核心要点
- 耐克在发布疲软的2027财年业绩指引后股价下跌，股息率升至4.3%；而星巴克于10月29日将季度股息上调至每股$0.63，股息率为2.4%。
- 截至2026年8月31日的十二个月内，耐克支付的股息占其自由现金流的115%；而星巴克截至2026年9月27日的十二个月内，该比例为76%。
- 耐克的债务水平远低于星巴克，但其2027财年调整后每股收益指引低于其$1.64的年度股息。
- 下一个考验是耐克将于11月16-17日举行的投资者日，届时公司将阐述其长期计划。
耐克 (NKE) 股价在10月1日下跌约9%，接近13年低点，此前公司指引2027财年收入将下降高个位数百分比。这次下跌推动其股息率在10月7日一度高达4.8%，尽管股息本身并未变动。目前其股息率为4.3%。
星巴克 (SBUX) 在四周后给投资者带来了相反的消息，于10月29日将季度股息从每股$0.62上调至$0.63。其股息率为2.4%。
两家公司都深陷转型之中，并且都将股息视为优先事项。那么，如果我只能持有其中一只股票十年，我的钱应该投给谁？
| 指标 | 耐克 (NKE) | 星巴克 (SBUX) |
|---|---|---|
| 股息率 | 4.3% | 2.4% |
| 年度股息，当前水平 | $1.64 | $2.52 |
| 股息增长，2021-2026财年 | 年均8.8% | 年均1.7% |
| 现金股息支付率，TTM | 115% | 76% |
| 现金股息支付率，2027财年共识预期 | 92% | 70% |
| 净债务/EBITDA | 0.5倍 | 2.1倍 |
| 利息保障倍数 | 18.8倍 | 7.8倍 |
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耐克支付的股息超过了其盈利
耐克的调整措施在某些领域正在见效。在截至2026年8月31日的2027财年第一季度，其以跑步品类为首的Performance业务实现增长，而Sportswear、Jordan品牌和大中华区业务则出现萎缩。收入下降4%至112亿美元。耐克目前指引2027财年调整后每股收益为$1.15-$1.35，低于其$1.64的年度股息。
耐克的自由现金流从2024财年（截至5月的财年）的66.2亿美元下降至2026财年的21.8亿美元，而其支付的股息则上升至24.1亿美元。
截至2026年8月31日的十二个月内，股息消耗了其自由现金流的115%，这是一个风险较高的水平。分析师预计在2027财年这一比例仍将高达92%。
首席财务官Dave Denton在10月1日的电话会议上表示："在所有情景下，我们都有能力维持并最终随着时间的推移增加股息。"耐克的资产负债表足以支持这一说法。其净债务仅为EBITDA的0.5倍，并且在8月31日持有84亿美元的现金和短期投资。
然而，调整需要成本。耐克新的Pace计划预计到2031财年将节省约25亿美元。但该计划带来了约10亿美元的费用，其中3亿美元在2027财年产生，而最大的节省要到2029财年和2030财年才能实现。
星巴克的现金流已恢复至高于其股息水平
在耐克仍在指引业绩下滑的同时，星巴克的转型已经体现在其数据中。在截至2026年9月27日的2027财年第四季度，北美同店销售额增长7.9%，非GAAP每股收益跃升54%至$0.80。对于包含第53周的2027财年，星巴克指引非GAAP每股收益为$3.15-$3.25，高于2026财年的$2.72。
星巴克的自由现金流在2025财年（截至9月的财年）下滑至24.4亿美元，低于其支付的27.7亿美元股息。随后在2026财年反弹至37.2亿美元，而同期支付了28.2亿美元股息。
这使得股息占自由现金流的比例处于舒适的76%，分析师预计2027财年这一比例为70%。
薄弱环节在于其股息增长缓慢。星巴克称10月份的这次上调是其"连续第16年年度增长"。但从2021财年到2026财年，每股股息仅从$2.29增长至$2.49，年均增长1.7%。星巴克的债务也更高，净债务与EBITDA之比为2.1倍。
那么，哪只股票的股息胜出？
展望未来10年，我的股息资金将投向耐克。
收入差距实在太大了。按照每只股票过去5年的股息增长率计算，今天投资$10,000，耐克在十年内将支付约$6,466的股息，而星巴克约为$2,591。耐克在其每股收益指引低于股息的情况下，无法维持年均8.8%的增长，其2026财年的股息增幅为3.8%。即使按照这个速度，耐克总共支付约$5,120，几乎是星巴克约$2,584的两倍。坦率地说，即使是冻结的耐克股息，在10年内支付的总额也会超过星巴克，而且耐克拥有足够的资产负债表实力，可以在Pace计划见效前的几年困难时期继续支付股息。
星巴克仍有其可取之处。分析师预计其标准化每股收益将从2026财年的$2.72上升至2028财年的$3.73，此前该指标从2023财年的$3.54下降至2025财年的$2.13。
如果这些预期成立，我预计星巴克的股息增幅将超过2026财年的1.6%。正如首席执行官Brian Niccol所说："'回归星巴克'最初是我们的转型计划。现在，它已成为我们的增长计划。"只是，星巴克需要多年大幅提高股息增速，才能赶上耐克今天支付的股息金额。
当然，耐克11月16-17日的投资者日可能会改变局面。如果其长期计划需要的现金超出了业务所能提供的，那么股息将面临更严峻的处境。
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