核心要点
- Carvana 股价今日上涨 9%，此前其第三季度零售销量创下 217,385 辆的纪录，同比增长 39%。
- 单车总毛利润下降了 365 美元，主要原因是向买家提供的贷款利率降低，但以当前的增速来看，这笔交易是值得的。
- Lithia Motors 上季度每辆二手车利润更高，而 CarMax 也在牺牲单车利润以换取销量。
- 从 2027 年开始，Carvana 将停止提供季度和年度业绩指引。
Carvana (CVNA) 股价今日上涨 9%，此前该公司首次实现季度零售销量超过 20 万辆。
Carvana 在一个其称为大致持平的二手车市场中销量增长了 39%，因此这些销量是从 CarMax (KMX) 等竞争对手那里夺取的。该公司表示，燃油价格和利率上升使其每辆车成本增加了约 200 美元，这种挤压 Lithia Motors (LAD) 也应该感受到了。
创纪录的季度
Carvana 在昨日收盘后公布了业绩：
- 营收：80.4 亿美元，增长 42%
- 调整后 EBITDA：创纪录的 8 亿美元，高于 6.37 亿美元
- 全年调整后 EBITDA：处于 27 亿至 30 亿美元区间的高端
"护城河正在拓宽，"首席执行官 Ernie Garcia 和首席财务官 Mark Jenkins 在致股东信中写道。
自 2024 年底以来，季度营收已增长了一倍多。
更便宜的贷款，更大的份额
单车总毛利润下降 365 美元至 6,997 美元，毛利率从 20.3% 下滑至 18.9%。
但汽车本身的利润更高了：单车零售毛利润上升 100 美元至 3,556 美元。其他毛利润（主要来自出售其贷款的收益）每辆车下降了 307 美元。Carvana 表示，下降主要源于其选择向买家提供更低的利率。
Lithia 的数据支持了这一说法。其第三季度单车二手车零售毛利润增长了 197 美元，涨幅 11%，因此二手车利润并非全行业都在受到挤压。
CarMax 也在进行类似的权衡。在截至 8 月 31 日的季度中，其同店二手车销量增长了 13%，而单车二手车零售毛利润因旨在提升销量的定价举措下降了 111 美元。Carvana 的增长速度是其三倍。CarMax 将于 11 月 3 日发布的战略更新报告及其 12 月的财报将显示这些增长是否以牺牲其利益为代价。
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不再提供业绩指引
2027 年，Carvana 将转为采用 GAAP 会计准则报告。从第四季度财报电话会议开始，它将不再提供季度或年度业绩展望。
我的看法：Carvana 正在牺牲利润率以获取市场份额，考虑到 39% 的增长和创纪录的 EBITDA，投资者允许它这样做是正确的。
当然，明年年初的第四季度财报（其第一份没有展望的财报）必须显示单车利润再次攀升。
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