三星电子 (005930) 周四预估其第三季度营业利润为107.4万亿韩元（约合800亿美元），较去年同期增长782.5%。这是韩国公司首次单季度营业利润突破100万亿韩元，该数字比韩联社Infomax约105.75万亿韩元的市场共识高出1.6%。
营收增长126.6%，达到195万亿韩元，营业利润率创下55.1%的历史新高。这些是初步数据，未提供业务部门细分。完整财报将于10月29日公布。
三星800亿美元利润从何而来
三星未拆分各业务部门利润，但韩国媒体估计，其芯片部门的利润达到或略高于公司总利润。存储芯片业务是主要贡献者：人工智能数据中心拉动了HBM和服务器DRAM的需求，而手机、电视和家电业务可能因零部件成本上升而亏损。
三星利润增长有多快
根据TIKR的数据，三星的季度营业利润从2025年第二季度的34.6亿美元增长到2026年第二季度的578.6亿美元。第三季度约800亿美元的利润大约是去年同期86.7亿美元的九倍。
不过，增速正在放缓。以韩元计，营业利润从第一季度到第二季度增长了约54%，然后从第二季度到第三季度增长了约21%。（以美元计的数据使第三季度看起来更亮眼，因为本季度韩元对美元升值了14.3%。）
为何三星股票市盈率仅为4倍
这里存在一个脱节。三星的NTM（未来12个月）市盈率已降至4.35倍，低于一年前约15倍的水平，也远低于其自2023年底以来11.79倍的平均值。
就在利润飙升之际，投资者为每韩元利润支付的价格却在减少。这押注了存储芯片市场已接近顶峰。TrendForce预计第四季度DRAM合约价格将上涨10%至15%，低于第二季度约60%的涨幅。截至10月7日，三星股价较6月创下的历史高点下跌了约25%。
三星股票需要关注什么
我的观点是：在约4倍远期市盈率的水平上，股价已经反映了急剧的增速放缓，因此10月29日公布的部门细分数据比今天的整体数据更重要。如果存储芯片利润率能维持到2027年，其市盈率有回升空间。
同行也感受到了压力。SK海力士 (000660) 正在HBM市场份额上输给三星，摩根大通估计其份额将从60%降至今年的46%。美光 (MU) 对本季度的毛利率给出了略低的指引，并且目前在中国台湾面临罢工授权投票。
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