核心要点
- 挪威邮轮控股公司股价在第三季度业绩超预期并上调2026年展望后飙升11%。
- 此次上涨是对2027年的押注，管理层预计2027年净收益率将增长1%至2%，而2026年将下降约4%。
- 皇家加勒比、嘉年华和维京邮轮均报告2027年预订情况强劲。
- 5.5倍的净杠杆率是主要风险。
挪威邮轮控股公司 (NCLH) 今日上涨11%，此前该公司第三季度业绩超出预期并上调了2026年展望。
这一超预期表现符合其竞争对手近期的说法。皇家加勒比 (RCL) 将其本周的超预期表现部分归因于强劲的临近预订需求，嘉年华 (CCL) 在9月份业绩超出预期，而维京邮轮 (VIK) 的2027年舱位正在快速售出。
具体情况
- 调整后每股收益为$1.12，高于$0.90的指引
- 2026年指引上调至约$25.5亿美元的调整后EBITDA和约$1.70的调整后每股收益
更大的消息是关于2027年。董事长兼首席执行官 John W. Chidsey 表示："我们看到了初步的进展迹象，预计2027年净收益率将增长1%至2%，并在下半年显著加速。"
2027年需承担重任
挪威邮轮仍预计2026年净收益率将下降约4%。
其竞争对手的复苏进程更靠前。皇家加勒比第三季度净收益率增长了0.9%，其首席执行官 Jason Liberty 表示"2027年的预订进度和价格均高于历史水平"。嘉年华表示其2027年的预订入住率和定价均处于创纪录水平。在需求如此健康的情况下，挪威邮轮的疲软似乎需要其自身来解决。
维京邮轮的目标客户与挪威邮轮旗下的Oceania和Regent Seven Seas品牌相同，都是富裕旅客。截至8月9日，其2027年舱位已售出53%，其远期预订量较一年前高出21%。Oceania和Regent是否有空间赢回定价权？维京邮轮11月中旬的报告应该能告诉我们答案。
在本次财报发布前，分析师预计挪威邮轮的每股收益将从2026年的$1.55下滑至2027年的$1.48。
随着2027年收益率指引的上调，我预计该2027年的盈利预期将会上调。
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值得一赌，但有一个前提
截至9月底，净杠杆率仍为5.5倍。
我的看法：2027年的指引看起来是可以实现的。该股在昨日收盘时交易于14倍远期市盈率，今日上涨后约为15倍，这对于一家即将恢复增长的邮轮公司来说并不算贵。
当然，大部分增长承诺在2027年下半年实现，而高负债率意味着几乎没有犯错的空间。
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