核心要点
- Rigetti Computing 第三季度营收为 140 万美元，低于 352 万美元的普遍预期近 60%，股价随后下跌 5%。
- Rigetti 对 2026 年的展望约为 2000 万美元，低于 2290 万美元的普遍预期，且取决于第四季度一位客户是否接受其系统。
- IonQ 创纪录的业绩推动了上周的反弹，但 Rigetti 和 D-Wave Quantum 的销售额仅为 IonQ 的一小部分。
- Rigetti 有足够的现金可以等待，关键看点是 C-DAC 是否会在年底前接受其系统。
Rigetti Computing (RGTI) 今日下跌 5%，此前公布的第三季度营收为 140 万美元。这比分析师预期的 352 万美元低了近 60%。
在 IonQ (IONQ) 将其 2026 年业绩指引上调至行业纪录后，Rigetti 于 11 月 6 日上涨了 19%。同样在周二收盘后公布财报的 D-Wave Quantum (QBTS) 则表现更为坚挺。
第四季度营收主要依赖单一系统
Rigetti 的销售呈块状分布，因为系统只有在客户接受后才能确认为收入。尽管九个月的销售额仍增长了一倍多，达到 1090 万美元，但营收从第二季度的 510 万美元有所下降。
管理层给出的 2026 年营收指引约为 2000 万美元，前提是印度的 C-DAC 在第四季度接受其系统。这意味着该季度营收约为 900 万美元，而 C-DAC 的 840 万美元订单占其中大部分。瑞穗银行将其目标价从 22 美元下调至 17 美元，理由是业绩指引"疲软"。
分析师预计 2027 年营收将再次翻倍以上，达到 4350 万美元：
IonQ 处于不同量级
IonQ 第三季度录得 1.738 亿美元营收，其 2026 年 5.05 亿至 5.15 亿美元的业绩指引是 Rigetti 的 25 倍以上。IonQ 今日下跌 2%，其创纪录的季度业绩对其规模较小的竞争对手的销售情况参考意义不大。
D-Wave 的季度业绩看起来更接近 Rigetti，营收为 450 万美元。但 D-Wave 在 9 月底拥有 3830 万美元的剩余履约义务，其中约 59% 将在一年内到期。D-Wave 上涨了 3%，我怀疑其订单储备是原因所在。
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现金充裕，但估值倍数高企
Rigetti 有等待的资本。它在 9 月底拥有 4.971 亿美元的现金和投资，且没有债务。但前九个月的资本支出为 4260 万美元，大约是去年同期的三倍。
Rigetti 的远期市销率已大幅下降：
截至最近收盘，其市销率为 112 倍。这大约是三年平均 226 倍的一半，但仍远高于 2024 年 8 月的 7.9 倍。
在 C-DAC 确认接受之前，我不会为一个依赖单一客户且业绩波动剧烈的公司支付超过 100 倍的市销率。如果 C-DAC 确认接受，那么明年初的第四季度财报将显示 2027 年营收翻倍的目标是否触手可及。
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