博通 (AVGO) 正在为其与OpenAI合作打造的自研AI芯片筹集超过500亿美元的融资，《华尔街日报》周三报道称。阿波罗 (APO) 和黑石 (BX) 是博通接洽的贷款方之一。谈判尚处于早期阶段，规模可能发生变化，相关公司均未置评。
这些芯片属于OpenAI的“Nexus”项目的一部分，该项目是两家公司于2025年10月宣布的计划，目标是在2029年底前部署总计10吉瓦的自研加速器。
博通自六月以来的第三轮融资安排
这并非孤例。博通现已为其两大主要AI实验室客户都寻求了融资：
- 六月： 与阿波罗和黑石达成350亿美元的合作，以扩展Anthropic的计算能力。
- 八月至十月： 彭博社最初报道了超过600亿美元的融资谈判。据《金融时报》报道，到10月5日，银行已开始为Anthropic联合承销一个600亿美元的融资方案，其中包括420亿美元由博通担保的优先债务和180亿美元无其担保的次级债务。
- 现在： 为OpenAI筹集超过500亿美元。据The Information报道，OpenAI的芯片项目在五月份曾遭遇180亿美元的融资障碍。
已完成的350亿美元六月融资、据报道的600亿美元Anthropic融资方案，以及拟议的超过500亿美元的OpenAI融资，三者合计超过1450亿美元。
500亿美元对博通意味着什么
博通过去12个月的营收达到891亿美元，高于2025财年的639亿美元和2023财年的358亿美元。仅OpenAI的融资方案就相当于其营收的约56%。
与此同时，博通自身的资产负债表正在变得更加健康。总债务从2024年11月的689亿美元降至2026年8月的594亿美元，而现金及短期投资则从94亿美元增至240亿美元。
博通正在缩减自身债务，而其客户的债务却在增长。
这是谁的债务？
这正是关键所在。特殊目的载体（SPV）将大部分此类借款置于博通的资产负债表之外，但担保又将部分风险带了回来，而且《华尔街日报》并未说明OpenAI交易中谁是借款方。
时机也不轻松。周三，10年期美国国债收益率触及5.326%的24年高位，路透社报道称，科技公司的借款浪潮给主权债券市场带来了压力。“AI建设最初是用现金启动的，”deVere集团首席执行官Nigel Green告诉路透社。“现在越来越多地依赖信贷，而信贷完全改变了风险状况。”
AVGO股票需要关注什么
我的观点是：融资已成为产品的一部分。英伟达 (NVDA) 通过与阿波罗、黑石等机构合作的5000多亿美元项目执行着同样的策略，甲骨文 (ORCL) 也正在与阿波罗和高盛就其自身的芯片交易进行谈判。一款附带融资的自研芯片，客户更难放弃。
需要关注的数字是博通是否为OpenAI融资的任何部分提供担保。如果没有博通的担保，贷款方将承担债务的信用风险，但最终的采购和融资条款将决定芯片需求被锁定的牢固程度。担保将增加博通在客户融资方面的现有风险敞口。
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