核心要点
- 尽管第三季度营收增长了96%，并且其2026年营收指引从2月份的61%增长上调至91%，Palantir的股价在过去一年仍下跌了15%。
- 公司业绩持续超预期，股价下跌源于投资者对其估值降低：远期市盈率从2025年10月的270倍降至11月2日的94倍，低于其五年平均水平。
- 第三季度合同签约额仅增长6%，ServiceNow的股价因类似的增长放缓而遭受了更严重的打击。
- 以当前价格来看，只要其2月份的报告显示签约额放缓是由于合同期限缩短所致，Palantir看起来是适合有耐心投资者的买入机会。
Palantir Technologies (PLTR) 在过去四份报告中增长持续加速，但其股价在过去一年却下跌了15%。大部分跌幅发生在最近三个交易日。在10月30日的科技股抛售中，股价下跌了6.27%；在周一（第三季度报告发布前）下跌了3.13%；尽管周二营收增长了96%，股价仍进一步下跌了1.65%。
在报告发布当天的Prof G Markets节目中，联合主持人Scott Galloway设定了标准：“以这个价格，任何不及‘井喷式’的表现都意味着应该卖出。”
营收轻松越过了这个门槛。然而，Palantir签署的合同总价值仅增长了6%，这种与ServiceNow (NOW)前一周因类似放缓而暴跌的情况相同。
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四份报告，四次上调
Palantir的增长在过去一年的每一份报告中都在加速，并且每次都上调了其2026年营收指引：
- 2025年第四季度（2月2日）：营收增长70%，首次给出2026年指引为增长61%
- 第一季度（5月4日）：增长85%，指引上调至71%
- 第二季度（8月3日）：增长93%，指引上调至82%
- 第三季度（11月2日）：增长96%至23.13亿美元，指引上调至91%，约合85.3亿美元
第三季度是其首次营收超过20亿美元。美国商业营收增长148%至9.84亿美元，并首次超过美国政府营收。
分析师的2027年每股收益预测也几乎随之翻倍，从2025年9月底的1.19美元升至2.35美元。在报告发布前，他们预计从2025年到2028年，标准化每股收益将增长超过四倍：
新的2026年指引远高于分析师预期的82.2亿美元，因此这些预测仍有再次上调的空间。
投资者为每一美元增长支付的代价降低
投资者为所有这些增长支付的代价大幅降低。在2025年10月底，Palantir的远期市盈率为270倍，为五年内最高。到周一收盘时，已降至94倍，低于其五年平均水平102倍：
周二的下跌使其市盈率进一步降低。
唯一不及“井喷”标准的数字
Palantir在第三季度签约的合同总价值为29.18亿美元。这比去年同期增长了6%，较第二季度49%的增幅大幅放缓。美国商业合同价值增长11%，而美国商业剩余合同价值从6月仅增长4%，至65.17亿美元。
在Palantir的第三季度电话会议上，首席执行官Alex Karp将商业业务描述为“互动快得多，部署快得多，合同期限更短，但随后有能力大幅扩展该合同。”期限较短的合同即使客户支出增加，前期签约价值也较少。在过去一整年中，美国商业剩余合同价值仍增长了79%。
ServiceNow因类似问题受到了更严厉的惩罚。它指引第四季度当前剩余履约义务（未来12个月内到期的合同收入）增长降至18.5%。首席财务官Gina Mastantuono将此部分归因于提前续约被拉入第三季度，以及更多本地部署交易。其股价在过去一年下跌了40%，使其在11月2日的远期市盈率降至23倍，不到其五年平均水平53倍的一半。Palantir的市盈率为94倍，仍需要当前的增长速度持续数年。
Palantir有望通过增长匹配的价格
Palantir指引第四季度营收为26.49亿至26.53亿美元。这份报告预计在2月初发布，届时也应带来其首次2027年指引。华尔街的平均目标价217美元，比周二175.40美元的收盘价高出约24%。
以94倍的市盈率来看，Palantir并不便宜。但它现在的交易价格低于其自身的五年平均水平，而其增长持续加速，这使其成为能够承受波动的投资者的买入机会。
然而，如果美国商业剩余合同价值在2月份再次几乎没有增长，那么Galloway的观点将很难反驳：以这个价格，任何不及“井喷式”的表现都意味着应该卖出。
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