核心要点
- Datadog 第三季度业绩超出华尔街预期，但由于第四季度营收展望持平，其股价仍较10月高点下跌了36%。
- Canaccord Genuity 在11月5日维持其"买入"评级和295美元的目标价，较11月4日收盘价高出56%，而另外五家给予"买入"评级的机构将其目标价下调至260-275美元区间。
- 管理层给出的新2026年盈利指引高于分析师预期，295美元的目标价对应约78倍的2028年预期市盈率，接近Datadog在10月30日时的估值水平。
- 该股看起来已超卖，仅凭盈利增长就指向约238美元的价格。要达到295美元，则取决于明年2月发布的2027年展望。
Datadog (DDOG) 在11月4日公布的第三季度业绩超出了华尔街预期，但股价却依然下跌，收于188.72美元，较其10月高点下跌了36%。一天后，尽管多家机构纷纷下调目标价，Canaccord Genuity 仍维持其"买入"评级和295美元的目标价，较该收盘价高出56%。
投资者对第四季度业绩持平望而却步
该股在10月下旬已因AI支出担忧冲击云计算股而开始下滑。
财报表现强劲：营收增长35%至12.0亿美元，调整后每股收益为0.81美元，高于分析师预期的0.64美元。但Datadog给出的第四季度营收指引为11.9-12.0亿美元，增长25%-26%，这意味着营收与第三季度基本持平。
首席财务官David Obstler在电话会议上表示，该指引仅按最大客户（其已削减使用量）的最低承诺额计算，并且几家大型AI客户为获得更优价格而提前续约。正如首席执行官Olivier Pomel所说："所以这些都是好消息，但它们确实在短期内对营收造成了不利因素。"
Canaccord 坚持295美元目标价，其他机构则下调
分析师Kingsley Crane在8月将Canaccord的目标价从250美元上调至295美元，并于11月5日维持不变。另外五家维持"买入"评级的机构将其目标价下调至260至275美元之间，其中Bernstein的目标价从10月设定的350美元下调至273美元。
截至11月1日的一年内，平均目标价从169美元攀升至296美元：
要达到295美元需要三个条件，而本次财报已满足其中两个：
- 盈利超预期： 管理层目前给出的2026年非GAAP每股收益指引为2.73-2.75美元，高于分析师此前预期的2.53美元。
- 核心业务持续加速： 非AI客户的增长连续第五个季度提速，达到接近30%的高位。
- 更高的估值倍数： 295美元对应约78倍的2028年预期市盈率，而11月4日收盘价对应约63倍的2027年预期市盈率。
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295美元目标价对Datadog股票的真实要求
在财报发布前，分析师预期盈利将持续增长：
鉴于管理层2026年的指引高于2.53美元，我预计这些预期将会上调。
Datadog在11月2日的远期市盈率为81倍，低于其五年平均的104倍，在11月4日收盘时约为71倍：
这个平均值很大程度上受到2021年的影响，当时市盈率曾达到558倍。自2022年底以来，Datadog在季度末的平均市盈率为76倍。
一个12个月的目标价是基于一年后的盈利来定价的，到明年11月，这主要对应2028年预期的每股3.76美元。如果维持当前63倍的市盈率，股价将达到约238美元。要达到295美元，最后的57美元涨幅需要投资者再次支付约79倍的次年盈利市盈率，这正是Datadog在10月30日（AI抛售已经开始后）所处的估值水平。
反弹可期，但295美元取决于2月财报
风险在于：推动增长的AI客户对其支付价格也拥有最大的话语权，而最大的客户已经削减了支出。
尽管如此，在如此强劲的一个季度之后，Datadog看起来已超卖，我预计其将向那五家机构设定的260-275美元区间反弹。2月份的财报将首次提供Datadog对2027年的展望，分析师预计届时营收将增长22.7%。如果管理层给出的指引远高于此，那么一年内达到295美元看起来是可行的。
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