将检验日元升值的提振效果，而通用汽车的例子表明，仅靠回购并不能获得更高的估值倍数。
- 截至最近收盘，丰田的远期市销率低于其五年平均水平。
丰田汽车 (TM) 今日股价上涨10%，此前该公司上调了利润预测，并承诺到2031年3月前向股东返还高达14万亿日元（890亿美元）。
本田汽车 (HMC) 在其财报发布前上涨了3%，而通用汽车 (GM) 则下跌了4%。
"他们上调了业绩指引，然后还公布了所有那些股东回报计划，这简直让人惊叹，"中信证券日本公司的汽车行业分析师克里斯托弗·里希特告诉路透社。
具体情况
- 7月至9月营业利润增长34%，达到1.13万亿日元，超出预期。
- 全年营业利润预测上调5000亿日元，至3.9万亿日元。
在财报发布前，分析师已预测其EBITDA将从2024财年（截至3月）到2026财年下降约30%后开始复苏：
丰田目前预测营业利润将从去年的3.77万亿日元增长，与这一复苏趋势一致。
日元是主要推手
TIKR的数据显示，营业利润率在3月季度曾低至4.6%：
在7月至9月期间，该利润率恢复至8.4%。汇率变动为上半年营业利润贡献了6850亿日元，几乎是1850亿日元同比增幅的四倍。混合动力车和较低的美国关税也提供了帮助，抵消了中国市场下滑的影响。
本田应该也会得到同样的日元提振。该公司在8月份将其全年营业利润预测从5000亿日元上调至6500亿日元。如果它再次上调预测，这对所有大型日本出口商来说都是一个有利因素。
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现金储备终于开始发挥作用
截至9月30日，丰田持有9.48万亿日元的现金。在最近收盘时，其远期市销率为0.7倍，而其五年平均值为0.8倍：
通用汽车的例子表明，仅靠回购本身无法实现的目标。其流通股数量从2023年底的12亿股减少到9月30日的8.49亿股，但其远期市盈率仍为6.4倍。
结论：利润正在再次增长，现金也终于有了使用计划，因此我认为丰田还有更多上涨空间。当然，该预测假设美元兑日元汇率为157，如果日元走强，可能会迅速侵蚀这3.9万亿日元的利润。
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