引入估值模型! 
主要收获：
- 2 分钟估值模型对两年后 RH 股票的估值为每股 260 美元。
- 与今天每股 189 美元的价格相比，有 38% 的潜在上涨空间。
- 随着国际扩张的加速，预计未来 3 年 RH 股票的每股收益将增长 250%。
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RH(RH) 已从一个濒临破产的目录业务转型为首席执行官加里-弗里德曼（Gary Friedman）所说的 “世界领先的豪华家居品牌”。
RH 的宏伟愿景是通过模糊住宅与零售之间界限的画廊，创造 “最鼓舞人心、最身临其境的实体体验”，RH 已在多个国家建立了一个生态系统，包括设计服务、餐厅和酒店体验。
尽管在弗里德曼所说的 “近 50 年来最糟糕的房地产市场 “中运营，RH 仍保持了行业领先的增长，第一财季收入增长了 12%，调整后 EBITDA 利润率保持在 13.1%。
公司的欧洲扩张步伐正在加快，英格兰 RH 画廊的需求增长了 47%。未来 12 个月，公司计划在巴黎、伦敦和米兰开设旗舰店。
目前，RH 的股价约为每股 189 美元，对于在房地产市场复苏期间寻求奢侈品消费和全球品牌扩张的投资者来说，该公司提供了一个引人注目的机会。
让我们用我们的 2 分钟估值模型来看看 RH 为何看起来很有吸引力。
什么是 2 分钟估值模型？
股票的长期价值取决于三个核心因素：
- 收入增长：企业规模有多大。
- 利润率：企业获得多少利润。
- 倍数：投资者愿意为企业的收益支付多少钱。
我们的2 分钟估值模型使用简单的公式对股票进行估值：
预期正常化每股收益 * 远期市盈率 = 预期股价
收入增长和利润率是公司长期正常化每股收益（EPS）的驱动因素，投资者可以利用股票的长期平均市盈率来了解市场对公司的估值。
为什么 RH 股票看起来被低估了
预测
根据分析师的估计，受益于国际扩张和房地产市场的复苏，RH 公司有望在未来三年内实现每股收益的显著增长。
预计每股收益将从 2025 财年的 5.39 美元增长到 2028 财年的 18.88 美元，在运营杠杆和全球平台扩张的推动下，总增幅将达到 250%。
RH 股票的盈利增长可能是由以下因素推动的：
- 欧洲扩张：英格兰 RH 增长了 47%，预计总需求达 4600 万美元。即将在巴黎、伦敦和米兰开业的旗舰店将大大拓展高端市场。
- 平台杠杆：RH 计划利用资本效率高的 “设计复合体”，将每年新开画廊的数量加快到 7-9 家，其成本约为传统画廊的一半。
- 住房市场复苏：尽管美国有 3.41 亿人口，但现房销售量仅为 406 万套。市场反弹可能会推动大幅上涨。
- 利润率扩张：管理层预计，即使在当前严峻的环境下，调整后息税折旧摊销前利润率仍将达到 20-21%，而且随着住房活动的改善，运营杠杆作用还将带来进一步的增长。
根据我们的估值，预计到 2027 年，RH 股票的每股收益将达到 18.50 美元。
RH 股票 现在是否 被低估了？
如估值图所示，RH 股价约为远期收益的 16 倍，低于其 24 倍的长期历史平均市盈率。
考虑到该公司独特的奢侈品定位、全球扩张机会以及在房地产复苏期间的经营杠杆潜力，我们保守的估值认为 14 倍的远期市盈率似乎是合理的。
RH 股票的公允价值
使用我们的 2 分钟估值模型，并采用保守方法：
- 保守估计 2027 年每股收益：18.50 美元
- 保守的远期市盈率：14 倍
预期正常化每股收益 (18.50 美元) * 远期市盈率 (14x) = 预期股价 (260 美元)
根据这一估值，我们得到的 2 年预期 RH 股价为每股 260 美元。
目前，RH 的股价约为每股 189 美元，这意味着未来两年的潜在上涨空间为 38%，年化回报率为 17%。
随着公司实施全球扩张战略，并受益于房地产市场的正常化，RH 股票将为股东带来非凡的收益。
请记住，这只是一个估值练习，我们并不确定股票未来的价格。
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RH 股票的平均目标价格是多少？
分析师对 RH 公司的发展前景越来越乐观。RH 公司股票的一致目标价约为每股 258 美元，这表明分析师认为该股价较当前水平有 37% 的上涨空间。
需要考虑的风险
尽管前景看好，但投资者仍应注意可能影响 RH 增长轨迹的若干风险：
- 住房市场依赖性：RH 受住房周期的影响很大，目前正处于 50 年来最疲软的市场，现房销售量仅为 406 万套。复苏的时间仍然不确定。
- 高债务负担：公司背负着 22 亿美元的债务，这主要是由于积极的股票回购。这增加了利息支出压力，并加大了高利率环境下的财务风险。
- 关税风险：RH 正在将其中国采购比例从 16% 降至 2%，但在过渡期间吸收关税成本可能会暂时影响利润率。
- 海外执行风险：即将向巴黎、伦敦和米兰进行的全球扩张涉及到在消费者口味和运营挑战各不相同的陌生市场进行复杂的执行。
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RH 在豪华家居用品领域提供了一个独特的投资机会，其定位是爆炸式增长。
RH 股票的潜在上涨动力来自于：前所未有的全球扩张，进入标志性地点；房地产市场复苏带来的运营杠杆；无法在网上复制的创新零售概念；以及具有远见卓识和公认执行能力的领导团队。
虽然房地产市场和债务水平等近期挑战造成了波动，但 RH 从目录业务向全球奢侈品生态系统的转变，证明了该公司重塑行业的能力。
首席执行官加里-弗里德曼（Gary Friedman）的大胆设想是创造 “世界上有史以来最振奋人心的零售体验”，再加上在房地产低迷时期进行的战略性投资，这使得 RH 能够在市场环境恢复正常后占据更大的市场份额。
管理层注重通过投资全球标志性地点、酒店体验和定制设计服务来创造 “战略分离”，从而建立起巴菲特会欣赏的竞争护城河。
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