SpaceX (SPCX) 正寻求筹集400亿美元，由 Apollo Global Management (APO) 牵头，用于购买 Nvidia (NVDA) 芯片。据报道，该融资方案分为约100亿美元的银行贷款和300亿美元的投资级债务。Pimco是参与谈判的少数贷款方之一，预计交易将在2027年完成。
相关公司均未确认此交易。周三盘前，SpaceX股价下跌约2%，至约169美元。
Nvidia在这笔交易中无处不在
Nvidia销售芯片。它也是SpaceX的股东：该公司在8月披露持有约1.228亿股，按周二收盘价计算价值约210亿美元。这笔股权来自其2025年对xAI的投资，之后SpaceX吸收了xAI。
预计作为牵头安排方的Apollo，是8月10日宣布签署初步协议的六家公司之一，旨在建立独立的Nvidia计算融资平台，目标是在未来吸引超过5000亿美元的第三方资本。黄仁勋推销的理念是，Nvidia的计算能力"在不同客户之间是可互换和可转移的"。SpaceX符合这一条件：据路透社报道，埃隆·马斯克在8月的财报电话会议上表示，SpaceX将完全基于Nvidia构建，因为"我们认为Vera Rubin架构是最好的"。
400亿美元有多大？
对Nvidia而言，这大约相当于其数据中心业务年销售额的五分之一。该部门在2026财年（截至1月）创造了1937亿美元的收入，较前一年的1152亿美元增长68%，是2024财年475亿美元的四倍。
对SpaceX而言，这勉强够两个季度的支出。2026年第二季度，资本支出达到184亿美元，高于一年前的29亿美元。以这个速度计算，400亿美元大约能维持六个半月。
为何银行里有1000亿美元还要借款？
SpaceX持有935亿美元现金，截至6月还有65亿美元的短期投资。总债务为397亿美元，高于三个月前的306亿美元。
所以这不是现金短缺。这笔贷款让SpaceX可以保留其IPO现金作为缓冲，同时其资本支出以每年约740亿美元的速度运行。如果这400亿美元全部加到SpaceX 6月的债务余额上，且没有抵消性的还款或其他变化，总债务将大致翻倍至约800亿美元。SpaceX借款时，10年期美国国债收益率接近5.3%，处于二十多年来的高位附近。
这对NVDA和APO意味着什么
对Nvidia而言，拟议的融资可能支持一笔大规模的芯片采购，据报道融资预计在2027年完成。这也显示了如今有多少AI需求通过信贷市场实现：摩根士丹利估计，到2028年，AI基础设施将需要1.5万亿美元的外部融资。计划在今年通过债务和股票筹集450亿至500亿美元的 Oracle (ORCL) 也显示出同样的模式。
对Apollo而言，这是对其"计算能力是值得作为抵押品的资产类别"这一理念的一次重大考验。我的观点是：需求是真实的，但Nvidia的投资者应该像关注订单一样密切关注融资情况。最终的条款将显示Nvidia的增长在多大程度上依赖于贷款机构的持续意愿。
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