要点
- 在为其自身资本允许的、截至2030财年的200亿美元股票和债券发售定价后，甲骨文股价上涨了5%。
- 约8600万股新股和100亿美元利率为7%-8.65%的票据，是解决融资问题的合理价格。
- 该上限几乎没有留下缓冲空间：市场共识预期其自由现金流在2030财年之前都将为负。
- 维谛、AMD和超微电脑也出现反弹；AMD和超微电脑将于今晚公布财报。
甲骨文 (ORCL) 股价今日上涨5%，此前该公司于周一晚些时候为其200亿美元的股票和债券发售定价，而该申请文件在当天早些时候曾导致其股价下跌9%。
人工智能基础设施供应商也出现反弹，包括 维谛 (VRT)、超威半导体 (AMD) 和 超微电脑 (SMCI)。
按计划进行
甲骨文以每股116美元的价格出售了8620万股股票和100亿美元的票据，总计200亿美元，这正是其上周设定的截至2030财年新融资上限。
周一的下跌令Baird分析师Rob Oliver感到困惑。他告诉CNBC：“这似乎正是他们预告过的内容。所以我不确定市场为何对此反应过度。”
我同意他的看法。
账单可控
新股发行将使总股本增加约3%，而票据每年将增加约7.8亿美元的利息支出。分析师预计盈利增长足以消化这部分成本：
此次融资最多将使2028财年11.08美元的每股收益减少约55美分。
而且投资者并未为这些盈利支付过高的价格：
周一收盘时为14倍，而其五年平均值为21倍。今日的反弹几乎没有改变这一点。
票据的票面利率更高，最高达8.65%。
甲骨文必须实现其现金流目标
建设计划的其余部分必须来自甲骨文自身的现金，而分析师的预期低于甲骨文自身的预期：
甲骨文预计2029财年自由现金流将超过300亿美元，是市场共识预期的两倍多。如果这一转折点推迟，甲骨文要么打破其自设的上限，要么更加依赖客户。
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甲骨文的资金去向
甲骨文计划基于AMD的MI450芯片和Venice CPU构建一个50,000个GPU的集群。AMD股价上涨5%，将于今晚公布财报，这将为了解像甲骨文这样的订单是否在增加提供线索。超微电脑股价上涨4%，也将在今晚公布财报，此前SambaNova宣布了一项与其合作构建推理机架的交易。
维谛股价上涨6%，此前伯恩斯坦认为，市场可能高估了美国数据中心建设（包括甲骨文的建设）面临的政治风险，而今天正值中期选举。
资金到位，估值仍低
以14倍的市盈率计算，甲骨文的交易价格仍像其建设计划不会成功一样。既然其资金已确保至2030财年，在我看来这显得过于悲观了。
当然，自由现金流仍需兑现，而12月的第二季度财报将是第一次真正的检验。
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