关键要点
- NuScale Power 股价今日上涨 7%，此前该公司聘请斗山能源建设其动力模块的首个上部反应堆冷却系统，表现优于 Oklo 和 BWX Technologies。
- 该合同标志着 NuScale 获得 NRC 批准的设计开始转化为硬件。
- NuScale 目前仍无具有约束力的订单，其 2026 年第二季度营收仅为 7.5 万美元。
- 11 月 5 日的第三季度财报将是了解与田纳西河谷管理局谈判进展的下一个节点。
NuScale Power (SMR) 股价今日上涨 7%，此前该公司 签署了一份合同 ，与 斗山能源 (KRX: 034020) 合作，在韩国昌原为其动力模块建造上部反应堆冷却系统。双方均未披露合同价值或具体客户。
其他核能相关公司涨幅较小： Oklo (OKLO) 上涨约 2%， BWX Technologies (BWXT) 上涨 3%。
NuScale 从蓝图走向硬件
两家公司自 2019 年以来一直在合作进行制造准备。这份合同标志着他们从准备阶段进入首个单元的生产阶段。
“这份协议是将我们获批的设计转化为可交付模块的重要一步，”NuScale 首席执行官 John Hopkins 在公司新闻稿中表示。
美国核管理委员会 (NRC) 于 2025 年 5 月 批准了 NuScale 的 77 兆瓦模块设计 。用于 12 个模块的长周期材料已在斗山投产，截至 2026 年 6 月 30 日，其账面价值为 6860 万美元。
Oklo 距离产生营收更远。分析师预计其 2026 年每股亏损 0.98 美元，2027 年每股亏损 1.05 美元，其 11 月 6 日的财报 将是了解其许可时间表进展的下一次更新。
BWX Technologies 正在建立自己的商业业务。其商业运营收入在 2026 年第二季度 增长了 72%，达到 3.025 亿美元 。其 7 月 1 日收购 Precision Components Group 的交易，为其在美国建立商业核部件制造基地提供了基础。其 11 月 2 日的财报 将显示小型反应堆相关业务是否已惠及该公司。
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现在 NuScale 需要买家
NuScale 2026 年第二季度的营收为 7.5 万美元，低于去年同期的 810 万美元。它通过其独家合作伙伴 ENTRA1 进行销售，而 ENTRA1 仍在 与田纳西河谷管理局 (TVA) 谈判一项最终协议 。该协议涉及高达 6 吉瓦的容量，约 72 个模块，但目前尚不具有约束力。
分析师预计其营收将在 2028 年达到 2.36 亿美元：
要实现这一增长，需要一份已签署的订单，而今天的合同并非如此，因此我不指望它会提升预测。
截至 2026 年 6 月 30 日，NuScale 拥有约 19 亿美元的现金和投资，因此有能力等待。但它为此付出了股票的代价：A 类股票加上 B 类单位从 2023 年底的 2.314 亿股 增至 4.297 亿股 。它还向 ENTRA1 支付了 5.074 亿美元，最后一笔支付发生在 2026 年第一季度，此前 ENTRA1 与 TVA 的非约束性协议触发了首个里程碑付款。
一份具有约束力的电力购买协议将触发下一个里程碑付款，甚至在 ENTRA1 向 NuScale 下达模块订单之前。如果该协议覆盖全部 72 个模块，这笔付款将约为 12 亿美元，占 NuScale 19 亿美元资金的大部分。
NuScale 需要在 11 月 5 日展示什么
今天的合同标志着 NuScale 获批的设计开始转化为硬件，股价因此反弹是合理的。但要进一步上涨，它需要 TVA 与 ENTRA1 签约，然后 ENTRA1 将其转化为具有约束力的模块订单。11 月 5 日的第三季度财报电话会议是了解这两方面是否取得进展的下一个机会。
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