[图片来源：NASA/Aubrey Gemignani via Canva]
核心要点
- 特斯拉股价今日下跌12%，SpaceX股价也随之下跌，此前民主党在国会和德克萨斯州大获全胜，引发了对SpaceX与特斯拉合并前景的疑虑。
- 合并进程放缓，削弱了自10月以来特斯拉多头所持论点的一部分支撑。
- 分析师预计2028年经调整后的每股收益为3.24美元，仍低于2022年的4.07美元，因此投资者目前支付的价格主要反映了对Robotaxi、Optimus以及合并的预期。
- 即使在此次下跌之后，特斯拉的远期市盈率仍远高于其五年平均水平。
特斯拉 (TSLA) 今日再度下跌12%。这加剧了周三的跌势，而周三的下跌发生在民主党赢得德克萨斯州众议院、参议院和州长职位之后。特斯拉和SpaceX (SPCX) 的总部均设在德克萨斯州。
通往合并的道路更加漫长
SpaceX股价也下跌了9%。在上个月SpaceX的第三季度电话会议上，马斯克表示合并两家公司将是一个好主意，两家公司正在探讨相关交易。
Dan Ives是Yorkville的合伙人兼董事总经理，也是华尔街最知名的特斯拉多头之一。他仍然预期合并会发生。但他今天写道，鉴于华盛顿特区和德克萨斯州新的政治版图（民主党占优），"现在要完成这笔交易在2027年面临一条艰难得多的监管路线图。"
这对特斯拉的多头来说是个问题。当巴克莱在10月底上调特斯拉评级时，它将合并称为看涨论点的关键部分，并将其目标价上调至450美元。
定价已反映Robotaxi、Optimus和合并预期
仅凭其汽车和电池业务的盈利无法支撑特斯拉当前的股价。分析师预计2028年经调整后的每股收益为3.24美元，这仍低于特斯拉2022年实现的4.07美元：
即便如此，在今天下跌之前，特斯拉的远期市盈率高达189倍，远高于其五年平均水平的108倍：
以今日价格计算，其市盈率仍约为170倍。这是人工智能股票常见的估值倍数，这也有助于解释为何特斯拉今日与芯片和数据中心股票一同下跌。
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数据中心电力股也受到冲击
Bloom Energy (BE) 暴跌17%，尽管NTT DATA今早宣布与Bloom达成一项900兆瓦的燃料电池交易。高盛分析师预计，民主党在州和地方层面的胜利将带来"短期数据中心暂停令，可能影响美国计划中数据中心容量扩张的约45%。"
这对特斯拉也是一个风险。其能源业务在2025年贡献了公司毛利润的22%。摩根士丹利汽车行业分析师Andrew Percoco刚刚称特斯拉是数据中心电池领域"非常明显的参与者"。
暂缓抄底
我不会在此刻买入。合并是持有特斯拉较新的理由之一，而现在它变得更慢了，且尚未披露任何具体条款。即使在今日下跌之后，该股的交易价格仍远高于其五年平均市盈率。而分析师预计其盈利在2028年之前都将低于2022年的水平。
当然，如果Robotaxi的收入如马斯克预期的那样在2027年中变得可观，那么届时很少有股东会关心合并何时完成。
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